انخفض مؤشر PMI الفرنسي بالكامل إلى ما دون خط الازدهار، وانخفض مؤشر PMI المركب لمنطقة اليورو في أكتوبر إلى 51.9، أقل من التوقعات

فاجأ الاقتصاد الفرنسي الأسواق بانكماشه غير المتوقّع، مما أدى إلى تباطؤ نمو النشاط التجاري في منطقة اليورو في أكتوبر على نحو يفوق التوقّعات، وتزايدت المخاوف في الأسواق بشأن استقرار المالية العامة وصلابة النمو في منطقة اليورو بالتوازي مع ذلك.

انخفض المؤشر المركب الأولي لـPMI في فرنسا في أكتوبر إلى 48.4، متجاوزًا خط الخمسين الفاصل بين التوسع والانكماش، وأقل بكثير من توقعات Bloomberg التي أشارت إلى 50.3، فيما كانت القراءة النهائية لشهر سبتمبر 51.1. انكمش كل من قطاعي الخدمات والتصنيع، مما شكل ضغطًا واسع النطاق. انخفض المؤشر المركب الكلي الأولي لمنطقة اليورو بدوره في أكتوبر إلى 51.9، أدنى من توقعات Bloomberg البالغة 52.7، مقابل 53.1 في سبتمبر. وبرغم بقاء المؤشر المركب لألمانيا في نطاق التوسع للشهر الرابع على التوالي مسجلاً 52.8، إلا أنه جاء أقل من المتوقع كذلك.

بلغ عائد السندات السيادية الفرنسية هذا الأسبوع 5%، لأول مرة منذ 2002، واتسع الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية إلى حوالي 175 نقطة أساس، وهو الأوسع منذ 2011. وقد حذر مدير الاستثمار للدخل الثابت في Franklin Templeton من أنه إذا تصاعدت عمليات بيع السندات الفرنسية إلى أزمة ديون في منطقة اليورو، فقد تكون أشد من تلك التي حدثت قبل أكثر من عشر سنوات.

فرنسا: المؤشر المركب والخدمات والتصنيع جميعها دون 50

بلغ المؤشر المركب الأولي لـPMI في فرنسا لشهر أكتوبر 48.4، وكان 51.1 في سبتمبر. بلغ مؤشر قطاع الخدمات 48.4، بينما وصل مؤشر قطاع التصنيع إلى 49.3، وكل من هذين المؤشرين والمؤشر المركب دون مستوى 50. وأفادت Bloomberg بأن المخاوف المالية حركت عمليات بيع السندات السيادية الفرنسية، كما شهدت البلاد احتجاجات واضطرابات داخلية.

قال جو هايز، الاقتصادي في S&P Global Market Intelligence، إن انتعاش شهر سبتمبر كان مؤقتًا، وليس من المفاجئ أن التقييد المالي السريع وارتفاع الضغوط السياسية استمرّا. وأضاف أن مبيعات القطاع الخاص انخفضت بأسرع وتيرة منذ مايو، مع تراجع مباشر في أنشطة الشراء والاستثمار.

وأشار هايز إلى أن أرقام أكتوبر قد تمثل مجرد مقدمة، حيث هبط مؤشر تفاؤل الشركات حول الاثني عشر شهرًا المقبلة لأدنى مستوياته في ستة أعوام ونصف، وهو ما يعبر عن المخاوف من عدم اليقين السياسي حتى الانتخابات الرئاسية 2027، إضافة إلى القلق بشأن الوضع المالي.

ألمانيا: رابع شهر توسع على التوالي مع تباطؤ النمو

سجل المؤشر المركب الأولي لـPMI في ألمانيا لشهر أكتوبر 52.8، في مقابل 53.8 في سبتمبر، وتوقعات رويترز كانت 53.3 وتوقعات Bloomberg 53.4. ويواصل المؤشر تواجده في نطاق التوسع للشهر الرابع لكن بوتيرة أدنى من المتوقع.

• قطاع التصنيع: ارتفع مؤشر PMI إلى أعلى مستوى له خلال شهرين مسجلاً 54.2، مقابل 53.9 في سبتمبر، مع استمرار ارتفاع الإنتاج في المصانع بقوة. على الرغم من ذلك، تراجع نمو الطلبيات الصناعية لأدنى مستوى في ثلاثة أشهر إلا أنه لا يزال مدعومًا بالصادرات.
• قطاع الخدمات: المؤشر عند 51.7 مقابل القراءة السابقة 52.9، ويحقق التوسع للشهر الثاني على التوالي ولكن بوتيرة متواضعة. الطلب على الخدمات ظل راكدًا بسبب تأجيل العملاء لقراراتهم أو تقليص الميزانيات.
• الإجمالي: شهدت الأعمال الجديدة في القطاع الخاص زيادة طفيفة فقط. وتراجع تضخم أسعار بيع السلع والخدمات لأدنى مستوى في سبعة أشهر، لكنه بقي أعلى من المتوسط طويل الأجل بشكل واضح.

أشار فيل سميث، الاقتصادي في S&P Global Market Intelligence، إلى أن النتائج تبعث على التفاؤل حيث تظهر استمرار تعافي النشاط التجاري الألماني، إلا أن تباطؤ النمو يُبرز هشاشة تعافي أكبر اقتصاد في منطقة اليورو.

ظلت الشركات متفائلة بشكل عام بشأن الإنتاج في الاثني عشر شهرًا المقبلة، حيث ارتفع تفاؤل قطاع الخدمات لأعلى مستوى منذ فبراير، بينما تراجع تفاؤل الشركات المصنعة لأدنى مستوياته منذ يوليو، بسبب مخاوف من ارتفاع تكاليف المدخلات.

منطقة اليورو: قطاع الخدمات الفرنسي يثقل كاهل النمو

سجل المؤشر المركب الأولي لـPMI في منطقة اليورو لشهر أكتوبر 51.9 مقابل 53.1 في سبتمبر، لكنه لا يزال أعلى من 50 بشكل واضح. وذكرت Bloomberg أن تباطؤ القطاع الخاص جاء أكبر من المتوقع، حيث جاء أداء فرنسا دون التوقعات بينما جاء أداء قطاع التصنيع الألماني أقوى من المتوقع.

قال كريس ويليامسون، كبير اقتصاديي الأعمال في S&P Global Market Intelligence، إن التراجع الرئيسي في النمو يرجع إلى هبوط جديد في نشاط قطاع الخدمات الفرنسي، مرجحًا أن يكون ذلك مرتبطًا بالإضرابات والاضطرابات التي أثرت على بعض الاقتصاديات المحلية. وأوضح بنفس الوقت أن نشاط أكتوبر في المنطقة يعد من بين أفضل النتائج خلال السنوات الثلاث الماضية.

ووفقًا لتقارير Bloomberg، أظهرت منطقة اليورو صمودًا أمام تداعيات الحرب في إيران وارتفاع أسعار الطاقة المصاحب لها. إلا أن البعض يخشى أن استمرار الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع عوائد السندات بسرعة قد يبطئ النشاط الاقتصادي.

ضغوط سوق السندات ومسار ECB

ذكرت Bloomberg أن عائد السندات السيادية الفرنسية بلغ هذا الأسبوع 5% لأول مرة منذ 2002. واتسع الفارق مع السندات الألمانية إلى قرابة 175 نقطة أساس، وهو الأوسع منذ 2011. وزاد ارتفاع أسعار الطاقة من المخاوف بشأن آفاق المالية العامة الفرنسية، في ظل معاناة البلاد من عجز مالي ثقيل ونمو ضعيف.

حذر مدير الاستثمار للدخل الثابت في Franklin Templeton يوم الأربعاء من أنه إذا تصاعدت عمليات بيع السندات الفرنسية إلى أزمة ديون جديدة في منطقة اليورو، فقد تكون أسوأ مما حدث قبل أكثر من عشر سنوات.

على صعيد السياسات، رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة مرتين بسبب التضخم الأعلى من الهدف، وأشار إلى إمكانية الحاجة لمزيد من التشديد. ويتوقع على نطاق واسع أن يبقي المسؤولون تكلفة الاقتراض ثابتة الأسبوع المقبل.

قال ديفيد باول، كبير اقتصاديي منطقة اليورو، إن المؤشر المركب لـPMI أظهر بداية تراجع الاقتصاد وسط ارتفاع الأسعار وتشديد الأوضاع المالية. ويعتقد أن ذلك يكاد يضمن محافظة ECB على سعر الفائدة دون تغيير في أكتوبر، وربما إنهاء دورة رفع الفائدة بعد رفع نهائي في ديسمبر.

وأشار ويليامسون إلى أن تكاليف المدخلات ارتفعت بسرعة مجددًا، حيث تسعى الشركات لتعزيز الأسعار لحماية هوامش أرباحها. وأضاف أن التركيبة بين "النمو المستمر والتضخم العنيد المرتفع" قد تزيد التوقعات بشأن تشديد جذري من جانب ECB. وأكد أن ارتفاع تكلفة الاقتراض بدأ يظهر في كبح الطلب.