Salesforce Sass-ın sonu barədə iddiaları təkzib etdi? Bank of America xəbərdarlıq edir: ənənəvi “oturacaq başına ödəniş” modeli hələ də süni intellekt tərəfindən sıxışdırılır, yeni bizneslər isə yüksək qiymətləndirməni əsaslandıra bilmir.
Bank of America hesab edir ki, Agentforce-un ARR-si 240% artmasına baxmayaraq, onun mütləq ölçüsü cəmi 1,5 milyard dollardır və bu, 46 milyard dollarlıq gəlirlə müqayisədə çox kiçikdir; AI-nın gəlirlərə əhəmiyyətli təsiri hələ də erkən mərhələdədir və əsas "oturacaq üzrə ödəniş" biznes modeli agent tipli AI-nın struktural təsiri ilə üz-üzədir. Orqanik artım yalnız 6.4%-dir və bu da mülayim sayılır. Cari qiymətləndirmə sektorda yüksək səviyyədədir və risk gəlir nisbəti asimmetrikdir. Bank, Salesforce üçün bazardan aşağı performans reytinqini qoruyur.
Salesforce-ın son mövsüm hesabatı bazarda "AI CRM platformalarını dəyişəcək" narahatlığını aradan qaldırdı, lakin Bank of America hesab edir ki, AI ənənəvi “oturacaq üzrə ödəniş” modelinin strukturuna təsir etməyə davam edir və yeni yaranan AI biznesinin həcmi hazırkı yüksək qiymətlənməni dəstəkləmək üçün kifayət deyil.
"Chasing the Wind Trading Platform"dan alınan məlumata görə, Bank of America-nın analitiki Tal Liani 27 avqust tarixli analitik hesabatında qeyd edib ki, Salesforce-un bu rüldəki nəticələrinin önəmi gözləniləndən daha yaxşı olmasında deyil, “AI Salesforce-u əvəz edəcək” kimi pessimist hekayəni səsləndirməsindədir — bazarda müzakirə mövzusu artıq "CRM platforması AI ilə əvəz olunacaqmı?" sualından "Salesforce AI-dan effektiv gəlir əldə edə biləcəkmi?" sualına doğru yönəlir.
Bununla belə, Bank of America vurğulayır ki, AI hələ də gəlirlərə əhəmiyyətli təsir göstərə bilmədiyi erkən mərhələdədir, əsas “oturacaq üzrə ödəniş” biznes modeli artıq Agentic AI tərəfindən struktur baxımından təhdid edilir və şirkətin mövcud qiymətlənməsi sektorda yüksək səviyyədədir, risk və gəlir nisbəti simmetrik deyil.
Wall Street News gözdən keçirdiyi məqalə bildirir ki, son maliyyə hesabatına əsasən Salesforce-un ikinci rübdə ümumi gəliri illik 10,8% artaraq 11,345 milyard dollar olub, bu bazar proqnozlarını bir qədər üstələyib; orqanik gəlir artım sürəti 6,4% olub, rəhbərlik üçüncü rübdə orqanik artımın təxminən 7,4% olacağını gözləyir, illik gəlir proqnozu 300 milyon dollar artırılıb, lakin bunun yalnız 100 milyon dolları orqanik inkişafdan gəlir. Bank of America hesab edir ki, Agentforce-un illik təkrarlanan gəliri (ARR) illik 240% artıb, amma absalut həcm cəmi 1,5 milyard dollar təşkil edir, bu da 46 milyard dollarlıq gəlirlə müqayisədə kifayət qədər kiçikdir.
Qiymətləndirməyə gəlincə, Bank of America səhm performansı qiymətləndirməsini aşağı saxlayır, vurğulayır ki, Salesforce-un hazırkı qiymətlənməsi sektorda üst səviyyədədir, şirkətin müəssisə dəyəri multipli (EV/FCF) təxminən 13-dir. Bank of America-nın 160 dollar hədəf qiyməti, şirkətin 2027-ci il üçün gözlənilən EV/FCF multipli 9 dəfə olaraq təyin edilib. Bu multipli proqram təminatı sektorunda orta göstərici olan 8-14-dən aşağıdır ki, bu da şirkətin nisbətən zəif böyümə perspektivlərinə əsaslanır.
Mövsüm göstəricisi: Sabit, lakin qarışıq, detalların bəzisi sevindirici, bəzisi narahatlıq doğuran
Bank of America hesab edir ki, bu rübdə maliyyə göstəriciləri ümumi olaraq gözlənildiyindən bir qədər yaxşıdır, lakin struktur baxımından taraz deyil. Ümumi gəlir 11,345 milyard dollar, illik artım 10,8%, bazar gözlənilən 10,6%-dan yüksəkdir; abunə və dəstək daxil gəlirlər illik 11,7% artıb, bu da proqnozdan (11,3%) yüksəkdir. Hazırda qalan öhdəliklər (cRPO) illik 13,9% artıb, bazar proqnozu olan 13,7%-ə bərabərdir, sabit məzənnə ilə 14% artım bazar gözlənilən 13%-i üstələyir.
Bank bildirir ki, mənfəət tərəfində göstəricilər bir qədər zəifdir. Ümumi mənfəət marjası 80,0% olub, bazarın gözlədiyindən (80,6%) aşağıdır; əməliyyat mənfəət marjası 34,1%, proqnozdan (34,2%) aşağıdır. Qeyd etmək lazımdır ki, bu rübdə hər səhm üçün gəlir (EPS) 5,90 dollar olub, bu bazar proqnozu olan 3,26 dollardan xeyli yüksəkdir, lakin bu fərq əsasən strateji investisiyalardan əldə olunan sərmayə gəlirləri ilə bağlıdır (bu rübdə strateji sərmayə xalis gəliri 2,613 milyard dollar olub), əsas biznesdə irəliləyişdən deyil, buna görə də şirkətin əsas vəziyyətini qiymətləndirmək üçün əhəmiyyətli deyil.
Məqalədə qeyd olunur ki, qalan öhdəliklər (RPO) illik 10,7% artıb, bazar proqnozu olan 12,6%-dan aşağıdır, bu rübdə nisbətən zəif göstəricidir. Peşəkar xidmətlər üzrə gəlir illik 3,8% azalıb və zəif tendensiya davam edir.
AI gəlir gətirmək: doğru istiqamətdə, amma hələ də həcmi kiçikdir
Agentforce bu rübdə AI hekayəsinin əsas diqqət mərkəzindədir. Bank of America-nın məlumatına görə, Agentforce-un ARR-si illik 240%-dən çox artıb, platformadan istifadə davamlı genişlənir və Anthropic ilə əməkdaşlıq müxtəlif tətbiqlərdə kontekst qabiliyyətlərini artırıb. Rəhbərlik bildirir ki, Agentforce rezervlərinin təxminən yarısı kredit doldurmaqdan (credit refills) alınır, bu da müştəri iştirakının və təkrar istifadənin aktiv olduğunu göstərir.
Lakin, Bank of America bununla bağlı ehtiyatlılıq göstərir. Agentforce-un ARR-si hazırda cəmi 1,5 milyard dollar təşkil edir, Salesforce-un təxminən 46 milyard dollarlıq gəliri ilə müqayisədə çox aşağıdır. Bank of America açıq şəkildə bildirir ki, AI-nin gəlir profilinə real təsiri “hələ erkən mərhələdədir” (too nascent to impact the revenue profile), qısamüddətli dövrdə qiymətləndirmə yenidən nəzərdən keçirilməsi üçün əsas katalizator ola bilməz.
Müştəri davranışına baxanda, böyük miqyaslı əməliyyatlar, yüksək səviyyəli oturacaq təkmilləşdirilməsi, Flex Credit alışı və oturacaq genişlənməsi kimi işarələr stabil alıcılıq modelinə işarə edir, ABŞ, Böyük Britaniya və Yaponiya kimi inkişaf etmiş bazarlarda güclü göstəricilər onu da göstərir ki, AI hələlik Salesforce-un əsas məhsullarını gücləndirir, onları əvəz etmir. Bank of America vurğulayır ki, bu durum həm də əsasən ənənəvi oturacaq modelində artımın hələ məhdud olduğunu göstərir.
Struktur risklər: oturacaq modelinə təzyiq, müdafiə "maneələrlə" təmin olunur, artımla deyil
Bank of America hesabatında açıq şəkildə bildirir ki, Salesforce-un əsas struktur problemi Agentic AI əsaslı modellərin oturacaq sayına görə gəlir əldə edilməsinə struktur təhdid yaratmasıdır. AI əsaslı avtomatlaşdırma yeni oturacaqların artımını, yenilənmədə qiymət artım imkanlarını və əlavə satışın iqtisadi əsaslarını məhdudlaşdırır.
Bank of America hesab edir ki, Salesforce-un hazırkı rəqabət üstünlüyü getdikcə daha çox müştərilərin köçürülmə xərcləri səbəbindən “maneə ilə müdafiə”yə əsaslanır, biznesin özünün artım potensialına deyil. Bu xüsusiyyət daha çox yetkin şirkətlərin qiymətləndirmə modeli ilə uyğun gəlir, yüksək artım potensialı olan texnologiya şirkətlərinin premium qiymətlənməsi ilə deyil.
Orqanik gəlir artımı 6,4% – Bank of America hesab edir ki, təxminən 13 dəfə EV/FCF ilə ticarət olunan yetkin bazarın lider şirkəti üçün bu hədd hələ də moderndir. Rəhbərlik ikinci yarıda artımın yaxşılaşacağına ümid edir, cRPO və abunə gəlirlərinin artımı proqnozdan yüksəkdir, illik gəlir proqnozu artırılıb, lakin orqanik artım yalnız ümumi artımın üçdə birini təşkil edir, qalanı Informatica-nın birləşməsindən gəlir.
Gələcəyə baxışda Bank of America hesab edir ki, Salesforce Agentforce, Slack və məlumat, tətbiq, agent və interfeys qatını əhatə edən alqı-satqı strategiyası ilə AI-nin növbəti mərhələsində strateji üstünlük əldə edə bilər. Rəhbərlik ilin ikinci yarısı üçün optimistdir, üçüncü rüb üçün gəlirin artım proqnozu 11,7% (Informatica-nın təxminən 4 faiz dəstəyi daxil olmaqla), cRPO artım proqnozu 14%-dir, hər ikisi bazar proqnozunu azacıq üstələyir.
Lakin Bank of America-nın əsas fikri dəyişmir: AI gəlir modeli hələ də açıq şəkildə göstərilməyib, orqanik artım birrəqəmli səviyyədədir, qiymətləndirmə isə yüksək səviyyədədir; hazırkı qiymətdə risk və gəlir nisbəti investorlar üçün əlverişli deyil. Mövsüm hesabatı Salesforce-un davamlılığını təsdiqləyir, lakin daha yüksək qiymətlənmə üçün yetərli deyil.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
ABŞ səhm bazarındakı ən təhlükəli ayrışma: adi aksiyalar artıq kəskin ucuzlaşıb, AI nəhəngləri nə qədər davam gətirə bilər?
Maliyyə şərtlərinin əhəmiyyətli dərəcədə sıxılması ABŞ-ın adi səhmlərinə ciddi zərbə vurur, S&P 500 indeksinin median səhmi ən yüksək nöqtədən 15% geri düşüb, kapital riski mükafatı sıfırı keçib. ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi və neft qiymətlərinin artması maliyyə şərtləri indeksini sürətlə yüksəldib, bu da indeksin səthində sakitlik olsa da, dərinliyində genişliyin kəskin şəkildə pisləşməsinə səbəb olub. Bazarda bölünmə artır, adi səhmlərin sonradan yüksəlməsi və ya indeksin aşağı istiqamətdə yaxınlaşması əsas müəmmaya çevrilib.
Wall Street orta müddətli seçki qiymətini açıqladı: Demokrat faktorunda 20% artım, lakin əsas indekslər “kor zona”da qalır
JPMorgan tərəfindən yaradılan "Demokrat Faktorunun" avqustdan bəri təxminən 20% artdığı halda, həmin dövrdə S&P 500 yalnız 2.6% artıb. Proqnoz platformaları Demokratların hər iki palatada üstünlük qazanmaq ehtimalını avqustdakı 23%-dən 64%-ə yüksəldiblər. Goldman Sachs-ın tarixi məlumatları göstərir ki, bu ehtimal səsvermə gününə qədər orta hesabla 5 faiz bəndi azalır. Qurumlar arasında açıq fikir ayrılığı var: JPMorgan ucuz qiymətlərdə alışı tövsiyə edir, Bank of America isə Demokratların üstünlük qazanmasının fond bazarında 10%-dən çox enişə səbəb olacağı barədə xəbərdarlıq edir.
Apple bildirib ki, iPhone Duo üçün tələbat "qeyri-adi"dir; öncədən sifarişlər bir neçə dəqiqə içində tükənib və göndərilmə gələn ilin yanvarına təxir edilib.
Apple-ın ilk qatlanan ekranlı telefonu iPhone Duo-nun ilkin sifarişi bir neçə dəqiqə ərzində açıldıqdan sonra, çatdırılma müddəti dərhal gələn ilin yanvar ayının sonuna qədər uzadılıb və bütün rənglər və yadda ş konfiqurasiyaları buna təsir edib. Bloomberg Analitikləri satış proqnozunu artırıb və hesab edirlər ki, satışlar 14 milyon ədədi və 28 milyard dollar hədəfini keçə bilər. Cümə günü Apple-ın səhmləri 0,43% artıb.
