إيلون ماسك يدعم علنًا اندماج SpaceX (SPCX.US) مع Tesla (TSLA.US)، فيما يخشى المطلعون حدوث تغيرات في المفاوضات

أفادت تطبيق الأخبار المالية الذكية أنه بحسب التقارير، أعلن إيلون ماسك هذا الأسبوع عن دعمه علنًا لصفقة دمج محتملة بين SpaceX (SPCX.US) وTesla (TSLA.US) بقيمة 3.5 تريليون دولار، مما أثار قلق بعض المطلعين المشاركين في المناقشات الداخلية. ويخشون أن تؤدي تصريحات ماسك إلى إثارة تدقيق من قبل المساهمين، وقد تؤخر عملية الصفقة لعدة أسابيع.

أفاد أشخاص مطلعون على سير المفاوضات أن هذا الكشف أحدث "ارتباكًا" في عملية التفاوض، لأنه قد يثير تساؤلات خارجية: كيف سيتم تمثيل مصالح مساهمي Tesla بشكل كاف. وتعكس هذه المخاوف شعور بعض المشاركين بأن هذه الصفقة مشابهة لصفقة استحواذ Tesla على SolarCity في عام 2016، وهي الصفقة التي أدت إلى سنوات طويلة من التقاضي بسبب دور ماسك المركزي فيها.

ماسك يشغل حاليًا منصب المدير التنفيذي لكل من SpaceX وTesla، ويمتلك حصة كبيرة في الشركتين. وقد أبلغ المستثمرين هذا الأسبوع بأن الشركتين تدرسان هذه الصفقة التي ستصبح أكبر صفقة اندماج في التاريخ، وكشف أن كلا الجانبين قد شكلا لجان خاصة لإجراء التقييم.

وفقًا لثلاثة مصادر مطلعة، فقد عين الجانبان مستشارين بالفعل، لكن النقاشات ما زالت في مراحلها المبكرة. وأوضح أحد المطلعين أن SpaceX تواصلت مؤخرًا مع Tesla بشكل استباقي، وأن الجانبين يناقشان عدة هياكل للصفقة، من بينها استحواذ SpaceX على Tesla، أو الاندماج تحت شركة قابضة جديدة. كما أشار هذا المصدر إلى أن الجانبين يتداولان حول طرق مختلفة للتعويض في الصفقة، من بينها أن تكون معاملة بحتة بالأسهم. ولم يتم الإبلاغ سابقًا عن هذه التفاصيل حول سير المفاوضات.

دروس من الماضي: صفقة SolarCity أدت إلى سنوات من التقاضي

في صفقات الاندماج بين أطراف ذات علاقة مثل SpaceX وTesla، غالبًا ما يشرف أعضاء مجلس إدارة مستقلون على العملية لحماية مصالح المساهمين العموميين.

برزت هذه القضية بشكل خاص عند استحواذ Tesla على SolarCity في عام 2016. حينذاك، اتهم المساهمون أغنى رجل في العالم بالتأثير على صفقة الاستحواذ لإنقاذ استثماراته في شركة الطاقة الشمسية المتعثرة هذه، ونتج عن ذلك سنوات من الدعاوى القضائية. في ذلك الوقت، كان ماسك يمتلك حوالي 22% من أسهم كل من Tesla وSolarCity، والشركة الأخيرة أسسها أبناء عمومته.

ورأى المساهمون حينها أن تدخل ماسك ودعمه العلني للصفقة أضر بعدالة الصفقة. كان جوهر القضية هو أنه على الرغم من أن ماسك لم يكن يمتلك سوى حصة أقلية، إلا أنه من خلال علاقاته مع أعضاء مجلس الإدارة وأسلوبه القوي، كان بمثابة المالك المسيطر الحقيقي على Tesla.

فيما بعد، أشارت المحكمة العليا في ولاية ديلاوير إلى أن ادعاءات المدعين حول نقص اللجنة المستقلة، بالإضافة إلى "بعض الحقائق الأخرى حول مشاركة ماسك ودعمه العلني للصفقة"، تثبت وجود صفقة غير عادلة.

في النهاية، حكمت المحكمة بأن عملية الاستحواذ كانت عادلة ومعقولة، لكن القضية استغرقت سنوات عدة قبل أن يتم تسويتها، واضطر أعضاء مجلس إدارة Tesla في النهاية لدفع 60 مليون دولار لتسوية الادعاءات.

تعارض المصالح يفرض على ماسك تجنب التفاوض

يمتلك ماسك قرابة خمس أسهم Tesla، وأقل بقليل من نصف أسهم SpaceX. ويقول المحللون إن الاندماج سيجعله مسيطرًا على الكيان المدمج الجديد. وفي مكالمة مع المستثمرين يوم الثلاثاء، اعترف ماسك بأنه كطرف صاحب مصلحة متعارضة، لا يمكنه المشاركة في مناقشات اللجنة الخاصة. وذكر المطلعون أن المستشارين أيضًا على تواصل مع محامي ماسك لضمان عدم مشاركة ماسك في مناقشات صفقة الدمج.

قال إريك تالي، أستاذ القانون في جامعة كولومبيا، إن الاندماج قد يكون مفيدًا للمساهمين كونه يلغي الحاجة لأن يوزع ماسك وقته بين شركتين. وأضاف أن أي تحديات قانونية قد يكون التنبؤ بها أصعب من قضية SolarCity، إذ أصبحت Tesla الآن مسجلة في ولاية تكساس بدلاً من ديلاوير.

"تكساس تمثل متغيرًا غير معروف. لا أحد يعلم كيف ستتعامل تكساس مع مثل هذه القضايا، لأن الولاية لم تتعامل مع قضايا كهذه من قبل"، قال تالي، مشيرًا إلى أن تكساس تروج لنفسها كبديل صديق للأعمال عن ديلاوير، وأن تصريحات ماسك حتى الآن قد لا تشكل مشكلة.

واعتبر أن مخاطر التقاضي النهائية ستعتمد على البنود التفصيلية لأي صفقة. "من الذي سيستفيد من هذه الصفقة؟ هذا عادة ما يكون السبب الرئيسي لنشوء الدعاوى القضائية"، قال تالي.

التصريحات العلنية قد تزيد تدقيق المساهمين وتؤثر على سير المناقشات

أفاد المطلعون بأن المشاركين في المفاوضات قلقون من أن دعم ماسك العلني للدمج وكشفه عن عملية التفاوض قد يزيد من تدقيق المستثمرين، لأن أصحاب المصالح عادة ما يتجنبون الإدلاء بمواقف علنية أثناء قيام مجلس الإدارة المستقل بتقييم الصفقة.

وأشار المصدر إلى أنه إذا لم ينجح المستشارون في ضمان استقلال اللجنة الخاصة بشكل كامل عن تأثيرات ماسك، فقد تصبح قضية SolarCity مرجعًا يستخدمه المستثمرون والمحاكم عند تقييم أي صفقة مستقبلية بين SpaceX وTesla.

سيعتبر اندماج Tesla مع SpaceX أكبر صفقة في التاريخ، مما سيؤدي إلى إنشاء واحدة من أكبر مجموعات الصناعة والتقنية في العالم. وهذا سيتخطى صفقة استحواذ SpaceX في وقت سابق من هذا العام على شركة xAI، وهي شركة الذكاء الاصطناعي التابعة لماسك، والتي سبق أن دخلت ضمن أكبر صفقات الشركات في التاريخ.

صفقة بهذا الحجم ستخضع أيضًا لتدقيق من السلطات التنظيمية حول العالم، خاصة مع الأخذ في الاعتبار وجود أعمال Tesla في الصين، ونشاطات SpaceX في مجالات الدفاع والذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة.