SI biznesinin sürətlə artması artım tendensiyasını möhkəmləndirir! UBS SpaceX (SPCX.US) üçün hədəfi 230 dollar olaraq müəyyənləşdirib

Məlumata görə, SpaceX (SPCX.US) üçüncü rüb maliyyə hesabatını açıqladıqdan sonra UBS çərşənbə günü buraxdığı tədqiqat hesabatında bildirib ki, süni intellekt (AI) hesablama gücü icarəsi biznesinin güclü performansı sayəsində SpaceX-in performansı bankın gözləntilərini xeyli üstələyib və artım sürəti əhəmiyyətli dərəcədə sürətləndi.

SpaceX-in qurucusu və baş icraçı direktoru Elon Musk, həmçinin SpaceX ilə Tesla-nın birləşməsi mövzusunda danışıb. O bildirib ki, şirkət artıq bu əməliyyatı qiymətləndirmək üçün xüsusi komitə yaradıb, amma özü bu mövzuda müzakirələrdən çəkinir və açıqlaya biləcəyi məlumatlar məhduddur. Onun sözlərinə görə, iki şirkətin birləşməsi kifayət qədər məntiqlidir, lakin bu, tam olaraq qərarlaşmış deyil.

İdarə heyəti həmçinin bir sıra yeni göstərişlər təqdim edib. Dördüncü rüb üçün kapital xərclərinin 35 milyard - 40 milyard dollar təşkil edəcəyi gözlənilir (əvvəllər UBS-in proqnozu 19 milyard dollar idi), üçüncü rübdə isə 19.6 milyard dollar idi; bunun səbəbi tikinti işlərinin sürətlənməsidir. UBS hesab edir ki, şirkət 13 gigavat hesablama gücü yerləşdirmək məqsədinə çatmaq üçün təqribən 350 milyard dollar sərmayə etməlidir; bu göstərici digər əsas hiperskala bulud provayderləri ilə təxminən eyni səviyyədədir (müqayisə üçün, Google-un təxminən 380 milyard dollar, Microsoft-un təxminən 230 milyard dollar sərmayəsi var və s.).

UBS düşünür ki, SpaceX bazarın ona olan yüksək gözləntilərini qarşılamaya davam edir və bu tendensiya davam edəcək — yeni hesablama gücü müqavilələrinin dördüncü rübdə ardıcıl olaraq işə salınması, Starship-in gəmi və raketləri tutmaq hədəfinə doğru irəliləməsi və Grok-un performans və məhsulunun ardıcıl yenilənməsi. Bank qeyd edir ki, şirkətə məxsus aktivlərin kombinasiyası unikaldır, idarə heyətinin yuxarıda qeyd olunan hədəfləri tədricən reallaşdırması ilə, uzun müddətdə davamlı dəyər yaradacaq. UBS SpaceX-ə "al" reytinqi verib, 12 ay üçün hədəf qiymətini 230 dollar olaraq göstəri.

1. Super İntellekt (SI) biznesi: Hesablama gücünün yerləşdirilməsinin sürətlənməsi

SI biznesinin gəliri 7.6 milyard dollar təşkil edir (UBS-in proqnozu ilə eyni, bazarın konsensus proqnozundan — 6.5 milyard dollar — yüksək), ardıcıl artım 195%, illik artım isə 830% olub. Burada AI bulud biznesinin töhfəsi artmaqda davam edir (Anthropic müqaviləsi artıq tam çalışma mərhələsinə çatıb, Google ilkin töhfə verməyə başlayıb), həmçinin Cursor-un alınması həyata keçirilib. Bu, EBITDA-nın yüksək rentabilliyə çevrilməsinə gətirib çıxarıb, 5 milyard dollar (UBS-in proqnozu 4.5 milyard dollar, bazar konsensusu 4 milyard dollar) rentabillik dərəcəsi — 66%, ötən rübdə isə 1.1 milyard dollar və 45% idi.

Hesablama gücü tutumu 300 megavat artaraq 1.7 gigavat olub (UBS-in proqnozu 1.8 gigavat). Hazırda hesablama gücü təhvil-təsliminin sürəti ayda təqribən 200 min GB300 çipdir (bu, hər rübdə təqribən 1.2 gigavat artım deməkdir), idarə heyəti 2027-ci ildə Rubin çiplərinin tədarükü ilə bu təhvil-təslim ritmini qoruyacağını gözləyir (bu, hər rübdə təqribən 1.9 gigavat artım deməkdir). Bulud hesablama gücü qiyməti ötən rübdə qeyd olunan hər vatt üçün 30–50 dollar diapazonundan bir qədər yüksəkdir; şirkət, qısa müddətli müqavilələrdən istifadə edərək GPU qiymət artışından faydalanmağa davam edəcək. 2027-ci ilin ikinci rübündə SpaceX, 440 min Rubin çipdən ibarət klaster (təqribən 1.4 gigavat) yerləşdirməyi planlaşdırır, bu optimallaşdırılmış treninqlər üçün və Grok-un daha da inkişaf etdirilməsi üçün nəzərdə tutulub.

Maliyyə hesabatı telefon konfransında Musk bildirib ki, "hər bir hiperskala bulud provayderi" daim daha çox hesablama gücü icarəsi tələb edir və bu qədər güclü tələbat var ki, şirkətin hazırda sahib olduğu hesablama tutumu hətta bir neçə dəfə satılsa belə tez bitər. O, spot icarə qiymətlərinin hələ artacağını və gələn il potensial olaraq investisiya geri aylıq müddətini təqribən 6 aya endirə biləcəklərini proqnozlaşdırır.

Buna əsaslanaraq, şirkət hazırda 2027-ci ilin sonu üçün hesablama gücü tutumu hədəfini 13 gigavata qaldırıb, yəni əvvəlki proqnozda olan 2027-ci ilin sonu üçün 2.5–3.0 gigavatdan təqribən 10 gigavat çox. Musk qeyd edib ki, hazırda elektrik gücünə nəzər yetirdikdə, 2027-ci ildə hesablama gücü hətta 20 gigavata çatmaq imkanına malikdir. Bu infrastruktura əsaslanaraq və təxminən öz və icarəyə götürülən hesablama gücünün 50:50 nisbətinə əsaslanaraq, bu, şirkətin bu ilin sonuna qədər illik təkrarlanan gəliri (ARR) 100 milyard dollar əldə etməsini və 2027-ci ilin sonunda 500–1000 milyard dollara çatmasını təmin edəcək.

İdarə heyəti həmçinin modular hesablama gücü yerləşdirmə sxemindən danışıb; burada fabrikdə elektrik və soyutma sistemləri birləşdirilərək yerləşdirmə təqvimi sürətləndirilir.

2. Əlaqə biznesi: Dördüncü rüb və 2027-ci ildə sürətlənmə gözlənilir

Əlaqə biznesi gəliri 5.2 milyard dollar təşkil edir (UBS və bazar konsensusu proqnozu — 4.9 milyard dollar), illik artım — 70%; EBITDA — 3.5 milyard dollar (UBS-in proqnozu 2.8 milyard dollar, bazar konsensusu 2.9 milyard dollar), illik artım — 82%.

İstehlakçı genişzolaqlı biznesin gəliri illik artımla 57% olub (UBS-in proqnozu 48%), korporativ və dövlət biznesi (Starlink Mobile daxil olmaqla) — illik artım 91% (UBS-in proqnozu 79%), keçən rübdə isə sırasıyla 44% və 108% artım olmuşdu. Starlink-in xalis yeni istifadəçi sayı 1.6 milyon idi (UBS-in proqnozu 2.3 milyon; ikinci rübdə 1.7 milyon), istehlakçı istifadəçi sayı cəmi 13.6 milyona çatdı. Bu arada, hər bir istifadəçidən orta gəlir (ARPU) illik müqayisədə 17% azalaraq 69 dollar oldu (keçən rübdə isə illik müqayisədə 22% azalma).

İdarə heyəti gözləyir ki, dördüncü rübdə istifadəçi artımı sürətlənəcək (UBS-in proqnozu — yeni 2.4 milyon istifadəçi), çünki şirkət bayram mövsümündən əvvəl terminal anbarlarını artırır və pərakəndə kanallara cihaz dəstləri çatdırır.

Bundan əlavə, yaxınlarda 800 MHz tezlik spektrini əldə etdikdən sonra idarə heyəti ABŞ mobil rabitə bazarında bazar payı qazanmaqda əminliyini bir daha təsdiqləyib və 2027-ci ildə V2 mobil peykin ilk işə salınmasını planlaşdırır. İdarə heyəti, yeni əldə olunmuş tezliyin necə və nə zaman yerləşdiriləcəyi barədə ətraflı məlumat verməyib, amma təsdiqləyib ki, 800 MHz diapazon makro stansiyalarda yerləşdiriləcək. Telefon konfransından sonra Musk X platformasında açıqlama verərək, şirkətin mobil biznes strategiyasının daha yaxşı izah edilməsinə ehtiyac olduğunu və telekommunikasiya sektorunun veteranlarının SpaceX-in bu sahəyə gətirdiyi fundamental dəyişiklikləri başa düşmədiyini bir daha vurğulayıb.

3. Kosmos biznesi: Starship orbitə çıxır, investisiyalar yüksək səviyyədə qalır

Kosmos biznesinin gəliri 1.77 milyard dollar təşkil edir (UBS-in proqnozu 1.26 milyard dollar, bazar konsensusu 1.41 milyard dollar), illik artım — 6% (keçən rübdə illik artım 29%), hazırda Falcon 9-dan Starship-ə keçid dövründədir.

EBITDA 357 milyon dollar idi (UBS-in proqnozu 144 milyon dollar, bazar konsensusu isə 46 milyon dollar zərər), keçən ilki dövrün eyni göstəricisi — 672 milyon dollar; bunun səbəbi Starship-in tədqiqat və inkişaf xərclərinin artmasıdır.

Starship-in 14-cü uçuşu SpaceX üçün ilk dəfə orbitə çıxış və gəlir əldə etmə ilə bağlı Starship missiyası olub; bu layihə tədqiqat mərhələsindən kommersiya fəaliyyətinə keçid prosesində əsas texnoloji nailiyyət idi.

14-cü uçuşda 26 Starlink V3 peyki genişzolaqlı peyk konstelasiyasına yerləşdirildi, faydalı yük təqribən Starship-in mümkün V3 yük tutumunun yarısı qədər olsa da, aşağı keçəcək əlaqə tutumu Falcon 9 missiyalarının 10 qatıdır.

İdarə heyəti proqnozlaşdırır ki, 2027-ci ilin birinci yarısında Starship həftədə bir dəfə start alacaq, ikinci yarısında isə həftədə iki dəfə mümkün olacaq və bu, 2027-ci ildə maksimum 72 uçuş deməkdir (UBS-in proqnozu 30 uçuş, bazar konsensusu 40 uçuş).

Şirkət bu il planlaşdırdığı iki Starship mərhələsinin bərpasını ardıcıl olaraq həyata keçirir (15-ci uçuşun hədəfi gələn aydır), həmçinin 2027-ci ilin əvvəllərində ikinci mərhələni yenidən işə salmağı planlaşdırır və gələn il orbitdə yanacaq doldurma nümayişini keçirəcək.

Falcon 9 üçüncü rübdə cəmi 35 dəfə uçuş edib, 2026-cı ilin ikinci rübündəki 38 uçuş və keçən ilin həmin dövründəki 44 uçuşdan aşağıdır; bunlardan 12-si sifarişçi uçuşları, 23-ü daxili işlər üçün olub. Orbitə məxsus kütlə 476 ton olub, keçən ilin həmin dövründə isə 525 ton idi.

Sifarişçi missiyalara ABŞ Milli Aeronavtika və Kosmos Administrasiyası (NASA) üçün Nancy Grace Roman Space Telescope-un işə salınması daxildir; 6 missiya milli təhlükəsizlik sifarişçilərinə xidmət göstərib. Cari rübdə şirkət 3 yeni Dragon ekipajlı missiya həyata keçirib və missiyanın müddəti 2028-cü ilə qədər uzadılıb; əlavə olaraq 18 milli təhlükəsizlik işə salınması, 3 Starfall missiyası və bir Starship ayda yük çatdırılması müqaviləsi əlavə edilib.