Bu axşam ABŞ Federal Ehtiyatlarının faiz dərəcəsini artıracağına güvənilir! ABŞ dövlət istiqrazları bazarında "ekstremal qısamüddətli mövqe" müşahidə olunur

ABŞ borc bazarında açıq satış mövqeləri son illərdə nadir səviyyəyə çatıb, treyderlər Federal Reserve-in bu gecə faiz artımı dövrünü yenidən başlatacağına mərc edir.

ABŞ-ın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi çərşənbə axşamı 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəldi, 2 illik gəlirlilik isə 2024-cü ildən bəri zirvəyə çatdı. Bazar qiymətləri göstərir ki, Wall Street Federal Reserve-in bu gecəki toplantısında faizləri 25 baza punkt artırmaq ehtimalını 90%-dən çox qiymətləndirir. Faiz dərəcəsi swap bazarı isə göstərir ki, ilin qalan hissəsi üçün Federal Reserve-in ümumi sıxışdırma dərəcəsi təxminən 50 baza punkta çatacaq.

Citi strategisti David Bieber bildirib: "Son bir həftədə bazar gəlirliliyin artımını qovduqca açıq satış mövqeləri sürətlə yığıldı", və hazırki açıq satış düzülüşünün "taktiki səviyyədə artıq olduqca ekstremal" olduğunu birbaşa ifadə edib.

Bank of America strategistləri Meghan Swiber və Eleanor Xiao da qeyd etdilər ki, "Federal Reserve toplantısına doğru mövqelər davamlı olaraq açıq satış yönümlüdür, açıq satışlar bütün gəlirlilik əyrisində yığılır, aktiv idarə edən qurumlar əksər hallarda uzun mövqelərini azaldır və ya açıq satışlarını artırır, və demək olar ki, heç bir əlamət yoxdur ki, aşağı səviyyədən uzunmüddətli aktivlər alınır."

Açıq satış mövqeləri sürətlə yığılır, son illərin ən sürətli artımı

Bir çox bazar göstəriciləri göstərir ki, istiqraz treyderləri nadir sürətlə açıq satış mərcini artırır.

JP Morgan dövlət istiqrazları müştəri sorğusuna görə, 14 sentyabr həftəsində müştərilərin açıq satış mövqeləri bir həftə ərzində 10 faiz punktu artıb, əsasən neytral mövqelərin dəyişməsi nəticəsində — neytral mövqelər həmin dövrdə 8 faiz punktu azalıb. Bütün müştəri sorğularının nəticəsi göstərir ki, xalis uzun mövqelər təxminən dörd ayın ən aşağı səviyyəsinə düşüb və son bir həftədə açıq satış mərcinin artım sürəti 2025-ci ilin əvvəllindən bəri ən sürətlidir.

Eyni zamanda, CME Group-un göstərdiyi məlumatlar göstərir ki, ötən həftə gözləniləndən güclü çıxan inflyasiya nəticələrinin əvvəl və sonrası dövrdə dövlət istiqrazı fyuçerslərinin açıq satış mövqeləri artıb. Federal Funds fyuçers bazarında, bir böyük açıq satış mərcinin ölçüsü deməkdir ki, müqavilə hər bir baza punkta dəyişərkən, həmin mövqe 1.9 milyon dollar qazanc və ya zərər gətirəcək.

Neft qiyməti, inflyasiya və fiskal təzyiq faiz artımını artırır

Bazara kəskin faiz artımı gözləntisi formalaşdıran çoxlu makro amillin birlikdə təsiridir.

Müharibə ilə bağlı neft qiymətinin kəskin artımı, inflyasiyanın yenidən yüksəlmə əlamətləri və fiskal kəsir narahatlıqları məqsədi ilə bazar Federal Reserve-in tədbir görməli olduğu fikrini gücləndirir. Carlyle Group-un qlobal araşdırma və investisiya strategiyası rəhbəri Jason Thomas Bloomberg-ə müsahibəsində qeyd etdi ki, Federal Reserve "böyük təzyiqlərlə" üzləşir və 25 baza punkt faiz artımını həyata keçirməyə məcburdur.

"İnsanlar yığılmış qiymət artışlarından ziyan görüb," o deyib, "yaşam səviyyəsi artıq aşağı düşüb, məncə Federal Reserve qiymətlərin sabitliyinə ciddi yanaşmalıdır."

Thomas eyni zamanda xəbərdarlıq edib ki, əgər Federal Reserve faiz artırmasa və ya faiz artımından sonra gələcək yol ilə bağlı dəqiq istiqamət verməzsə, treyderləri uzunmüddətli istiqrazların daha yüksək gəlirlilik təklif etməyə məcbur edə bilər ki, inflyasiya riskini qorusun, eyni zamanda pul-siyasəti ilə sıx bağlı olan qısa gəlirlilikləri aşağı sala bilər.

Az sayda treyder "fasiləsiz" mərc edir, lakin hələ də kənar fikir olaraq qalır

Baxmayaraq ki, əsas gözləntilər son dərəcə yekdildir, bazarda hələ də Federal Reserve-in faizləri dəyişməz saxlaması üçün hedg əməliyyatları mövcuddur.

Çərşənbə axşamı qısamüddətli faiz dərəcəsi opsion bazarında anomaliya müşahidə edildi, SOFR ilə bağlı oktyabr və noyabr call opsionlarının ticarət həcmi xeyli artdı, bu ucuz opsionların alınması deməkdir ki, bəzi treyderlər Federal Reserve-in faiz artırmaması üçün qoruyucu strategiya qurur.

Lakin bu fikir hələ də azlıqda qalır. Daha geniş SOFR opsion bazarına baxdıqda, əsas qiymətləndirmə istiqaməti hələ də gələcək aylarda qısa müddətli fyuçers müqavilələrinin əlavə aşağı risk premiumunu nəzərə alacağını göstərir. Dövlət istiqrazı opsionlarının skew məlumatları da bu fikri təsdiq edir — uzunmüddətli müqavilələrin put opsion premiumu call opsion premiumundan davamlı olaraq yüksəkdir, bu da treyderlərin uzunmüddətli gəlirlilik artışına görə ödədiyi hedg xərclərinin hələ də yüksək olduğunu göstərir.

SOFR opsion bazarında nəhəng açıq volatillik əməliyyatı

SOFR opsion bazarında yaxınlarda nadir ölçülü bir açıq volatillik əməliyyatı baş verib, bazarın faiz dərəcəsi yoluna dair fikirlərinin daha çox mərkəzləşdiyini göstərir.

Bloomberg məlumatlarına görə, SOFR 2026-cı ilin dekabr, 2027-ci ilin mart və 2027-ci ilin iyun opsionlarında, 95.4375 exercise qiyməti ətrafında çox sayda yeni risk mövqeləri yığılıb, əsasən 2027-ci ilin iyununa dair böyük ölçülü bir açıq volatillik strukturu yaratmaq üçün satılan straddle opsion əməliyyatı ilə.

Keçən cümə və bu həftənin birinci günü, həmin straddle opsionlar toplamda təxminən 80,000 lot ticarət olundu, toplam premium məbləği 100 milyon dolları keçdi — cümə günü təxminən 30,000 yeni açıq mövqe, həftənin birinci günü isə 50,000 açıq satış. Opsion 2024-cü il iyunun 11-də sona çatacaq.

Bundan başqa, CPI məlumatı dərc olunduqdan sonra bazara aşağı risklər üçün yeni qoruyucu mövqelər əlavə olunub, o cümlədən SFRZ6-nın broken put spread və put eagle kombinasiyaları, bu da treyderlərin yaxın aylarda Federal Reserve-in artım premiumunu yığmaqda davam edəcəyini gözlədiyini göstərir.