Morgan Stanley SpaceX üçün optimistdir: “Tera’Merica” potensialı dəyərindən aşağı qiymətləndirilir, korporativ süni intellekt və hesablama gücünün genişlənməsi böyümə imkanlarını açır.

SpaceX-in uzunmüddətli artım potensialı yalnız kosmik uçuşlar, peyk kommunikasiya və AI hesablama gücü ilə məhdudlaşmır, həm də ABŞ-ın qabaqcıl istehsal sənayesini yenidən qurmasından yaranan sənaye imkanları ilə əlaqədardır. Morgan Stanley hesab edir ki, hazırda bazar Terafab kimi layihələrin kapital xərclərinə daha çox diqqət yetirir, lakin bu yatırımların ABŞ istehsal sənayesinin yenidən qurulması ilə əlaqəsini və bunun uzunmüddətli artım potensialını az qiymətləndirir.

Hesabat ABŞ-da bu istehsal dövrünü “Tera’Merica” adlandırır. Bu anlayış yalnız yarımkeçirici sənayesinin geri qayıtması ilə məhdudlaşmır, həm də raketlər, peyklər, yer stansiyaları, turbinlər, avtonom avtomobillər, sənaye robotları, insanabənzər robotlar, gəmi və pilotsuz uçan aparatlar kimi sahələri də əhatə edir. AI rəqəmsal tətbiqlərdən fiziki istehsala keçdikcə, ABŞ-ın qabaqcıl istehsal qabiliyyətini artırması yalnız çiplərə deyil, fabriklərə, avadanlıqlara və kritik təchizat zəncirinə də ehtiyac duyacaq.

Bu SpaceX-ə daha geniş artım perspektivi verir. Şirkətin kosmik uçuş, peyk kommunikasiya və AI infrastruktur biznesi bunlarla kəsişir; Terafab kimi layihələr isə onun çip istehsalı və AI hesablama sahəsindəki mövqeyini daha da gücləndirə bilər. Morgan Stanley bildirir ki, bu yatırımların dəyərini qiymətləndirərkən yalnız qısa müddətli kapital xərclərinə deyil, həm də şirkətin uzun müddətli biznesinin genişlənməsinə verdiyi dəstəyə baxmaq lazımdır.

Buna əsaslanaraq Morgan Stanley SpaceX üçün “al” reytinqini saxlayır və hədəf qiymətini 300 dollar olaraq təyin edir.

“Tera’Merica”: ABŞ istehsal sənayesinin yenidən qurulması yalnız çiplərlə məhdudlaşmır

Hesabat bu tendensiyanı “Fiziki İntellekt İqtisadiyyatı” (Physical Intelligence Economy, PIE) ilə əlaqələndirir, yəni AI-nın rəqəmsal tətbiqlərdən real istehsal fəaliyyətinə keçidini sürətləndirir. Bu dəyişimin baş verməsi üçün fabriklərə, avadanlıqlara və kritik material təchizat zəncirinə uzunmüddətli investisiya lazımdır və bu proses yalnız yarımkeçiriciləri deyil, daha geniş sənaye sahələrini əhatə edir.

SpaceX üçün bu həm Terafab kimi istehsal layihələri ilə bağlıdır, həm də kosmik uçuşlar, peyk kommunikasiya və AI infrastruktur biznesinə daha geniş inkişaf imkanları yarada bilər. Lakin texnologiyanın inkişafından böyük miqyaslı avtomatlaşdırılmış istehsala keçid hələ uzun bir prosesdir.

Hesabat Tesla-nın Austin fabrikini nümunə gətirir və bildirir ki, fabrikdə 20 mindən çox işçi var. Analitiklərin məlumata görə, Cybercab istehsal xəttində hələ Optimus insanabənzər robot istifadə edilmir və istehsal hələ də mexaniki qollar və insan əməkdaşlığına əsaslanır. Bu onu göstərir ki, robotların avtomatik istehsalı hələ geniş tətbiq səviyyəsindən uzaqdır, texnologiyanın tam tətbiqi üçün vaxt lazımdır və bu proses əmək bazarının bacarıq transformasiyası və AI istehsal alətlərinin daha da inkişafı olmadan mümkün deyil.

AI hesablama gücü və biznes AI: SpaceX-in dəyəri üçün başqa bir inkişaf xətti

ABŞ istehsal sənayesinin yenidən qurulması ilə bağlı uzunmüddətli imkanlarla yanaşı, Morgan Stanley həm də SpaceX-in biznes AI və hesablama gücünün genişlənməsinin potensial dəyərinə inanır. Hesabatda qeyd olunur ki, Terafab kimi layihələrin kapital xərcləri yalnız xərc yükü kimi qiymətləndirilməməlidir, əsas odur ki, bu yatırımlar hesablama gücü təminatına və yeni biznes gəlirlərinə çevrilə bilirmi.

Biznes AI burada əsas dəyər mənbəyidir. Hesabata əsasən, təxminən 170 dollar səviyyəsində olan qiymətdə bazar SpaceX-in biznes AI fəaliyyətinə yalnız birrəqəmli satış multiplini verir ki, bu da investorların biznesin kommersiyalaşmasına hələ ehtiyatlı yanaşdığını göstərir.

Hesablama gücünün genişlənməsi isə daha konkret dəyər imkanları yaradır. Hesabata əsasən, əlavə 1 gigavat (GW) nominativ hesablama gücü, hər vatt üçün 50 dollar investisiya, 70% əlavə gəlir marjası və 10 dəfə EBITDA qiymətləndirməsinə əsaslanaraq, hər bir səhm üçün təxminən 27 dollar əlavə dəyər verə bilər. Morgan Stanley gözləyir ki, SpaceX-in 2027 maliyyə ilinin sonuna AI hesablama gücü təxminən 4.9 GW olacaq, şirkətin hədəfi isə 10 GW-a yaxındır. Bu fərq potensial artım imkanını göstərir, lakin son dəyər tikinti mərhələsi, real xərclər və hesablama gücünün monetizasiyasından asılıdır.

Kosmik uçuş, kommunikasiya xidmətləri, X və istehlakçı AI, biznes AI daxil olmaqla dörd əsas biznes bölməsi üzrə bölmələr dəyəri ilə Morgan Stanley 300 dollar hədəf qiymət verir. Biznes AI dəyərin əsas hissələrindən biri olsa da, hesabat icra riskinə görə ona 50% qiymət diskontu tətbiq edib.

Risklər də nəzərəçarpandır: Starship və Starlink biznesinin gözlənildiyi qədər irəliləməməsi, biznes AI-nın kommersiyalaşmasının ləngiməsi, hesablama gücünün qurulma xərclərinin artması və maliyyələşmə tələbinin yüksəlməsi. Ümumi olaraq, Morgan Stanley-nin pozitiv yanaşması iki hissəyə bölünür: biznes AI və hesablama gücünün genişlənməsi birbaşa artım potensialı verir, “Tera’Merica” dediyimiz ABŞ istehsal sənayesinin yenidən qurulması isə çox daha uzunmüddətli sənaye perspektivi yaradır. Bu imkanların real dəyərə çevrilməsi SpaceX-in icra və kommersiyalaşma bacarığından asılı olacaq.