Besentin "yarı QE" təsiri daha da aydın görünür! Hedc fondları dolların zəifləməsinə daha sürətlə mərc edir, daha genişmiqyaslı istiqraz alışı planına qarşı tədbirlər görürlər

Zhicheng Maliyyə APP məlumatına görə, Amerika maliyyə naziri Scott Bessent-in uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının geri alınma məbləğini "ən az iki dəfə artıraraq" 4 milyard dollara çatdıracağını açıqlamasından sonra, dollar indeksi mayın ortalarından bəri ən aşağı səviyyəyə düşdü. Hedc fondları bu il ən sürətli tempdə dolların açıq pozisiyalarını artırır və Bessent-in maliyyə planları ilə bağlı daha çox detal açıqlamasını gözləyirlər ki, bu "gizli kvantitativ yumşalma" siyasətinin valyuta bazarına uzunmüddətli təsirini qiymətləndirsinlər.

Son bir həftədə həm spot bazarında, həm də opsiyon bazarında güclü düşüş işarələri ortaya çıxıb. Barclays Bank-ın Londonda yerləşən G10 valyuta ticarəti üzrə həmrəy direktoru Torsten Schoeneborn açıq bildirir: "Xüsusilə hedc fondları müştərilərinin lineer ticarət sahəsində əhəmiyyətli reaksiyalar verdiyini görürük, bütün avqust ayı dollar təklifi davam etdikcə, dollar satışları sürətlənir." Eyni zamanda, bir göstərici ilə qiymətləndirilən düşüş opsionlarının premiumu fevraldan bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. Dollar indeksi üç aylıq minimuma düşüb və Bessent-in borc bazarını müdaxilə planında əsas "qurban" halına gəlib.

Bessent-in "gizli QE" riskli addımı: 5% gəlirliliklə Maginot xətti

19 avqustda, 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 5.33%-ə çataraq 2007-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə yüksəldiyi günün ertəsi, Bessent Wall Street-i dəhşətə salan bir qərar verdi: 10-30 illik uzunmüddətli istiqrazların likvidlik dəstəyi üçün geri alınma əməliyyatının bir dəfəlik limitini 2 milyard dollardan ən az iki dəfə artıraraq 4 milyard dollara çıxardı.

BofA Securities-in baş investisiya strategiyası Michael Hartnett bu addımı "gizli kvantitativ yumşalma" (quasi-QE) kimi qiymətləndirir və bunu bir sıra "Bessent-put" çərçivəsinə daxil edir. Onun analizində, bu tədbirlər aşağıdakını əhatə edir: Asiya və Körfəz ölkələri ilə dollar swap razılaşmaları, yenə müdaxilə, və bu dəfə Federal Reserve-in razılığı ilə iki dəfə uzunmüddətli istiqrazların geri alınması şəklində "gizli QE".

Hartnett açıq şəkildə bildirir ki, Bessent-in məqsədi 30 illik ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyində 5% səviyyəsini qorumaqdır, bu "Maginot xəttidir". Əgər gəlirlilik 5%-dən aşağı salına bilməzsə, dollar kəskin düşə bilər və investorlar bu zaman AI genişmiqyaslı bulud hesablaması şirkətlərini, özəl kreditləri və yüksək leverajlı aktivləri, eləcə də maliyyə sektoru kimi dövri aktivləri daha artıq qısmağa başlayacaqlar.

Lakin bu "qurtarıcı addım" yalnız bir gün təsirli oldu - bir gün sonra uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi tam yüksəldi və 30 illik istiqrazların gəlirliliyi 5.25%-5.26% səviyyəsinə geri döndü. Hartnett bu barədə ehtiyatlı davranır və qeyd edir ki, "qorxu ilə edilən" siyasət təmir addımları "gəlirliliyi qoruya, amma aşağı sala bilməz".

Hedc fondları "ayaqları ilə səs verir": Spot satış dalğası və opsion bahisləri

Bessent-in müdaxiləsi valyuta bazarında ardıcıl reaksiyalar yaradır. Barclays Bank qeyd edir ki, hedc fondları avqust boyunca dollar satmağa davam edib və Bessent-in geri alınma planını elan etməsindən sonra bu trend əhəmiyyətli şəkildə sürətlənib. Bu satışlar müstəqil "istiqamətlilik" göstərir - sadə portfel düzəlişi deyil, dolların struktur zəifliyinə sistemli bahislərdir.

Opsion bazarının siqnalları daha güclüdür. Citi Group-un Sinqapurda yerləşən Asiya valyuta opsionları direktoru Akshay Saxena bildirir: "Maliyyə Nazirliyinin geri alınma planını elan etməsindən sonra FX opsion bazarında dolların aşağı getmə riski üçün hedc ehtiyacları daha geniş yayıldı."

Əsas bir göstərici göstərir ki, gələcək bir ayda dolların ucuzlaşma riskini hedc edən opsion premiumu, dolların bahalaşma riskinə qarşı premiumdan fevraldan bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb. DTCC-nin 150 milyon dollar və daha çox dəyərli müqavilələrə əsaslanan məlumatlarına görə, 21 avqustda dollar/avro düşüş opsionları tələbi dollar yüksəliş opsionları tələbindən 47% artıqdır.

Barclays-dan Schoeneborn əlavə edir ki, İsveçrə frankı üçün bir aylıq implicite volatilite iki həftədən çoxdur ən yüksək səviyyəyə çatıb və avro, sterlinq və Kanada dolları üçün oxşar göstəricilər də institusional investorların dollar düşüş opsionlarına marağı səbəbindən yüksəlib.

"Dollar qurbanı" hekayəsi formalaşır: Wall Street kollektivi düşüşə dönür

Bessent-in müdaxiləsi Wall Street-in dollar perspektivinə kollektivi yanaşmasını dəyişir. Citi Group yaxın üç ay üçün dollar indeks proqnozunu 102.12-dən ciddi şəkildə aşağıya - 98.34-ə salır, səbəb kimi bazarın "maliyyə repressiyası" üçün qiymət verdiyini göstərir - gəlirliliyi aşağı salmaqla maliyyələşmə xərclərini azaltmaq, bunun bədəlində valyutanı zəiflətmək.

Citi strategiyaları açıq şəkildə müştərilərə dolları maliyyə valyutası kimi istifadə etməyi və yüksək gəlirli inkişaf edən bazar valyutalarına investisiya etməyi məsləhət görür və qızılın artmağa davam edəcəyini düşünürlər. Franklin Templeton kimi institutlar da bildirir ki, Washington bu addımla dolların gücünü qurban verməyə hazırdır ki, faiz xərclərini kontrol altında saxlasın, bu isə de-dollarizasiya dalğasına kömək edəcək.

BofA-dan Hartnett daha sərt xəbərdarlıq edir: Əgər Bessent 30 illik gəlirliliyi 5%-dən aşağı sala bilməzsə, dollar kəskin düşəcək və aktiv yerləşdirilməsi riskli aktivləri qısmağa, leverajı qısmağa, dövri aktivləri qısmağa yönələcək və bütün bunlar noyabrda ara seçkilərdən öncə baş verəcək.

Brookings İnstitutunun baş araşdırmaçısı Brooks xəbərdarlıq edir ki, büdcə defisiti dəyişmədən uzunmüddətli istiqrazların gəlirliliyi məcburi şəkildə qapadılırsa, bu borc bazarı böhranını məzənnəyə ötürmək deməkdir və Yapon yeninin uzunmüddətli ucuzlaşma böhranının yolu ilə gedə bilər.

40 trilyon borc və AI istiqraz dalğası: Bessent-in alət qutusunda çox seçim qalmayıb

ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyini artıran fundamental faktorlar dəyişməyib. Amerika ictimai borcu ilk dəfə 40 trilyon dolları keçib. 2026 və 2027-ci illərdə ABŞ istiqrazlarının net emissiyası hər biri 2 trilyon dollar civarındadır. Eyni zamanda, AI sənayesi nəhəng maliyyələşmə ehtiyacları yaradır - 2026-dan bəri Alphabet, Amazon, Meta kimi texnologiya nəhəngləri tərəfindən istiqraz emissiyası təxminən 220 milyard dollara çatır, bu 2025-ci ilin tam miqdarının iki dəfədən çoxudur.

JPMorgan xəbərdarlıq edir ki, Maliyyə Nazirliyinin geri alınma əməliyyatları "problemin kökünə toxunmur" - mahiyyəti, daha çox qısa müddətli istiqrazların emissiyası ilə uzunmüddətli istiqrazların geri alınmasıdır, bu borc strukturunun dəyişdirilməsidir, həqiqi likvidlik injectionu deyil. 4 milyard dollarlıq bir dəfəlik geri alınma limiti ABŞ-ın təxminən 40 trilyon dollarlıq istiqraz bazarında dənizdə damladan ibarətdir.