Koreya səhm bazarının "yeganə alıcısı" əvvəlcədən meydanı tərk edib?

Cənubi Koreya fond bazarı kritik bir likvidlik sınağı ilə üzləşir. KOSPI indeksini fərdi investorlar və xarici kapitalın davamlı satış təzyiqində çətinliklə stabil tutan son müdafiə səddi — Samsung Electronics və SK Hynix-in birgə təxminən 40 milyard dollarlıq tarixdə ən böyük səhm geri alım planı — bir neçə həftə tez başa çatdığını elan edib, bazar indi Goldman Sachs-ın əvvəlcə xəbərdarlıq etdiyi "likvidlik boşluğu" ilə üz-üzədir.

Samsung Electronics-in geri alım planı bu həftə başa çatıb, SK Hynix də yalnız bir neçə ticarət günündə fəaliyyətini bitirəcək. Son iki ay ərzində bu iki şirkət demək olar ki, Koreya fond bazarının yeganə xalis alıcısı idi və xarici kapital və fərdi investorların birgə 25 milyard dollarlıq satış təzyiqini öz üzərinə götürmüşdü. Şirkətlərin geri alım dəstəyi birdən-birə geri çəkildikdə, KOSPI çərşənbə günü (7 oktyabr) 2% azalaraq yenidən 7000 bənd səviyyəsini itirdi, xarici kapital bir gündə 1.9 milyard dollar xalis satdı.

Daha çətin olan odur ki, Samsung Electronics-in üçüncü rüb maliyyə nəticələri də təqdim olunub, həm gəlir, həm də əməliyyat qazancı bazar gözləntilərindən aşağıdır və bu gün (8 oktyabr) yarımkeçirici ETF-lərin balanslaşdırılması, opsionların müddətinin bitməsi kimi bir neçə hadisə üst-üstə düşür, bazarın dəyişkənlik riski kəskin şəkildə artır. Bazarı kim götürəcək, hazırda Koreya fond bazarının ən əsas sualıdır.

Geri alım planı: İki ay bazarı dəstəklədi

Bu ilin avqust ayının sonlarında Samsung Electronics və SK Hynix birgə 55 trilyon Koreya vonu (təxminən 40.5 milyard dollar) səhm geri alım planı açıqladı, bu Koreya tarixində ən böyük səviyyədə səhmdar qaytarma proqramıdır.

Bunlardan SK Hynix 20 avqustdan 19 noyabra qədər 40 trilyon von geri alacağını, Samsung Electronics isə 24 avqustdan 21 noyabra qədər 15 trilyon von geri alacağını vəd etmişdi.

Bu zaman nöqtəsi olduqca həssas idi. Geri alımın elan edilməsindən bir neçə həftə əvvəl Koreya fond bazarı iyulda ciddi bir çöküş yaşadı — SK Hynix tarixdə ən böyük birgünlük enişə nail oldu, Koreyanın fərdi investorları qaldıraqlı yaddaş ETF-lərində ağır itkilər verdi və bir çoxu "bir daha KOSPI-yə yatırım etməyəcəyini" bəyan etdi.

Bundan sonra, hər iki şirkət demək olar ki, hər ticarət günündə geri alım rekordunu yeniləyirdi. Goldman Sachs-ın Seul əməliyyat masası məlumatlarına görə, 22 sentyabradək olan dörd həftədə şirkət geri alımları ümumilikdə 27 milyard dollarlıq satışı uddu və həmin dövrdə fərdi investorlar xalis 18 milyard dollar, xarici kapital 10 milyard dollar xalis satış etdi.

Goldman Sachs-ın hissə-hissə məlumatları göstərir ki, həm Samsung, həm də SK Hynix üzrə "şirkət geri alımı" vertikal artım nümayiş etdirir, xarici kapital və fərdi investorlar davamlı olaraq çıxır — hər iki səhmin performansı "əsasən şirkət geri alımları ilə dəstəklənir".

Vaxtından əvvəl "rəhmətiyət"

Goldman Sachs-dan Heather Oh, 30 sentyabr hesabatında hər iki geri alım planının Noyabrın son tarixindən xeyli əvvəl tamamlanacağını hesabladı:

• Samsung Electronics: Geri alımın 87.3%-i tamamlanıb (13.1 trilyon von yerinə yetirilib, məqsəd 15 trilyon von), həmin dövrdə günə orta hesabla 2 milyon səhm (təxminən 570 milyard von) geri alınırdı, gözlənilir ki, 3-4 ticarət günündə (yəni oktyabrın əvvəli) tamamlansın.

• SK Hynix: Geri alımın 74.8%-i tamamlanıb (29.9 trilyon von yerinə yetirilib, məqsəd 40 trilyon von), günə orta hesabla 600 min səhm geri alınırdı, gözlənilir ki, təxminən 10 ticarət günündə (yəni oktyabrın ortasında) tamamlansın.

Bloomberg-in həmin günki statistikası da bu nəticə ilə uyğundur: İki planın ümumilikdə təqribən 80%-i yerinə yetirilib, cədvəl planına nisbətən təxminən bir ay tez başa çatır. SK Securities-dən Cho Junkee xəbərdar edir ki, geri alım başa çatdıqdan sonra "bazarın dəyişkənliyi bir qədər yüksələ bilər".

Bir həftə sonra bu proqnoz reallaşdı. Goldman Sachs-ın Seul əməliyyat masası 7 oktyabr bağlanış hesabatında təsdiqlədi ki, Samsung Electronics-in geri alım planı "əslində dünən başa çatdı", bazarda qalan yeganə şirkət alışı yalnız SK Hynix-in təxminən 5.17 milyard dollar (təxminən 710 milyard von) səhm geri alımıdır — bu rəqəm pik səviyyədən yarı yarıya azalıb və hələ də aşağı düşür.

Kim bazarı götürəcək?

Geri alım bazardan çıxandan sonra, bazarın alıcı gücü çox məhduddur. Goldman Sachs, Samsung Electronics-də 2 oktyabra qədər bir ay ərzində fond axınını statistikaya alıb:

• Şirkət geri alımı: xalis alış +8.5 milyard dollar, ən böyük tək alıcı

• Yerli institutlar: xalis alış +2.5 milyard dollar

• Fərdi investorlar: xalis satış -7.5 milyard dollar

• Xarici kapital: xalis satış -3.4 milyard dollar

• Pensiya fondu: xalis satış -0.3 milyard dollar

Başqa sözlə, Samsung-un geri alım həcmi digər bütün alıcıların ümumi həcminin üç qatından çoxdur. Şirkət geri alımını çıxarsaq, demək olar ki, heç bir investor sentyabrda Samsung səhmlərini xalis almayıb.

1 iyuldan bəri xarici kapital Samsung-da xalis 12 trilyon von satıb, fərdi investorlar da xalis satış edib, Samsung-un qiyməti isə üçüncü rübdə təxminən 14% enib — şirkət qlobal miqyasda ən böyük geri alım planını icra etsə də.

Geri alımın bazardan çıxması ilə KOSPI 2.0% azalaraq 6803.9 bəndə düşdü və 7000 bəndi yenidən bərpa edə bilmədi. Xarici kapital xalis 1.9 milyard dollar, yerli institutlar xalis 502 milyon dollar satış həyata keçirdi, texnologiya sektoru ilə bağlı səhmlər kütləvi satıldı. SK Hynix 2.8% azaldı, Samsung 1.3% azaldı.

Həmin gün yeganə xalis alıcı, əvvəllər "bir daha almayacağam" deyən Koreya fərdi investorları oldu — xalis 1.9 milyard dollar alış etdi, bunun 630 milyon dolları SK Hynix, 175 milyon dolları Samsung idi. Bu, onların iyulda yüksək səviyyədə şiddətli alış edib sonradan ağır zərər etməsinin təkrarıdır.

8 oktyabr: İkili risklər üst-üstə

Geri alımın bazardan çıxma vaxtı xüsusilə çətin oldu. Goldman Sachs-dan Heather Oh son hesabatında qeyd edir ki, 8 oktyabrda dörd əsas hadisə eyni vaxtda baş verir:

1. Üçüncü rüb maliyyə ilkin göstəriciləri: Bazar gözləntilərinə görə, əməliyyat qazancı avqustda təxminən 114 trilyon von pikdən 105.5 trilyon vona qədər endirilib, əsasən vonun dəyərinin artımı səbəbindən; Goldman Sachs analitikləri 106 trilyon von proqnozlaşdırır.
2. Yarımkeçirici ETF balanslaşdırılması: Yeddi yarımkeçirici ETF-in birgə təxminən 19 trilyon von (təxminən 14 milyard dollar) aktivləri balanslaşdırılacaq, bazar Samsung-un ağırlıq limitinə görə mexaniki satış təzyiqi yaşayacağını, SK Hynix, SK Square və yarımkeçirici avadanlıq səhmlərinin isə alış potensialı olduğunu gözləyir.
3. Opsionların müddətinin bitməsi.
4. Geri alımın bazardan çıxması: Samsung geri alımının bitməsindən sonra ilk tam ticarət günü.

Goldman Sachs-in nəticəsi belədir: "Xarici kapitalın daim xalis satışda olması (ardıcıl 5 ticarət günündə toplam -2.6 milyard dollar), üçüncü rüb ilkin nəticələri + yarımkeçirici ETF mexaniki satış + opsion müddətinin bitməsi + geri alımın bazardan çıxmasının üst-üstə düşməsi, yaxın müddətdə, xüsusilə 8 oktyabrda Samsung Electronics-də əhəmiyyətli dəyişkənlik yarada bilər." Əməliyyat masası əlavə edir ki, onların müştəri sifarişləri sentyabrda əsasən satışa yönəlib, "bu gün də belədir."

Hazırda Samsung-un üçüncü rüb nəticələri açıqlanıb, gəlir 19.5 trilyon von, bazar gözləntiləri olan 20.19 trilyon vondan aşağıdır; əməliyyat qazancı 10.74 trilyon von, gözlənilən 10.867 trilyon vondan da aşağıdır, həm gəlir, həm qazanc gözləntiləri doğrulmadı.

Alıcı və satıcı mübarizəsinin əsas dəyişəni

Goldman Sachs gələcək bazar yolunu iki əsas məsələyə bağlayır: Xarici kapital Koreya bazarına geri dönəcəkmi, və Samsung ilə SK Hynix güclü qazanc və maliyyə göstəricisi saxlayacaqmı?

• Alıcıların məntiqli yanaşması: AI əsas fon hələ də sabitdir, əgər hər iki şirkət oktyabr sonunda maliyyə telefon konfransında səhmdar qaytarma planının yeni mərhələsini elan etsə, bazar inamı yenidən aktivləşə bilər.
• Satıcıların məntiqli yanaşması daha açıqdır: Bazar heç vaxt indiki qiymət səviyyəsində təklif və tələbin həqiqi təmizlənməsini yaşamadı, 7000 bənd "dəstəyi" əsasən bir alıcının süni yaratdığı qiymət idi, və bu alıcı artıq alış etməyə son qoyub. KOSPI üçüncü rübdə təqribən 17% azalıb, bu, qlobal əsas indekslər arasında ən pis nəticələrdəndir — bu eniş şirkət geri alım səyləri ilə bazarın tam dəstəkləndiyi bir zamanda baş verib.

Eyni zamanda, daha geniş bazar mühiti də pisləşir: Koreya enerji naziri data mərkəzi elektrik tələbi proqnozunun "gerçəkdən şişirdildiyini" etiraf edib, əlaqədar elektrik şəbəkəsi konsept səhmləri həmin gün kəskin şəkildə ucuzlaşıb (HD Electric 8.1%, Hyosung Heavy 7.8% azalır); qlobal obligasiya gəlirləri yüksəlməyə davam edir, bu da sahiblik aktivlərinin dəyərləndirmə imkanlarını daha da sıxır.

"Likvidlik boşluğu" artıq təxmin deyil, real baş vermiş haldır.