PCE gözlənilmədən zəiflədi, amma bazar niyə bu qədər həyəcanlanmır

Huitong xəbər şəbəkəsi, 30 sentyabr—— PCE tamamilə gözləniləndən aşağı, ADP isə gözləniləndən yüksək çıxıb, səthdə bu, “iş bazarı qızğın, tələb isə soyuyur” kimi bir paradoksal mənzərə yaradır.

PCE tamamilə gözləniləndən aşağı, ADP isə gözləniləndən yüksək çıxıb, səthdə bu, “iş bazarı qızğın, tələb isə soyuyur” kimi bir paradoksal mənzərə yaradır.

Lakin bu “gözlənilməz” cavab əslində o qədər də sürpriz deyil——

Bazar qeyri-dirəzd deyil, sadəcə dəyişdirilmiş “ölçüyə” başa düşüb── bu səbəbdən, PCE gözlənilmədən zəifləsə də, bazar o qədər də həvəslənmədi.

Verilərin nəticəsi: Gözlənilən soyumaq, lakin ölçü kriteriyası izləri ilə

Ümumi PCE illik müqayisədə 3.4% artıb, əsas PCE isə 3.0% yüksəlib; hər ikisi əvvəlki bazar gözləmələrindən 3.7% və 3.3% aşağı, həmçinin əvvəlki göstəricidən də azdır; aylıq müqayisədə, ümumi və əsas PCE 0.3% və 0.2% ilə olduqca sakitdir.

Ən son göstərici iyulun 3.7%-dən aşağı düşsə də, son beş ildən artıq müddətdə Federal Rezervin 2%-lik hədəfindən xeyli yüksək qalır.

Təəccüb arxasında gizli məqam var—— bu soyuma tam olaraq tələb tərəfinin azalması ilə deyil, statistik izlərlə gəlir: Trump administrasiyası əsas özəl ölçüm metodunu yenidən tənzimlədi, portfel idarə xərclərini maliyyə aktivlərinin qiyməti ilə deyil, iş saatı və saatlıq əmək haqqı ilə ölçməyə başladı, nəticədə səhmlər bazarının yüksəlişi inflyasiyaya təsirdə sistematik şəkildə zəiflədildi.

Başqa sözlə, bu, “ölçü kriteriyası” ilə bir hissəsi yumşaldılmış bir soyuma idi, bazar bunu saf bir dovuşçu keçid olaraq şərh edə bilməz.

Verilərin iki tərəfi: İnfilyasiyanın “öz-özünü yumşaldan” və məşğulluğun möhkəmliyi

Məlumat qədər maraqlı olan New York Federal Rezervin sədri Williamsın açıqlamasıdır.

O, nadir hallarda dəqiq siqnal verir, inflyasiyanın bir hissəsinin öz-özünə azalmasını iddia edir: Əhalinin əsas xərclərindən biri olan mənzil qiymətləri aydın şəkildə yavaşlayıb, iş bazarı stabildir, amma əmək haqqı artımı istehlak qiymətlərində əks olunmayıb—— bu, “yenidən faiz artımına ehtiyac yoxdur” üçün statistikadan deyil, fundamental əsaslara dayalı başqa arqumentdir.

Məşğulluq məlumatı isə başqa bir maraqlı mənzərə göstərir.

ADP hesabatında, sentyabrda özəl sektor 90 min yeni iş yeri yaradıb, bu, 70 minlik gözləmədən yüksəkdir və avqust göstəricisi də yenidən qiymətləndirilib. İş bazarı enerji qiymətləri və faizlərin yüksəlməsi fonunda yenə möhkəmdir, bu isə inflyasiyanın azalmasının məşğulluğun çöküşü hesabına olmadığını göstərir.

“İnfilyasiyanın səngiməsi” və “məşğulluğun güclü qalması” eyni vaxtda baş verəndə, Federal Rezerv artıq iki istiqamətdə seçim çətinliyi yaşamır—— bu, “yerində dayanmaq” üçün daha əlverişli şərait yaradır.

Siyasət balansı: Kommunikasiyanın çətinliyi və oktyabrın gözləniləni

Williamsın dəqiq açıqlaması vacibdir, çünki Federal Rezervin kommunikasiya mühiti tamamilə dəyişib.

İndiki sədri Walsh əvvəlkilərin “ağızdan göstəriş” üsulunu istifadə etməyi dayandırıb—— iclas öncəsi bazar gözləntilərini formalaşdıran verbal eyhamlar, lakin bu metod qalmaqalı verir: Bazar, rəsmilərin etməyi nəzərdə tutmadığı addımı gözlədiyi zaman, Federal Rezerv “investorları qorxutmaq” və ya “əslində lazım olmayan bir faiz artımı başa vurmaq” arasında məcbur seçim edir, Williamsın açıqlaması məhz buna bankı bu ikili dilemma qarşısında qoruyur.

Siyasət balansı səssizcə dəyişir, bazarın 28 oktyabrda 25 baza punkt faiz artımı qiyməti çərşənbə axşamı səhər təxminən 66%-dən 45%-ə düşüb, bu il ərzində yığılan əlavə 50 baza punkt artım gözləntisi də bir həftə öncəki 55%-dən təxminən 35%-ə endi;

Orta müddətli seçkilərə cəmi altı gün qalmış, təcili ehtiyac olmayan bir faiz artımı daha da narahatlıq yaradır.

Dovuşçu siqnallar tamamilə üstün deyil—— Williams ilə yaxın mövqeli rəhbərlər Barr “daha çox tənzimləmə ehtimalının hələ də olduğunu” bildirir, Cook da oxşar fikirlər irəli sürür, sadəcə hər iki rəsmilər vaxt qrafikini diqqətlə yanaşırlar.

Oktyabr iclasında, rəsmilər cümə günü çıxacaq sentyabr məşğulluq hesabatı və iki həftə sonra yayımlanacaq sentyabr inflyasiya məlumatı ilə qərarın astanasında olacaqlar, o zaman ehtimalların balansı əslində aydın olacaq.

Bazar və ticarət: 19 illik zirvədə səbirlilik və yekun

Bazara qayıdaraq, gözləniləndən aşağı əsas PCE uzunmüddətli gəlirlərə zəif bir nəfəs alma imkanı verdi.

Son həftələrdə uzunmüddətli faiz dərəcələri sabit şəkildə 19 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb, ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri çərşənbə axşamı 5.25%-ə qalxıb və Federal Rezervin sentyabrın 16-da faiz artımı etdiyi dövrün 5%-indən xeyli yüksəlib;

Gəlirlər yüksək səviyyədə davam edərsə, bu, şirkətlərin və əhalinin borclanma və xərclərini daha da məhdudlaşdıracaq. Qısa müddətdə, inflyasiyanın soyuması ABŞ istiqrazları və qızıl üçün müvəqqəti dəstək verə bilər, lakin trendə qoyulan mərc hələ tezdir.

İnfilyasiyanın soyumasında statistik kriteriya faktorları, məşğulluq məlumatının möhkəmliyi, üst səviyyədə kommunikasiya və siyasətdə ehtiyatlı davranış, bunların hamısı bizə bu dəfəki zəifləməni birbaşa dovuşçu dönüş kimi qiymətləndirməməyə çağırır.

Səbr, istiqamətdən daha qiymətlidir; məlumat, emosiyadan daha etibarlıdır.

Cümə günü qeyri-kənd təsərrüfatı məlumatı açıqlanana qədər, gəlirlər çox güman ki, yüksək səviyyədə dalğalanacaq—— rasional bir treyderin mövqeyi, tərəf tutmağa tələsməmək, qeyri-müəyyənlikdə ayıq qalmaq və yalnız müəyyənlik ortaya çıxanda qətiyyətlə hərəkət etməkdir.


(ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirinin zamana görə qrafiki, Mənbə: Easy Huitong)

Şərqi 8-ci zona saatı 21:00-da, ABŞ 10 illik dövlət istiqrazlarının gəliri hazırda 5.244% təşkil edir.