AI səhmlərinin bərpası zəifdir: Üç əsas dəstəyin olmaması iyul ayının trendini təkrarlamağı çətinləşdirir

Woofun AI-nin məlumatına görə, JPMorgan (JPM.US) oktyabrda AI səhmlərinin bərpa potensialına dair ifadə olunan pessimist gözlənti iyulda olan əhval-ruhiyyə ilə kəskin şəkildə fərqlənir. Səhmlər artıq geri çəkilib, amma bazarın bərpa yolu əvvəlki kimi sürətli və güclü ola bilməz. Strateg Nikolas Panigirtzoglou vurğulayır ki, hazırda investorların aşağı qiymətlərlə alış etmək istəyi zəifləyib, üstəlik, korporativ geri alışlar azalıb və qısa mövqelərdə artım yetərincə deyil, bu da hazırkı enişin güclü bərpaya çevrilmək üçün əsas dinamikadan məhrum qalmasına səbəb olur.

Maliyyə axınları və mövqe strukturu nöqteyi-nəzərindən, bu dövrün tənzimlənməsi ilə iyul arasında fundamental fərqlər mövcuddur. Woofun AI-nin topladığı məlumatlara görə, Koreya yaddaş çipi nəhəngi SK Hynix (SKHY.US) və Samsung Electronics-in səhmləri keçən ayda üçdə birinə qədər ucuzlaşıb, lakin bu səhmlərdə hələ də açıq satış əlamətləri görünmür, eniş özü bərpa üçün əsas yarada bilmir. Bazardakı narahatlıq əsasən AI kapital xərcləri dalğasının zəifləməsinə və daha ucuz Çin rəqiblərinin artım və mənfəət marjını azaltmasına yönəlib. Son vaxtlar satış bütün sənaye zəncirinə yayılıb – Philadelphia Semiconductor Index son beş ticarət günündə təxminən 10% düşüb, Intel (INTC.US) də eyni dövrdə oxşar eniş yaşayıb. İyulda fərqli olaraq oktyabr düzəlişində ETF investorları ötən dövrlərdə olduğu kimi leveraj və leverajsız ETF-lərlə aşağı qiymətə alış etməyiblər; bu növ alışlar az müşahidə olunub. Əvvəllər bazarda satışın qarşısını alan kapital indi hələlik aşkar şəkildə geri qayıtmır. Qısa mövqelərdəki fərq potensial dəstəyi daha da zəiflədir. İyulda ABŞ-da ən böyük Koreya səhmləri ETF-i olan iShares MSCI Korea ETF (EWY.US) qısa mövqeləri xeyli artmışdı, lakin bu ay həmin fondun qısa mövqesi ciddi dəyişməyib.

Eyni zamanda, VanEck Semiconductor ETF (SMH.US) və Roundhill Memory Chip ETF (DRAM.US) kimi məhsullarda da qısa mövqelər aşağı səviyyədədir. Qısa mövqelərdə mənfəət götürüb alış etmək bəzən bazarda bərpaya təkan verir, hazırda az səviyyədə olması isə bu potensial alışların məhdudluğunu göstərir.

Ən vacib dəyişən leveraj riskinin yenidən formalaşmasındadır. Panigirtzoglou-nun diqqət mərkəzində olan leveraj yaddaş çipi ETF-lərinin aktiv idarəetmə həcmi əsas səhmlərin ümumi bazar dəyərinə nisbətdə iyulun sonunda aşağı səviyyəyə düşdükdən sonra avqust və sentyabrda yenidən yüksəlib.

Bu o deməkdir ki, əvvəlki düzəliş dönəmində bazardan azalan leveraj riski indi yenidən bazara qayıdıb və volatilliyi artırmağa səbəb ola bilər. Anthropic və OpenAI-nin hələ də mənfəət əldə edə bilmədiyi vəziyyəti və yüksək faiz dərəcəsi mühiti investorları AI infrastrukturunun artım perspektivini yenidən nəzərdən keçirməyə məcbur edir və bu, bazara yeni alış kapitalının daxil olmamasının əsas səbəbinə çevrilir.

Korporativ davranışlardakı dəyişikliklər əsas fərqlərdən biridir. İkinci rübdə güclü mənfəət əldə etdikdən sonra SK Hynix və Samsung Electronics ümumilikdə 40 milyard dollar dəyərində səhmlərin geri alınmasına dair planlar açıqladılar. Bu planların icra tempi gözləniləndən sürətli olub və oktyabrın ortalarında əvvəlcədən tamamlandı. Bazar üçün geri alış şirkətlərin öz vəsaiti ilə səhmləri almalarını, davamlı tələbin formalaşmasını ifadə edir. İnvestorlar portfelini azaldanda və bazar əhvalı zəifləyəndə bu alışlar satışların bir qismini kompensasiya edir və qiymət enişinin yükünü azaldır.

Lakin geri alışların əvvəlcədən tamamlanması bu tələbin gözləniləndən daha tez bazardan çəkilməsini göstərir. Əvvəl korporativ kapital tərəfindən çəkilən satış yükü indi digər investorlar tərəfindən qarşılanmalıdır. Şirkətin əməliyyat perspektivləri daha da pisləşməsə belə, alış və satış qüvvələrinin dəyişməsi səhmlərin sabitləşməsini çətinləşdirir. İyulun sonu bazar bu cür alış kapitalının kəskin azalması ilə üzləşmirdi, ona görə də hər iki düzəliş dövründə Koreya yaddaş çipi fondları əsas təzyiqi üzərinə götürsə də, bərpa üçün maliyyə şərtləri artıq fərqlidir. Bu, JPMorgan-ın niyə vurğuladığını izah edir ki, səhmlər düşüb, amma mövqe və kapital axını hələ güclü bərpaya dəstək verəcək qədər tənzimlənməyib.

Çoxsaylı məhdudiyyətlər fonunda AI səhmlərinin bərpa yolu dəyişir. Alış mənbələrinə baxdıqda, ETF investorları iyulda olduğu kimi açıq şəkildə alış etməyiblər; qısa mövqelər aşağı səviyyədədir, yəni mənfəət üçün mövqe bağlanaraq alışların formalaşması məhduddur; korporativ geri alışın başa çatması isə davamlı alış qüvvəsini zəiflətdi.

Eyni zamanda, leveraj yaddaş çipi ETF-lərinin nisbi həcmi avqust və sentyabrda yenidən artdı, bu da bazarın alış imkanları azalanda volatillik riskini yüksəldir. Bu faktorların birlikdə təsiri bərpanı yeni kapitalın bazara girişindən asılı edir. Səhmlərin ucuzlaşması alış xərclərini azaldır, lakin özü ilə avtomatik olaraq alış istəyi gətirmir. AI kapital xərclərinin zəifləyə bilər, rəqabət artar və yüksək faiz dərəcəsi mənfəətin reallaşmasında qeyri-müəyyənlik yaradar – bu kimi problemlərlə investorlar yenidən mövqe artımı üçün daha çox dəlil tələb edəcək. Buna görə JPMorgan-ın əsas qiymətləndirməsi bərpanın gücüdür: iyulda bazarı sürətli bərpaya yönəldən alış qüvvələri indi zəifləyib və ya hələ meydana çıxmayıb, üstəlik leveraj riski də artıb. Bu, qısamüddətli bərpanı istisna etmir, amma bazarın əvvəlki təcrübəyə əsaslanaraq eyni sürətli və güclü bərpa gözləməsini real hesab etmir. Bu təhlil çərçivəsində sonrakı dövrdə diqqət yetiriləcək əsas məqamlar bunlardır: Koreya və yarımkeçirici ETF-ləri yenidən kapital cəlb edə biləcəkmi, leveraj mövqeləri həll olunacaqmı və şirkətlər yeni geri alış planları açıqlayacaqmı. Bu dəstəklər bərpa olunmadan AI səhmlərinin düzəlişi üçün daha uzun vaxt lazım olacaq ki, davamlı alış bazası yenidən qurulsun.