الذهب على وشك تحقيق مكاسب للأسبوع الثالث على التوالي! ضغوط الديون تصبح وقودًا جديدًا لارتفاع أسعار الذهب

واصلت أسعار الذهب ارتفاعها يوم الجمعة، ومن المتوقع أن تسجل مكاسب للأسبوع الثالث على التوالي. ويرى السوق أن ضعف الدولار، وتوسيع وزارة الخزانة الأميركية لعمليات إعادة شراء السندات الحكومية، وإعادة تقييم المستثمرين لمسار أسعار الفائدة ومخاطر الديون العالمية، إلى جانب تصاعد التهديدات الاقتصادية بين الولايات المتحدة وإيران، جميعها عوامل تساهم في دعم صعود الذهب مؤخراً.

حتى وقت كتابة هذا التقرير، ارتفع الذهب الفوري خلال اليوم بحوالي 0.4% ليصل إلى 4536.7 دولار للأونصة، مسجلاً أعلى مستوياته منذ أوائل يونيو. وخلال هذا الأسبوع ارتفع سعر الذهب بنسبة تقدر بـ3.6%. كما ارتفعت عقود الذهب الآجلة الأميركية، حيث تجاوزت خلال تداولات الجمعة 4600 دولار للأونصة.

قال برايان لان، المدير العام لشركة GoldSilver Central، إن ضعف الدولار دعم أسعار الذهب والمعادن النفيسة الأخرى، في حين كان للتغير الواضح في عائدات السندات مؤخراً دور هام في دفع الأسواق للتعديل.

واصل مؤشر الدولار انخفاضه هذا الأسبوع، حيث استقر حتى وقت كتابة التقرير عند قرب 98.76، بانخفاض 0.11% خلال اليوم. عادة ما يؤدي ضعف الدولار إلى زيادة جاذبية الذهب، لأن الذهب مقوم بالدولار، وينخفض بذلك سعر الشراء للمستثمرين من غير حاملي الدولار.

كما جاء صعود الذهب مدعوماً بإجراءات وزارة الخزانة الأميركية لإدارة الديون. حيث صرحت وزيرة الخزانة بيشنت أن الحكومة قد توسع عمليات إعادة شراء السندات الحكومية الأميركية بشكل أكبر.

وكانت وزارة الخزانة الأميركية قد أعلنت سابقاً أنها ستضاعف حجم عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل للربع المقبل، ليبلغ كل إجراء ما لا يقل عن 4 مليارات دولار. وتهدف الوزارة بذلك إلى تحسين سيولة سوق السندات طويلة الأجل من خلال استبدالها بسندات قصيرة الأجل وتخفيف الضغوط التمويلية الناتجة عن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل.

عمليات إعادة شراء السندات لن تقلل من إجمالي ديون الحكومة الأميركية، بل تهدف إلى تعديل هيكل آجال الديون. ويركز السوق حالياً على مدى تأثير هذه العمليات على عائدات السندات على المدى المستمر.

وبما أن الذهب لا يدر فوائد بطبيعته، فعندما تنخفض عوائد السندات أو تتوقع الأسواق تراجع أسعار الفائدة، عادة ما ينخفض العائد البديل لحيازة الذهب، مما يعزز من جاذبية الذهب.

وأشار برايان إلى أن استمرار صعود الذهب في المستقبل سيعتمد على الخطوات القادمة للاحتياطي الفيدرالي وكيفية تأثير السياسات ذات الصلة على توقعات الأسواق لمسار أسعار الفائدة. وفي الفترة الأخيرة، أبدى مسؤولا في الاحتياطي الفيدرالي حذرهم عند مناقشة مدى تأثير تعديلات وزارة الخزانة في إدارة الديون على السياسة النقدية.

ويقوم السوق حالياً بإعادة تقييم مسار أسعار الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. فوفقاً لبيانات أداة CME FedWatch، يتوقع المتعاملون أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمعدل الفائدة دون تغيير الشهر المقبل بنسبة 64%، في حين تبلغ احتمالية رفع الفائدة 36%.

كما تؤثر بيانات الوظائف الأميركية على تقديرات السوق. فقد أظهرت بيانات وزارة العمل الأميركية الصادرة يوم الخميس أن طلبات إعانات البطالة الأولية خلال الأسبوع الماضي انخفضت بشكل طفيف، ما يدل على استمرار استقرار سوق العمل.

وكانت بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو قد سجلت تراجعاً غير متوقع، ولكن سوق العمل الأميركي لم يشهد بعد تدهوراً ملحوظاً، مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بمواصلة التركيز على السيطرة على التضخم.

تصاعد التهديدات الاقتصادية بين الولايات المتحدة وإيران

إلى جانب العوامل المالية، تواصل المخاطر الجيوسياسية دعم الطلب على الذهب كملاذ آمن.

وأشارت بيشنت إلى أن الولايات المتحدة ستفرض "أقسى العقوبات في التاريخ" على إيران. في المقابل، كشف مسؤول إيراني رفيع أن طهران تخطط لشن "حرب اقتصادية" تستهدف الانتخابات النصفية الأميركية في نوفمبر المقبل، بحيث تهدف إلى ضرب محطتي التصدير الرئيسيتين للنفط في ينبع بالسعودية والفجيرة بالإمارات، وكذلك إضعاف شبكة حماية "الأسطول الخفي" الموالي للولايات المتحدة داخل مضيق هرمز.

وتجدر الإشارة إلى أن القدرة التصديرية اليومية للمرافق المذكورة تبلغ حوالي 5.5 مليون برميل، منها "الأسطول الخفي" الذي يقدر نقله بـ 5 ملايين برميل يومياً. وإذا تم تنفيذ هذه العمليات، يخشى السوق من عجز محتمل عالمي في إمدادات النفط بما يزيد عن 10 ملايين برميل يومياً.

وأعلن مستشار رئيس البرلمان الإيراني، مجيد شاكرى، دعمه العلني لهذه الاستراتيجية. حيث أشار إلى أن إيران بحاجة إلى خلق صدمة في السوق خلال الفترة الحساسة من الانتخابات الأميركية، واعتبر ذلك "دفاعاً استباقياً"، بهدف رفع أسعار النفط والتأثير على سوق التجزئة الأميركية، ودفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للارتفاع، وزيادة الضغوط الاقتصادية على حكومة ترامب قبيل الانتخابات.

كيف ترى وول ستريت؟

بدأت المؤسسات المالية في رفع توقعاتها لمسار الذهب على المدى الطويل. وترى Morgan Stanley أنه بعد تجاوز الذهب مستوى 4450 دولار للأونصة، من المتوقع أن يخترق حاجز 5000 دولار للأونصة بحلول عام 2027 أو قبل ذلك.

وذكرت Morgan Stanley أن تحسن البيئة الاقتصادية الكلية يقود إلى نمو الطلب على صناديق الذهب المتداولة ETF، وذلك مع انحسار توقعات رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وضعف الدولار المستمر. كما أن استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب، وزيادة الطلب الفعلي، يعزز من صعود الأسعار.

وأشارت المؤسسة إلى أنه رغم استقرار عوائد السندات عند مستويات مرتفعة نسبياً، يبقى سعر الذهب قوياً، ما يدل على تزايد قلق المستثمرين تجاه المخاطر المالية، ومنها توسع الدين الحكومي والمخاطر المرتبطة بانخفاض محتمل في قيمة العملة.

وتتوقع Morgan Stanley أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2026، لكنها حذرت في الوقت نفسه من أن بيانات التضخم الأميركية وتصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي المرتقبة قد تزيد من تقلبات الأسواق.

وعلى المدى القصير، يرى بعض خبراء السوق أن الذهب قد يواجه ضغوط تصحيحية عقب صعوده السريع. وقال إيليا سبفاك، رئيس قسم الاقتصاد الكلي العالمي في Tastylive، إن سعر الذهب شهد موجة صعود واضحة، وقد يشهد السوق بعض التصحيحات عقب هذا التقلب الكبير.

وأشار سبفاك إلى أن منطقة 4400 إلى 4500 دولار للأونصة تم اختراقها بالفعل. وإذا ثبت سعر الذهب فوق هذا المستوى، فقد تتواصل الزخم الصعودي.