Yaponiya iqtisadiyyatı gözlənilmədən "əyləci basdı"! İkinci rübün ÜDM-si cəmi 1.1% artdı, 10 illik Yaponiya dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi isə 30 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdı

Zhichong Maliyyə APP xəbər verir ki, Yaxın Şərqdəki geosiyasi münaqişələrin yaratdığı qeyri-müəyyənlik səbəbilə Yaponiyanın kapital xərcləri davamlı olaraq aşağı səviyyədə qalır, iyun ayınadək olan üç aylıq dövr üçün Yaponiyanın iqtisadi artımı gözlənilmədən zəifləyib və bu nəticə, Yaponiya Mərkəzi Bankının növbəti faiz artımı vaxtına qərar verərkən siyasət kommunikasiyasını daha çətin edə bilər. Yaponiyanın Nazirlər Kabineti tərəfindən bazar ertəsi açıqlanan statistikada göstərilib ki, ikinci kvartalda Yaponiyanın real daxili məhsulu (GDP) illikləşdirilmiş hesablamaya görə 1.1% artıb (yəni illikləşdirilmiş kvartal göstəricisi). Bu artım tempi əvvəlki kvartalda düzəliş edilmiş 1.9%-dən xeyli aşağıdır və Yapon iqtisadçılarının ümumi proqnozlaşdırdığı 2% illikləşdirilmiş kvartal göstəricisindən də geri qalır, lakin bu nəticə hələ də Yaponiyanın iqtisadiyyatının ardıcıl üçüncü kvartalda ekspansiya tendensiyasını qoruduğunu göstərir.

Bundan əlavə, Yaponiyanın ikinci kvartal kapital yatırımları illikləşdirilməmiş hesaba görə 1.2% azalıb, bu azalma əvvəlki kvartalda düzəliş edilmiş 1%-dən və bazarın ümumi gözlədiyi 0.5% artımdan xeyli aşağıdır.

Bu GDP məlumatı Yaponiya Mərkəzi Bankının sentyabr ayında dərhal faiz artırmasına "artım icazəsi"ni kənarlaşdırsa da, faiz artımı əsas xəttini hələ ki tam dəyişmir. Yaponiyanın ikinci kvartal GDP artımı illikləşdirilmiş cəmi 1.1% olub, bazarın gözlədiyi 2.0%-dən aşağıdır; şəxsi istehlak kvartal üzrə sabit qalıb, kapital xərcləri isə 1.2% azalıb, bu isə daxili ehtiyacın, xüsusilə şirkət investisiyalarının yüksək enerji xərcləri və Yaxın Şərqdəki qarşıdurmaların təsiri altında olduğunu göstərir. Buna görə, Yaponiya Mərkəzi Bankı yalnız ehtiyac tərəfini nəzərə alsa, növbəti faiz artımını oktyabra və ya daha sonrakı vaxta təxirə salmağa tam haqqı var.

Amma problem ondadır ki, Yaponiya Mərkəzi Bankı hazırda tipik ehtiyac həddindən artıq artım vəziyyəti ilə yox, zəif yen+idxal olunan enerji şokları+şirkətlərin qiymətlərinin yüksəlməsi+inflyasiya gözləntilərinin artması ilə üzləşir. Bundan əvvəl, avqustun 14-də media mənbələrinə istinad edilən məlumatlarda deyilirdi ki, Yaponiya Mərkəzi Bankı ən tez sentyabrın 17–18-də növbəti faiz artımını müzakirə edib və bazar əvvəl səviyyədə sentyabr faiz artımı ehtimalını təxminən 80% dərəcə ilə qiymətləndirirdi; GDP-nin zəifliyi sentyabr faiz artımını yenidən “yüksək müəyyənlikli alış”dan məlumatlardan asılı qərara çevirə bilər.

Daha diqqətəlayiq olan isə, Yaponiyanın 10 illik dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi zəif GDP fonunda yenidən təxminən 2.90%-ə çatıb, bu, 1996-cı ilin sentyabrından bəri ən yüksəklikdir. Bu onu göstərir ki, uzunmüddətli faiz artımı artıq yalnız "Yaponiya Mərkəzi Bankı faiz artımına mərc" deyil, bütövlükdə inflyasiya riski, fiskal təminat və daha ekstremal müddət üstünlüyünün eyni vaxtda ticarətidir.

Mizuho İnteqrasiya Araşdırma İnstitutunun baş Yapon iqtisadçısı Naoki Hattori bildirib: “Kapital xərclərinə gəldikdə, əsas fikrimiz investisiyaların hələ də sabit olduğudur, xüsusilə süni intellekt və məlumat mərkəzləri kimi sahələrdə. Amma bəzi kiçik və orta müəssisələr artıq qərarsızlıq və yaxud gözləmə mövqeyində ola bilər, Yaxın Şərqdakı gərginliyin yaratdığı qeyri-müəyyənlik artıb və bu, bəzi şirkətlərin investisiya planlarını təxirə salmasına səbəb ola bilər.”

Yaponiyanın iqtisadiyyatı gözlənilmədən “frenlədi”! Yaponiya Mərkəzi Bankının “sentyabr faiz artımı” müəyyənlikdən məlumat oyununa çevrildi

Daiwa Araşdırma İnstitutunun baş iqtisadçısı Keiji Kanda qeyd edib: “İstehlak xeyli zəifdir. Dayanıqlı olmayan məhsulların azalması gözləntiləri aşdı, istehlak göstəricisi gözlənildiyindən güclü deyil, kapital xərcləri də zəifdir. Məncə, ümumi nəticə də o qədər güclü deyil.”

Yuxarıdakı şəkildə göstərilən kimi, Yaponiyanın iqtisadiyyatı gözlənilmədən zəiflədi – Yaxın Şərqdə gərginlik zamanı Yaponiyanın iqtisadi artım tempi astanıb.

Bu məlumat dəsti açıqlananda Yaponiyanın iqtisadiyyatı Yaxın Şərqdəki qarşıdurmaların təsirindən zərbə alırdı. Münaqişə yanacaq və neft məhsullarının qiymətlərini artırdı, eyni zamanda bəzi tədarük zəncirlərini pozdu. Bu gözlənilməz zəiflik, Yaponiya Mərkəzi Bankının siyasət kommunikasiyasını daha çətin edə bilər, çünki Mərkəzi Bank növbəti faiz artımının vaxtını dəyərləndirir.

Gecəlik swap bazarının qiymətləndirilməsinə əsasən, bazar ertəsi səhərədək faiz dərəcəsi futures-nin treyderləri Yaponiya Mərkəzi Bankının sentyabrın 18-də pul siyasəti qərarı verərkən baza faizini artıracağı ehtimalını 80% hesab edir.

İqtisadi artımı aşağı çəkən digər amillər arasında şəxsi istehlak kvartal üzrə sabit qalıb, bazarın gözlədiyi 0.4% artımdan aşağıdır; əvvəlki kvartalda isə şəxsi istehlak düzəliş edilmiş şəkildə 0.5% artmışdı. Bu nəticə çox güman ki, gündəlik xərclərin davamlı artımı qarşısında istehlakçıların alış-veriş istəklərinin ümumilikdə azaldığını göstərir.

Yaponiyada daxili ehtiyacın zəifliyinə dair əlamətlər baş nazir Sanae Takaichi üçün narahatlıq doğuracaq. Təxminən altı ay əvvəl, o yeni böyük seçki uğuru əldə etmişdi, lakin istehlakçılar gündəlik ərzaq və digər zəruri malların qiymət artımının təzyiqini hiss etdikləri üçün onun dəstəyi artıq aşağı düşüb. Takaichi hökuməti artıq kommunal ödənişlərin artımını məhdudlaşdırmaq üçün subsidiyalar tətbiq edib, indi isə gələn ilin aprelinə başlayaraq ərzaq istehlak vergisini iki il müddətinə 1%-ə endirmək planı var.

“Yaponiyanın ikinci kvartal GDP artım tempi potensial artım tempindən yüksəkdir, lakin komponentlər Yaponiya Mərkəzi Bankının sentyabr faiz artımına dair əsasını zəiflətmişdir – bu faiz artımı son vaxtlar bazar iştirakçıları tərəfindən qiymətə salınırdı. Kapital xərclərinin azalması, İran müharibəsi fonunda xam neftin qiymətinin sıxışdırıcı təsiri ilə şirkətlərin gələcək artım perspektivlərinə daha ehtiyatla yanaşdığını göstərə bilər.” Bloomberg Economics-in baş iqtisadçısı Taro Kimura belə bildirib.

GDP məlumatı eyni vaxtda açıqlanan ümumilikdə daha optimist şirkət göstəriciləri ilə müəyyən bir ziddiyyət təşkil edir. Yaponiya Mərkəzi Bankının Tankan sorğusu göstərir ki, AI hesablama gücünə ehtiyac və AI əsaslı infrastruktur güclü şəkildə irəlilədikcə, iyun ayında Yaponiyanın böyük istehsalçı şirkətlərinin biznes inamı 2018-ci ildən bəri ən yüksək səviyyəyə çatıb; serverlərə dair göstəricilər isə qeyri-istehsalçı böyük şirkətlər arasında 1991-ci ildən bəri ən yüksək səviyyədə qalır.

Birinci kvartalın sonunda bəri, Yaponiyada sənaye istehsalı aybaay artıb və proqnozlar göstərir ki, iyul və avqust aylarında istehsal daha da artacaq; həmçinin, Yaponiyanın Sənaye Satınalma Meneceri İndeksi (PMI) yüksək səviyyədə qalır; bu göstərici daha əvvəl apreldə son 12 ilin ən yüksək səviyyəsində idi.

Şirkət gəlirliyi hələ də nisbətən güclü olsa da, biznes investisiyası azalmağa davam edir. Daha əvvəl, mart ayına qədər olan üç ay ərzində Yaponiyanın şirkətləri faktiki gəlirlərini bazar gözləntilərini xeyli üstələmişdi.

Əlbəttə, şirkətlər daha yüksək fəaliyyət xərcləri ilə qarşı-qarşıyadır. İyulda şirkət malları qiymətləri yüksək sürətlə artmağa davam edib, illik müqayisədə 7.2% yüksəlib və şirkətləri xərcləri müştərilərə ötürməyə, məhsul qiymətlərini artırmağa məcbur edir.

Hörmüz boğazı faktiki olaraq hələ bağlı olduğu bir vaxtda, Yaponiya hökuməti enerji mənbələrinin şaxələndirilməsi ilə enerji bazarındakı gərginliyi azaltmağa çalışır. İyun ticarət məlumatı göstərir ki, ABŞ-dan təmin olunan xam neft artıq Yaponiyanın neft idxalının təxminən üçdə birini təşkil edir, müqayisə üçün fevralda bu göstərici cəmi 7% idi.

Gələcəyə baxanda, Yaponiyanın iqtisadiyyatı həm əlverişli, həm də əlverişsiz faktorlarla üzləşir. Amma iqtisadçılar hesab edir ki, illik əmək haqqı danışıqları ilə təmin olunan sabit maaş artımı və hökumət subsidiyaları hələ də ailələrin istehlak xərclərinə dəstək verəcək.

Kanda qeyd edir: “İstehlak göstəricisi gözləntilərdən zəifdir, amma işçi gəlirləri əvvəlki kvartalla müqayisədə artıb, həmçinin faktiki maaşlar illik müqayisədə davamlı olaraq artır. Buna görə, bu faktorları nəzərə alaraq, mən düşünmürəm ki, Yaponiyanın iqtisadi potensial canlanma tendensiyası pozulub.”

Verilənlər açıqlanandan sonra yen bir qədər gücləndi, açıqlanmadan əvvəl təxminən 159.21 səviyyəsində idi, indi isə 159.04 oldu. İki hökumətin yenə müdaxiləsindən bəri, iyulun sonundan yendəki artım daralıb və hələ də son 10 ilin orta göstəricisi olan 126.09-dan xeyli aşağıdır.

GDP gözlənilməz zəifləyib, 10 illik Yapon dövlət istiqrazlarının gəlirliyi isə 30 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatıb!

Bu GDP məlumatı Yaponiya Mərkəzi Bankının sentyabr ayında dərhal faiz artırmasına “artım icazəsi”ni zəiflətməkdədir, amma faiz artımı əsas xəttini tam dəyişmir. Yaponiyanın ikinci kvartal GDP artımı illikləşdirilmiş cəmi 1.1%, bazarın gözlədiyi 2.0%-dən aşağı; şəxsi istehlak kvartal üzrə sabit, kapital xərcləri isə gözlənilmədən 1.2% azalıb, bu isə daxili ehtiyacın, xüsusilə şirkət investisiyalarının yüksək enerji xərcləri və Yaxın Şərqdəki qarşıdurmaların təsiri altında olduğunu göstərir. Buna görə, Yaponiya Mərkəzi Bankı ehtiyac tərəfini nəzərə alsa, növbəti faiz artımını oktyabra və ya daha sonrakı vaxta təxirə salmağa tam haqqı var.

Lakin problem ondadır ki, Yaponiya Mərkəzi Bankı hazırda tipik ehtiyac həddindən artıq artım vəziyyəti ilə yox, yenin zəifliyi və Yaxın Şərqdə geosiyasi qarşıdurmalar fonunda idxal olunan enerji şokları, şirkət qiymətləri artımı və inflyasiya gözləntiləri ilə üzləşir. Yaponiya Mərkəzi Bankı ən tez sentyabrın 17–18-də növbəti faiz artımını müzakirə edib, bazar əvvəl səviyyədə sentyabr faiz artımı ehtimalını təxminən 80% dərəcə ilə qiymətləndirirdi.

GDP-nin zəifliyi sentyabr faiz artımını yenidən “yüksək müəyyənlikli alış”dan məlumatlardan asılı qərara çevirə bilər və bu, sıxılma dövrünün özü üçün son deyil. Yaponiya borc bazarının əsas risksiz gəlirlilik göstəricisi olan 10 illik Yaponiya dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi zəif GDP fonunda yenidən təxminən 2.90%-ə çatıb, 1996-cı ilin sentyabrından bəri ən yüksəklikdir. Bu onu göstərir ki, uzunmüddətli faiz artımı artıq yalnız "Yaponiya Mərkəzi Bankı faiz artımına mərc" deyil, inflyasiya riski, fiskal təminat və müddət üstünlüyünün eyni vaxtda ticarətinə çevrilib.

Takaichi hökumətinin ekspansiv fiskal planı, 200%-dən çox GDP-yə bərabər dövlət borcu, enerji idxal xərcləri və Yaponiya Mərkəzi Bankının borc alışı azaldırması, investorları uzun müddətli Yapon dövlət istiqrazlarını tutmaq üçün daha yüksək müddət üstünlüyü tələb etməyə məcbur edir; 3%-ə yaxın səviyyə bir sıra bazar iştirakçıları tərəfindən yeni satış dalğasını başlatmaq üçün açar hədd hesab olunur. Zəif GDP qısa müddətli faiz dərəcəsi gözləntilərini azalda bilər, amma uzunmüddətli gəlirliyi azaldırmaya bilər – Yaponiyada tipik “artımın zəifləməsi, siyasətin hələ də sərtliyi, fiskal və inflyasiya üstünlüyü uzunmüddətli borcu artırır” riski formalaşır. Əgər sentyabr faiz artımı təxirə salınsa, amma 10 illik gəlirlik hələ 2.8%–3% səviyyəsində qalarsa, o zaman borc bazarının narahatlığı artıq “Mərkəzi Bankın faiz dərəcəsi”ndən Yaponiyanın uzunmüddətli fiskal və inflyasiya etibarlığının yenidən qiymətləndirilməsinə keçib.