Goldman Sachs: ABŞ səhmlərində hələ də yüksəliş potensialı var, lakin aparıcı səhmləri təqib etməyin; bazar genişliyi internet balonundan bəri ən dar səviyyədədir.

Zhizhong Maliyyə APP xəbərində bildirilir ki, Goldman Sachs strateq Ben Snider və onun komandası, şirkət gəlirləri artdığı üçün ABŞ səhm bazarının yüksəlişini davam etdirə biləcəyini, lakin bazarın liderliyi hələ də qeyri-adi şəkildə cəmləşdiyi üçün, investorların yaxın dövrdəki qalib hissələri təqib edərkən ehtiyatlı olmalıdırlar.

Onların oktyabrın 16-da dərc olunan hesabatında, bu strateqlər iqtisadiyyatda və gəlir artımında ləngimənin səhm gəlirlərini məhdudlaşdıracağını, amma bu yüksəlişi sonlandırmayacağını bildirmişlər. Onlar daha yaxşı imkanlar kimi, əvvəllər geri qalmış istehlakçıya yönəlmiş hissələri görürlər; bunu dəstəkləyən amil isə 2027-ci ildə ailələrin alıcılıq gücünün yaxşılaşacağı proqnozudur.

Xəbərdarlıq bazarın ümumi performansının altında gizlənir. Hesabat dərc olunanda S&P 500 indeksi tarixi maksimumdan cəmi 2% aşağı idi, amma indeksin orta hissəsi öz maksimumundan 15% uzaq idi. Goldman Sachsın bazar genişliyi göstəricisi internet köpüyündən bəri ən dar səviyyəyə yaxın idi.

Bu fərq momentum strategiyalarında problemlər doğurur — momentum strategiyaları son dövrdə yaxşı performans göstərmiş hissələri üstün tutur. Bazar iştirakçılığı geri qalmış hissələrin canlanması ilə genişlənə bilər, yaxud lider hissələr bazarın digər hissələrinə yaxınlaşa bilər. Hər iki ssenari, əvvəlki liderlərin üstün olduğu ticarət tendensiyasını dəyişə bilər.

Goldman Sachsın momentum faktoru hesabatın əhatə etdiyi həftədə 8% aşağı düşüb, bu da bu mövqelərin bağlanmasının nə qədər sürətli ola biləcəyini göstərir.

Gəlirlər hələ də dəstək rolunu oynayır

Goldman Sachs proqnozlaşdırır ki, S&P 500 indeksi üçün 2026-cı ildə hər səhm üçün gəlir 375 dollar, 2027-ci ildə 415 dollar olacaq və bu artım hesabatda müvafiq olaraq 36% və 11% kimi qeyd olunur. Bir defəlik mühasibat təhriflərini çıxardıqdan sonra, bank bu il üçün artımın 29%, gələn il üçün isə 18% olduğunu düşünür. Bu fərqləndirmə vacibdir: artım tempi ləngisə də, əsas gəlir perspektivləri hələ də güclüdür.

Daha yüksək faiz dərəcələri və neft qiymətləri iqtisadi fəaliyyəti məhdudlaşdıracaq. Eyni zamanda, süni intellekt investisiyalarının gətirdiyi gəlir artışı xərclərin artımının ləngiməsi və amortizasiya xərclərinin yüksəlməsi ilə zəifləyəcək. Goldman Sachs qiymətləndirir ki, hazırda süni intellekt kapital xərcləri S&P 500 indeksinin gəlir artımının təxminən yarısını təşkil edir.

Strateqlər həmçinin hesab edirlər ki, əvvəlki dövrlərdə bazarı dəstəkləyən gəlir proqnozlarının böyük korreksiyasının sahəsi daralmaqdadır. Onların 2027-ci il proqnozları analitiklərin yekun proqnozlarına yaxındır, 2028-ci il üçün hər səhmə 460 dollar olan proqnoz isə konsensusdan təxminən 7% aşağıdır.

Üçüncü kvartalın ilkin nəticələri bu daha ehtiyatlı fikir üçün başlanğıc dəstək verir. S&P 500 indeksinin cəmi 10% hissəsinin nəticəsi açıqlananda, şirkətlərin 53%-i konsensus gəlirdən analitiklərin gözlədiyindən bir standart sapmadan daha çox üstə çıxıb. Bu göstərici 25 illik orta göstərici olan 50%-dən yüksəkdir, amma əvvəlki dörd kvartalda olan 64% orta göstəricidən aşağıdır.

Geri qalan istehlakçı hissələri potensial imkan yaradır

Goldman Sachsın istehlakçı tezisi 2027-ci ildə inflyasiyanın azalması, enerji qiymətlərinin aşağı düşməsi və faizlərin enməsi üzərində qurulub. Bu dəyişikliklər birgə inflyasiya təmizlənmiş gəlir artımını, xüsusilə az gəlirli ailələrin artımını təşviq etməlidir.

Bank proqnozlaşdırır ki, ən aşağı gəlirli 20% ailənin real gəlir artımı 2026-cı ildə 0.4%-dən 2027-ci ildə 1.8%-ə sürətlənəcək (dördüncü kvartaldan dördüncü kvartala görə ölçülür). Yanvarda sosial təminat ödənişlərinin həyat xərclərinə uyğunlaşdırılması əlavə dəstək göstərə bilər.

Mövqe də bərpa üçün faydalı ola bilər. Goldman Sachs əsas brokerinin məlumatına görə, hedge fondların qeyri-zəruri istehlak malları hissələrində mövqeləri çoxillik minimum səviyyədədir, bu da investorların bu sektordan kütləvi şəkildə çəkildiyini göstərir.

Goldman Sachsın az gəlirli istehlakçıya yönəlmiş qeyri-zəruri istehlak malları hissələri səbətində oktyabrın əvvəlindən bəri 7% artım olub. Strateqlər həmçinin istehlak təcrübəsi ilə bağlı şirkətləri də müsbət qiymətləndirir, çünki onların artım perspektivləri dayanıqlıdır və qiymətlər sərt deyil.

Lakin bu üstünlük selektivdir. Tarixən, iqtisadi artım pozitiv, amma ləngidiyində, qeyri-zəruri istehlak sektoru ümumilikdə bazardan geri qalır.

Hissə seçimi daha çətindir

Goldman Sachsın təhlili göstərir ki, tarixən artım pozitiv, amma yavaşladığı dövrlərdə S&P 500 indeksi ümumilikdə yüksəlişini davam etdirib. Bu gəlirlər əsasən gəlir artımından qaynaqlanır, investorların daha yüksək qiymət vermək istəklərindən deyil.

Belə mühit adətən dayanıqlı artım motivləri, gəlir proqnozlarında yaxşılaşma və qiymət dəyişməsi aşağı olan şirkətlər üçün əlverişli olur. Sniderin komandası gözləyir ki, “gəlir artımının sürətlənməsi” xüsusiyyəti daha nadir olduqca, bu özəlliyə sahib şirkətlər premiyaya layiq olacaq.

Risk daha dərin ləngimədədir. Maliyyə xərclərinin artması iqtisadiyyata həssas hissələri və bəzi AI ticarətlərini aşağı çəkib, hedge fondlar da mövqelərini azaltdı. Goldman Sachsın siklik hissə ilə müdafiəçi hissə cütlüyü hesabatdan iki həftə əvvəl 6% aşağı düşüb.

Investorlar üçün bankın fikri səhm mövqelərini saxlamağı dəstəkləyir, amma gəlir dayanıqlılığına, qiymətləndirməyə və mövqelərə daha diqqətli yanaşmaq lazımdır. Yüksəliş hələ də mümkündür, amma bazarın lider hissələri üçün yol daha çətin ola bilər.