خلال الأسبوع الماضي، قام المستثمرون الأفراد بتسجيل رقم قياسي في شراء ETF الرافعة المالية لرقائق الكمبيوتر الأمريكية، لكن هذا الأسبوع شهد انخفاضاً كبيراً.

رهان المتداولين الأفراد على ارتداد أسهم الرقائق انتهى بهزيمة مدوية.

في الأسبوع الماضي، ضخ المستثمرون مبلغاً قياسياً بلغ 6.1 مليار دولار في صندوق ETF شبه موLever عالي المخاطر للرقائق، في محاولة لاقتناص قاع نزيف أسهم الرقائق المستمر. ومع ذلك، بدأ هذا الرهان يخسر تقريباً فور دخول الأموال — لم ترتد أسهم الرقائق هذا الأسبوع، بل تفاقم الهبوط أكثر. انخفض Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF (SOXL) هذا الأسبوع بنسبة 10.8%، ليسجل ثالث أسبوع متتالي من التراجع، ووصلت الخسائر منذ أكتوبر إلى أكثر من 43%.

الضغوط الأساسية في السوق نابعة من عدم اليقين بشأن عوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. بدأ المستثمرون يشككون في قدرة الإنفاق الجريء لشركات التكنولوجيا العملاقة على بنية الذكاء الاصطناعي في تحقيق الأرباح المتوقعة، مما وضع قطاع الرقائق تحت الضغط. يوم الخميس، هبط SOXL بنسبة 20.5% في جلسة واحدة، مسجلاً أكبر تراجع يومي منذ 23 يونيو، وكان ذلك بدقة هو اليوم الذي بدأ فيه خروج الأموال التي تدفقت سابقاً. في الوقت نفسه، أغلقت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الأمريكية يوم الجمعة جميعها على انخفاض، وسجل قطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 أطول فترة هبوط متتالية منذ مارس — ثلاثة أسابيع متتالية من الخسائر.

اقتناص قياسي للقاع: تدفق 6.1 مليار دولار في أسبوع واحد

وفقاً لبيانات FactSet، اجتذب Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF تدفقاً قياسياً بلغ 6.1 مليار دولار خلال الأسبوع الماضي، وهو أعلى رقم في التاريخ. يهدف هذا الصندوق إلى تحقيق عوائد مكبرة بنسبة 300% من التقلبات اليومية لمؤشر الرقائق، ويُعتبر من أكثر أدوات الرافعة المالية خطورة في السوق.

حدث هذا التدفق القياسي في ظل تراجع أسهم الرقائق لعدة جلسات وتراجع واضح في حماس التداول في الذكاء الاصطناعي. كان منطق المستثمرين: كلما كان الهبوط أكبر، ازدادت فرصة الارتداد. تشير بيانات FactSet إلى أن الأموال استمرت بالتدفق حتى يوم الخميس — وفي ذلك اليوم بالذات تعرض ETF لهبوط يومي بنسبة 20.5%. بمعنى آخر، جاءت أموال الاقتناص في اللحظة الدقيقة لتسارع الانخفاض.

بالمقارنة، بلغ هبوط iShares Semiconductor ETF غير الرافعة في نفس اليوم 6.8%، وهو خسارة كبيرة أيضاً ولكن لم تكن بنفس قسوة المنتجات ذات الرافعة المالية.

التشكيك في رواية الذكاء الاصطناعي: ضغوط على تقييمات أسهم الرقائق

ارتفعت أسهم الرقائق هذا العام بشكل مذهل، إذ ارتفع iShares Semiconductor ETF بنسبة قاربت 59% خلال السنة، وكان المحرك الأساسي لهذا الصعود هو الانفجار في الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي. لكن مع تشدد تقييم السوق للعوائد الناتجة عن الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أصبح هذا الارتفاع مهدداً.

قال مايك رينولدز، نائب رئيس استراتيجية الاستثمار في شركة Glenmede لإدارة الثروات: "الرقائق حساسة للغاية لبناء بنية الذكاء الاصطناعي، وتعرضت تداولات الذكاء الاصطناعي لبعض التشكيك في الوقت الحالي."

وأشار أيضاً إلى أن بعد صعود قوي جداً وارتفاع كبير في التقييمات، إعادة تقييم المستثمرين للعوائد المحتملة لرواية الذكاء الاصطناعي هو سلوك صحي للسوق. "قبل أن يصل السوق إلى قمة جنونية مفصولة تماماً عن الأساسيات، من الجيد أن المستثمرين يطرحون الأسئلة في الوقت المناسب"، أضاف رينولدز.

سيف ذو حدين لصناديق ETF بالرافعة المالية: تعظيم العوائد وتعظيم المخاطر أيضاً

تكشف تجربة SOXL مرة أخرى عن المخاطر الشديدة لصناديق ETF ذات الرافعة المالية كمصدر للمضاربة. تحقق هذه المنتجات عوائد يومية مضاعفة باستخدام المشتقات، وقد تمنح أرباحاً سخية في حال الصعود الأحادي الأطراف، لكن إذا أخطأ المستثمر في الاتجاه، تتضاعف الخسائر بشكل كبير أيضاً.

منذ أكتوبر، بلغت خسائر SOXL أكثر من 43%، بينما كانت خسائر iShares Semiconductor ETF في الشهر نفسه حوالي 15.9%. تظهر الفجوة بينهما الأثر التدميري للرافعة المالية ثلاثية الأضعاف في الأسواق الهابطة.

تقلبات أسهم الرقائق الحادة أثرت مرات عدة هذا الشهر في أداء مؤشر S&P 500 اليومي، ودفع مشاعر السوق بأكملها للاهتزاز. أما أولئك الذين راهنوا بأموالهم على ارتداد قصير الأجل عبر صناديق ETF بالرافعة، فكان ثمن "اقتناص القاع" أغلى بكثير مما توقعوا.