Amerika Birləşmiş Ştatlarında mis rüsumları hələ tətbiq edilməyib, ticarətçilər misin qiymətlərinin yüksəlməsinə daha ehtiyatla yanaşırlar.

Az智通 Maliyyə APP xəbər verir ki, Donald Trump yenidən Ağ Evə gəldikdən sonra, qlobal ehtiyatlar bu metal üzərində ola biləcək tarifs riskinə görə ciddi şəkildə yenidən yerləşdirildiyindən, misin qiyməti kəskin şəkildə yüksəlib. Lakin Trump ikinci müddətinin ortalarına yaxınlaşdıqca, bazardakı bir çox alıcılar ehtiyatlanmağa başlayır: əgər o, vədini yerinə yetirməzsə, qiymətlər çökməyə bilər.

Bir neçə həftə öncəyədək, New York mis fyuçersləri London Metal Exchange (LME) tərəfindən müəyyən edilmiş qlobal əsas qiymətdən yüksək idi və bu, treyderlərə tarifs tətbiq edilməzdən əvvəl ABŞ-a mis göndərərək bənzərsiz qazanc əldə etməyə imkan verirdi. Beləliklə, ABŞ-dan kənarda ehtiyatlar kəskin azalır, ABŞ-a ardıcıl idxal isə bir geribildirim dövrü yaradır və bu, ötən ay LME-nin qiymətini tonuna yaxın 15,000 dollar ilə tarixi zirvəyə çatdırmağa kömək edib.

Amma ara seçkilər yaxınlaşdıqca, müxtəlif bazar investorları sual verir: Demokratlar ara seçkilərdə güclü çıxış etsələr, Trump-ın ticarət gündəmində dəyişiklik olacaqmı – və ya hətta o, tarifs məsələsində iki qat daha sərt davranacaqmı? Mis “bull”ları üçün, Trump tarifləri tətbiq etmək istəməz və ya bacarmazsa, nəticələr çox ciddi ola bilər.

Fransanın Natixis SA bankının analitikləri xəbərdarlıq edir ki, tarifs treydinin qlobal olaraq ən önəmli sənaye mallarından birinin bazarında balon yaratmışdır və tariflər istisna olunsa, balon tez bir zamanda partlaya bilər. Macquarie Group bildirib ki, bu halda qiymət ton üçün 10,000 dollara düşə bilər; ancaq tariflər tətbiq olunsa və treyderlərə ABŞ-a daha çox metal göndərmək üçün vaxt verilsə, qiymət maksimum 18,000 dollara qədər yüksələ bilər.

"Mən əvvəllər belə bir şey görməmişəm, qiymətlərin istiqaməti tamamilə bir adamın qərarına bağlıdır," – Macquarie-də commodity strategist Alice Fox müsahibəsində bildirib.

Ara seçkilər yaxınlaşdıqca, artıq treyderlər tariflərin gerçəkləşməyəcəyi ehtimalına daha çox mərc qoymaq istəyirlər və bu mərc New York Comex və LME mis fyuçersləri arasındakı qiymət fərqində cəmlənir. Bu iki bazar keçmişdə demək olar ki, sinxron hərəkət edirdi, lakin Comex qiyməti – Trump tarif tətbiq edərsə vergi daxil olacaq – Trump 2025-ci ilin fevralında mis tarifini rəsmi təklif etdiyindən bəri LME-dən olduqca yüksəkdir.

Treyderlər Comex kontraktını sata, LME kontraktını ala və bazarları eyni qiymətdə saxlaya bilərdi. Lakin ən böyük broker şirkətlərindən biri olan Sucden Financial Ltd.-nin CEO-su Marc Bailey-in sözlərinə görə, yaxın keçmişə qədər bu cür arbitraj əməliyyatları demək olar ki, tamamilə yox idi. Səbəb: Trump həqiqətən tarifləri tətbiq edərsə, Comex kontraktını satan treyderlər böyük zərərə uğraya bilər.

Lakin son həftələrdə Sucden bu treydə yenidən maraq göstərən investorların sorğularını alıb. Eyni zamanda Comex və LME qiymətləri arasındakı fərq azalıb və keçən ay Reuters Trump-ın mis tarif planlarının inflyasiya təsiri ilə bağlı dayandırıldığı barədə xəbər verdikdən sonra bu eniş sürətlənib.

"Son həftələrdə, hissiyatda müəyyən bir dəyişiklik olduğunu görürəm," – Bailey Londonda müsahibəsində bildirib. "İnsanlar yenidən bazara daxil olmaq barədə düşünürlər."

ABŞ-a göndərilən həcmdə azalma

Bütün bu trend güc qazansa, investorların Comex qiymət fərqi üzərindən artan “anti-tarif” mərcinə görə bazara böyük təsiri ola bilər – yəni, treyderlərin ABŞ-a daha çox metal göndərməyə həvəslərinin azaldılması.

Fiziki mis bazarında, gəmi izləmə şirkəti Kpler-in məlumatına görə, Comex qiymət fərqi azaldıqca Afrikadan ABŞ-a göndərilən mis gəmiləri də azalır. Tariflərlə bağlı narahatlıqlar artsa da, treyderlər bir riskə də diqqət edirlər: Trump ara seçkilərdən sonra, gəmiləri limana çatmadan əvvəl qəfil tarif tətbiq edə bilər.

Metal sənayesi illik tədbiri olan LME Week bu həftəsonu Londonda başlayanda, Comex qiymət fərqinin azalması bir müzakirəni daha da qızışdırır: enerji qiymətləri yüksəlir, faiz dərəcələri artır və fond bazarı zəiflədir, tələb perspektivi riskə girir, nəticədə cazibə qüvvəsi mis qiymətlərini tutacaqmı?

Bu risklər dərinləşdikcə, ABŞ və digər regionlarda tamamilə fərqli tədarük dinamikası, treyderlərin Comex qiymət fərqini satmaq üçün bir başqa səbəb yaradır, başqa bir böyük metal broker şirkəti Marex Group-un metal strategisti Alastair Munro bildirir.

Son zamanlarda LME-də artan tədarük sıxlığı yaxın aylarda Comex-dən daha sürətli bahalaşmaya səbəb olub və kontraktlar kəndini təhvil verərkən aralarındakı fərq kiçilib. Məsələn, sentyabr ayının təhvil kontraktı təhvildən bir ay əvvəl ton başına 600 dollar düşmüşdü, Comex isə bağlanışda cəmi 4 dollar bənzər üstünlük göstərirdi.

"New York-u satmağa, London-u almağa daha çox həvəs var, çünki kontrakt təhvil ayına girdikdə arbitraj təbii olaraq yaxınlaşır," – Munro Londonda telefon müsahibəsində bildirib. "Arbitraj bunun bir formasıdır, lakin makro mənzərə pessimist olduğundan, misə qısa mövqedə olmaq ümumi olaraq artıb."

İkiqütblü müzakirə

Əlbəttə, mis treyderləri tarif məsələsində Trump tərəfindən artıq bir neçə dəfə gərgin vəziyyətdə qalıblar – ən ağrılısı keçən il iyulda, o, misin aşağı səviyyəli məhsullarına 50% tarif qoydu, amma fyuçers bazarında istifadə olunan baza metal üçün heç bir tədbir görmədi.

Bu, Comex qiymətinin kəskin düşməsinə səbəb oldu, lakin yaxın dövrə qədər o, LME-dən xeyli yüksək idi, çünki Trump gələcəkdə vergini tətbiq etmək üçün “qapı” açıq qoyurdu. Bundan sonra, mis bazarı "o, tarif qoyacaq ya qoymayacaq" ilə ikiqütblü diskussiyada ilişib qaldı.

Tarifləyə dair narahatlıqlar artsa da, mis bazarında heç kim gözləmir ki, Trump tarifləri tamamilə ləğv edəcək – çünki belə olsa, ABŞ limanlarında yığılan böyük ehtiyatların yenidən qlobal bazara qayıtması mümkün ola bilər. Ən geniş yayılmış fikir odur ki, Trump tarif məsələsində səssiz qalmasını “strateji qeyri-müəyyənlik” üçün edir, bunun məqsədi də həmin ehtiyatların qlobal bazara geri dönməsinin qarşısını almaqdır.

Lakin tariflər Trump-ın siyasi gündəmində əsas rol oynadığından, bir çoxları onun irəliləyəcəyini proqnozlaşdırır – hətta 1 yanvar tarixindən başlayaraq, ABŞ Commerce Department-in Trump-a ötən il etdiyi tövsiyəyə uyğun olaraq.

"Əsas qeyri-müəyyənlik ABŞ tarif siyasətidir," – Şanxay Ducheng Private Equity Fund Management Co. investisiya direktoru Grace Li bildirir. "Hökumətin mühakiməsini anlamaq qeyri-mümkündür, buna görə də misə uzun və ya qısa mövqe açmaq barədə konkret istiqamət seçmək çətindir."

Nadir imkanlar

ABŞ-da mis ehtiyatı o qədər böyükdür ki, istehsalçılar bu ehtiyatı istehlak etmək üçün bir neçə il müddətinə ehtiyac duya bilər. Eyni zamanda, bu artıqlıq treyderlər üçün nadir bir imkan yaradır: ehtiyatı almaq, eyni zamanda Comex-də fyuçers kontraktı satmaq və kiçik bir qazanc əldə etmək. Bu, "contango" adlanan fyuçers premium (fərq) maliyyələşdirmə treydləri, tədarük dinamikası və gələn ilin qiymət perspektivinə dair müzakirəni daha da çətinləşdirir.

ABŞ idxal ticarətinin yaradılmış sərfəli imkanları ilə müqayisədə, bu mənfəət cüzi qalır. Buna baxmayaraq, Bank of America-nın analitikləri bildirir ki, qazanc hələ də misin qlobal bazara geri dönməsinin qarşısını almaq üçün yetərlidir – Trump tarif məsələsində geri çəkilsə belə, qiyməti dəstəkləyə bilər.

Misə qarşı pessimist olanlar üçün isə, Trump-ın tarifləri irəli sürmək riski hələ də yüksəkdir. ABŞ Commerce Department-in tövsiyəsinə əsasən, tariflər mərhələli şəkildə tətbiq oluna bilər: 2027-ci ildə 15%, 2028-ci ildə isə 30%.

Bu, o deməkdir ki, mis yenidən ABŞ-a axacaq və mis qiymətini tarixi zirvəyə qaldıran qlobal alıcı savaşı yenidən başlayacaq. Ən böyük istehlakçı olan Çin, ehtiyatlarını kəskin şəkildə azaltdı; əgər Çin ehtiyatını artırmaq məcburiyyətində qalarsa və ABŞ-da idxal artarsa, qiymət spiral şəkildə yüksələ bilər.

"Onlar düşünürlər ki, bu ehtiyatı toplamaq artıq bitməli idi," – BMO Capital Markets Ltd.-nin commodity analyst Helen Amos bildirir. "Birdən fikirlərini dəyişsələr: 'Əslində, bu daha iki il davam etməlidir?' deyə bilər."