سيتم الكشف هذا الأسبوع عن بيانات الوظائف غير الزراعية ومؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي في الولايات المتحدة، وقد تدفع مرونة الاقتصاد الأمريكي مرة أخرى إلى رفع توقعات زيادة أسعار الفائدة

أفادت منصة المالية الذكية أن هناك العديد من التقارير الاقتصادية الهامة التي سيتم الكشف عنها هذا الأسبوع، والتي من المتوقع أن تثبت بشكل أكبر أن الاقتصاد الأمريكي يزداد قوة، مما يدعم وجهة نظر العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول ضرورة أن تكون أسعار الفائدة أعلى. بعد أن أظهرت البيانات الأخيرة نموًا كبيرًا في مبيعات التجزئة الأمريكية لشهر أغسطس وتسارع النشاط التجاري في سبتمبر بأسرع وتيرة منذ أكثر من خمس سنوات، تصاعدت توقعات السوق بزيادة سعر الفائدة مرة أخرى في أقرب وقت ممكن في أكتوبر.

الأخبار الجيدة على صعيد النمو تحمل جانباً حاداً أيضاً: التضخم لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، مما يضطر البنك المركزي بعد أول رفع للفائدة منذ أكثر من ثلاث سنوات في بداية هذا الشهر إلى ممارسة المزيد من الضغط على الأسر والشركات من خلال رفع الفائدة من جديد. ويزداد الوضع توتراً لأن قرار الفائدة القادم للاحتياطي الفيدرالي سيصدر قبل أيام قليلة من الانتخابات النصفية المرتقبة. وقد تميل بيانات هذا الأسبوع كفة النقاش.

يتوقع الاقتصاديون أن تظهر البيانات التي سيتم الكشف عنها يوم الأربعاء أن الإنفاق الاستهلاكي المعدل بحسب التضخم في أغسطس سيحقق أكبر زيادة سنوية حتى الآن هذا العام. ورغم أن تعديل لمؤشر التضخم الأساسي المفضل للاحتياطي الفيدرالي قد يخفض القراءة السنوية بمقدار 0.3 نقطة مئوية كحد أقصى، إلا أن الصورة الشهرية ليست مطمئنة. فمن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE)، باستثناء الطعام والطاقة، بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو تسارع مقارنة بالشهرين السابقين.

سيتم الكشف في يوم الجمعة عن أحدث بيانات الوظائف غير الزراعية، والتي من المتوقع أن تُظهر استمرار النمو القوي في التوظيف. وحتى يوم الجمعة، يتوقع الاقتصاديون أن يضيف أرباب العمل 90,000 وظيفة في سبتمبر مع بقاء معدل البطالة عند 4.1%.

قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جي بي مورغان، إنه إذا استمرت الشركات في التوظيف بسرعة مماثلة للفترة الأخيرة، فقد تتغير الصورة التي تتوقع ارتفاعاً بطيئاً في أسعار الفائدة.

وقال فيرولي: "في السنوات الأخيرة، بدا أن التضخم ناجم عن صدمات في العرض، ولكن إذا أصبح سوق العمل مشدوداً وبدأت الأجور بالنمو بشكل أسرع، أعتقد أننا سنبدأ بالشعور بأن الأخبار الاقتصادية الجيدة أصبحت أكثر من اللازم".

استغل العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي خطاباتهم وظهورهم العلني للتحذير مراراً من أن التضخم لا يزال مرتفعاً جداً. قال مايكل بار، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إنه قد تكون هناك حاجة لمزيد من رفع الفائدة من أجل كبح الأسعار. وحذر أوستان جولسبي، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، من أن العودة إلى هدف البنك المركزي البالغ 2% لن يكون أمراً خالياً من الألم.

وأشار جولسبي، ورئيس فرع الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توم باركين، وبيث هاماك من الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، وآنا بولسون من فرع الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، إلى أن الاقتصاد ككل يكتسب زخماً - حتى لو كان بشكل تدريجي.

وقالت هاماك يوم الجمعة الماضي: "القلق هو، هل سنشهد ارتفاع النشاط أكثر؟ عندما أزور المناطق المحلية أو أتحاور مع الشركات، أسمع أن الإنفاق لا يزال صامداً بشكل كبير".

تشهد الصناعات التحويلية والبناء ازدهاراً تاريخياً بفضل طفرة الذكاء الاصطناعي، وعلى الرغم من ارتفاع أسعار النفط بسبب الحرب مع إيران، فإن الشركات والأسر مازالت تواصل الإنفاق.

عائدات السندات هي عامل آخر يجب على صانعي السياسات أخذه بعين الاعتبار، حيث يراهن المستثمرون على أن البنك المركزي سيرفع الفائدة مرة أخرى هذا العام على الأقل. حتى لحظة إعداد هذا التقرير، تشير تسعيرة عقود الفائدة الفيدرالية الآجلة إلى احتمال رفع الفائدة في أكتوبر بنسبة حوالي 70%.

قالت بيث آن بوفيتو، كبيرة الاقتصاديين في بنك أوف أمريكا: "جزء من التضخم الذي نشهده الآن يرجع تحديداً لقوة الاقتصاد"، وأضافت: "إمكانية رفع الفائدة مرة أخرى أصبحت احتمالاً حقيقياً جداً".

الأسر والشركات الأمريكية الهشة

وجدير بالذكر أنه ليس كل الاقتصاد يزدهر، كما أن الاعتماد الكبير على طفرة الذكاء الاصطناعي قد يشكل عبئاً في حد ذاته. وحذر باتريك هاركر، الرئيس السابق لفرع الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا والمقيم حالياً في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا، من أن زيادة تكاليف الاقتراض ستكشف عن ضعف كامن، خاصة بين الأسر الضعيفة.

وقال هاركر: "أعتقد بالفعل أننا يجب أن نكون حذرين". وأضاف أن الاقتصاد "يعمل بمحرك ضخم للغاية - بناء مراكز البيانات وما يصاحبه من بناء شبكات الكهرباء. أما بقية أجزاء الاقتصاد فتبدو وكأنها تنزلق، ولا تفعل الكثير في الواقع".

في الاقتصاد الحقيقي، لتكاليف الاقتراض المرتفعة وزن كبير. وتظهر بيانات الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات شهدت ارتفاعاً مستمراً في السنوات الأخيرة. وفي الربع الأول من هذا العام، صعد معدل التخلف عن سداد بطاقات الائتمان إلى أعلى مستوى له منذ عام 2011، وبقي عند هذا المستوى في الربع الثاني. أما سوق الإسكان فقد عرقلت معدلات الرهن العقاري المرتفعة النشاط فيه - حيث وصلت أسعار الفائدة على الرهون العقارية لأعلى مستوى لها منذ أكثر من عامين.

المتأثرون بارتفاع أسعار الفائدة

من بين الذين يشعرون بهذا التأثير، هناك أورليوس تشافيس، رئيس ومالك شركة Midland Machinery لصناعة معدات رصف الطرق في تونواندا بولاية نيويورك. اضطر إلى مواجهة الزيادات الحادة في التكاليف، من تأمين الرعاية الصحية للموظفين إلى التأمين على الشركة. فعندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تتأثر تكلفة قروضه الخاصة وقروض وكلاء المعدات الذين يشترون منتجاته على حد سواء.

قال تشافيس: "تتم مبيعاتي من خلال شبكة وكلاء، لذا عندما ترتفع تكاليفهم، يبدأون في تقليص المخزون"، وأضاف: "أنا على دراية تامة بأن كل رفع بمقدار 25 نقطة أساس سيكلفني مبلغاً إضافياً محدداً من الفوائد في العام القادم".

وعلى المدى القصير، قال تشافيس إن أعماله لا تزال صامدة، وهو شعور تؤكده مؤشرات أخرى. ووجد "الكتاب البرتقالي" الذي أعدته جهة أبحاث صناعية أن أكثر من ثلثي القطاعات أشاروا إلى تسارع الانتعاش الاقتصادي في مكالمات أرباح الربع الأخير، وربط معظمهم ذلك بازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

واستشهد كيفن وولش، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بهذا الزخم، حيث نسب قرار البنك المركزي الأخير برفع الفائدة جزئياً إلى توقعات النمو المتفائلة. وقال وولش للصحفيين في 16 سبتمبر: "إذا فكرت في بيئة جيوسياسية تتداخل فيها الصدمات مع عدم اليقين، ستبدأ في تقدير مرونة الاقتصاد الأمريكي."

وإذا قرر صانعو السياسات زيادة الفائدة مجدداً في 28 أكتوبر - أي قبل أقل من أسبوع من الانتخابات النصفية الحاسمة - فسيواجه وولش تحدياً يتمثل في كيفية شرح ذلك للناخبين الذين جعله في هذا المنصب.

ورغم أن الرئيس دونالد ترامب خفف من انتقاداته الحادة للاحتياطي الفيدرالي، إلا إنه كان واضحًا تمامًا في مراسم أداء وولش القسم في مايو. وقال ترامب: "على عكس بعض أسلافه، كيفن يدرك أن الازدهار الاقتصادي أمر جيد"، وأضاف: "لا داعي للجنون، دعونا فقط نسمح للاقتصاد بالازدهار".