قلعة الأوراق المالية: لم يعد هناك مجال للخطأ في التداول باستخدام الذكاء الاصطناعي، والإنفاق الرأسمالي أصبح "خطرًا مزدوج الاتجاه"

لقد أصبحت رهانات السوق على التداول بالذكاء الاصطناعي متجذرة بعمق في الاقتصاد وأسواق رأس المال، وحين لا تحقق النفقات الضخمة العائدات المتوقعة، يكاد لا يبقى مجال للمناورة.

أشار Nohshad Shah، رئيس مبيعات الدخل الثابت لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في Citadel Securities، في تقرير بحثي إلى أن البيع المكثف الأخير في أسهم التكنولوجيا يدل على أن المستثمرين أصبحوا أكثر حذراً بشأن ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي الضخم في مجال الذكاء الاصطناعي سيتحول في النهاية إلى أرباح كافية أم لا.

وحذر قائلاً إن أي تراجع مستمر في الاستثمار والتمويل المرتبطين بالذكاء الاصطناعي سيهدد الزخم الاقتصادي والثروة الفردية اللذين دعما الاقتصاد في مواجهة ضغوط التكاليف المرتفعة.

تشير إشارات السوق حالياً إلى توتر كبير. فقد أدى الإغلاق السريع للمراكز المرتبطة بالذكاء الاصطناعي الأسبوع الماضي إلى انخفاض حاد في أسهم التكنولوجيا، بينما ارتفعت إشارات التحوط في سوق الائتمان إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام، وأدى ارتفاع تكاليف الاقتراض وتعدد المخاطر العالمية إلى تعقيد بيئة التمويل.

وفي الوقت نفسه، تقدمت الشركة المطورة لنماذج الذكاء الاصطناعي Anthropic PBC يوم الاثنين بطلب للاكتتاب العام الأولي، لتصبح أول شركة تركز على تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدية وتسعى للإدراج في السوق.

حدّد Shah في تقريره جوهر التناقض بكلمات موجزة:

مع تزايد الاعتماد على التداول بالذكاء الاصطناعي في الاقتصادات وأسواق الأسهم، وفي ظل استعداد مخاطر أخرى للظهور، لم يعد هناك هامش كبير للخطأ.

كما صنَّف الإنفاق الرأسمالي باعتباره "مخاطرة مزدوجة الاتجاه": فخفض النفقات سيؤدي إلى التشكيك في استدامة دورة الاستثمار بالكامل، بينما الاستمرار في الإنفاق يثير تساؤلات أعمق حول القدرة على التمويل والتنفيذ ومعدل العائد النهائي.

ويدعم هذا التقييم تصريحات Ken Griffin، مؤسس Citadel Securities، الأسبوع الماضي—حيث أشار إلى أن الشركات الأمريكية تجد صعوبة في الموازنة بين حجم الاستثمارات في تقنية الذكاء الاصطناعي والقيمة الممكن استخراجها منها، وحذّر من خطر الفقاعة.

ويستمر الجدل حول فوائد ومخاطر التداول بالذكاء الاصطناعي بين كبار المستثمرين. بينما يتخذ Jon Gray، رئيس Blackstone Group، موقفاً مغايراً تماماً ويؤكد أن الطلب الحالي يشهد نمواً "شبه مكافئ" ولا يدعو للقلق.

أما Pablo Salame، الرئيس المشارك للاستثمار في Citadel Securities، فقد صرّح في مقابلة علنية نادرة بأن الطلب الهائل على رأس المال الذي تتطلبه ثورة الذكاء الاصطناعي يصطدم مباشرة مع المقرضين الذين أصبحوا أكثر تحفظاً في المخاطرة.

أشار Shah إلى أن السياسات الجمركية، وتأثيرات التحفيز المالي، واستمرار ارتفاع أسعار الطاقة، قد رفعت بشكل ملحوظ من تكاليف التمويل والتشغيل للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

وفي الوقت نفسه، قد يزيد تعاظم المعارضة الشعبية لبناء مراكز البيانات من بطء تنفيذ هذه المشاريع ويرفع من تكلفتها.

حتى الآن، تمكن الاقتصاد الأمريكي من امتصاص هذه الضغوط بفضل بقاء أرباح الشركات قوية وثقة السوق مستقرة نسبياً.

ومع ذلك، يحذر Shah بأنه إذا شهد الاستثمار والتمويل في مجال الذكاء الاصطناعي انكماشاً مستمراً، فإن الديناميكية الاقتصادية التي مثّلت "وسادة وقائية" للاقتصاد وثروات السكان ستواجه تهديداً حقيقياً، مما سيضعف بشدة قدرة الاقتصاد على مقاومة بيئة التكاليف المرتفعة.