المؤسسة: تراجع الذهب يقترب من نهايته وهذه فرصة للتخطيط، ومن المتوقع أن يضعف الدولار لاحقًا مما سيشكل عاملًا إيجابيًا

أخبار هويتونغ 7 أغسطس—— تعتقد مؤسسة الأبحاث الكندية BCA أن التصحيح الحالي لسعر الذهب يقترب من نهايته، ومن المرجح أن يصل سعر الفائدة الحقيقي إلى ذروته، وأن الدولار الأمريكي سيتحول لاحقًا إلى عامل إيجابي لسعر الذهب. توصي المؤسسة المستثمرين بالشراء عند الانخفاض، مع تحديد وقف الخسارة عند 3900 دولار للأونصة. وقامت المؤسسة بتصحيح الفهم التقليدي لقدرة الذهب على مقاومة التضخم، مشددة على أن سعر الفائدة الحقيقي هو العامل الأساسي، فيما يقتصر دور شراء البنوك المركزية للذهب على دعم السوق فقط، وأن التوترات الجيوسياسية تؤثر فقط على المدى القصير.

شهد سوق الذهب مؤخرًا جولة من التصحيح، ووفقًا لتقييم مؤسسة الأبحاث الكندية BCA، فإن الضغوط الماكروية التي كبت أسعار الذهب بدأت تتلاشى تدريجيًا، ومن المرجح أن يكون التصحيح الحالي قد انتهى بالفعل.

وأشارت المؤسسة إلى أن سعر الفائدة الحقيقي في الولايات المتحدة وصل على الأرجح إلى القمة، وأن الدولار الأمريكي الذي كان يمثل عامل ضغط سلبي سيتحول لاحقًا إلى عنصر داعم لارتفاع أسعار الذهب. في السابق، حافظ محللو السلع لدى المؤسسة على نظرة محايدة خلال الربيع، إلا أنهم الآن يرون قيمة واضحة في الاستثمار ويدعون المستثمرين إلى الشراء التدريجي للذهب مع وضع وقف للخسارة عند 3900 دولار للأونصة. من المتوقع أن تظل النزاعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط عنصراً مؤثراً على المدى القصير، ولكن في السيناريو الرئيسي حيث يستقر سعر الفائدة الحقيقي، فإن ذلك سيساعد الذهب على بناء قاعدة قوية، والثبات فوق مستوى 4000 دولار يعتبر دليلاً على مرونة السوق.

سعر الفائدة الحقيقي هو المحرك الرئيسي لسعر الذهب

قالت روكايا إبراهيم (Roukaya Ibrahim)، كبيرة إستراتيجيي السلع الأساسية في BCA Research، إنه لا داعي لأن يبالغ المستثمرون في التركيز على بيانات التضخم، بل ينبغي أن يكون تركيز التحليل على الاتجاه المستقبلي للعائد الحقيقي.

وقالت إبراهيم: "المنطق الأساسي وراء توصية الشراء الحالية هو أن سعر الفائدة الحقيقي والدولار الأمريكي لن يواصلا الصعود، وأن هذا الضغط السلبي قد زال بالفعل."

بعد سنوات من هيمنة عمليات شراء الذهب الواسعة من البنوك المركزية، عاد الذهب ليخضع لإطار التسعير الماكروي للأصول، وأصبح سعر الفائدة الحقيقي والدولار الأمريكي هما المحركان الأساسيان لسعر الذهب. تغير دور شراء البنوك المركزية للذهب ليصبح بمثابة دعم للسوق وليس الدافع الرئيسي وراء صعود الأسعار. حتى وإن قامت السوق بتسعير مزيد من التشديد في سياسة الفيدرالي، تعتقد المؤسسة أن موقف رئيس الفيدرالي من غير المرجح أن يتجاوز التوقعات المتشائمة للسوق.

وقالت: "حتى لو اختار الفيدرالي رفع الفائدة، فلن يتجاوز حجم الزيادة المستويات التي تم تسعيرها مسبقاً من قبل السوق، ويعد حدوث ذلك احتمالاً ضعيفًا جدًا." فقط إذا حدثت قفزة كبيرة ومستمرة في أسعار النفط ودفعت بتوقعات التضخم للارتفاع، فقد يتغير هذا الوضع.



، وقد تم عكس سياسة التشديد بالفعل في السوق، وسيتلاشى التأثير السلبي لتكلفة الفرصة تدريجياً.

تحطيم المفهوم السائد حول مقاومة الذهب للتضخم

أشارت الدراسة إلى أن السوق بالغ في تقدير دور الذهب في التحوط ضد التضخم. فقط إذا أدى التضخم إلى زعزعة ثقة السوق في الاحتياطي الفيدرالي وخفض العائد الحقيقي، يصبح التضخم حينها داعمًا للذهب. ما دام هذا التوقع مستقرًا واحتفظ الفيدرالي بمصداقيته، فإن ارتفاع التضخم سيرفع العائد الحقيقي ويضغط على سعر الذهب.

حتى في حال حدوث صدمة تضخمية تحركها أسعار النفط، فلن يكون ارتفاع العائد الحقيقي سوى ظاهرة مؤقتة. وأوضحت إبراهيم أنه إذا ارتفعت أسعار النفط والتضخم بسرعة، ستتحول اهتمامات السوق بسرعة إلى نمو الاقتصاد، وهو ما سيقيد موقف الفيدرالي المتشدد ويوفر قاعدة قوية لسعر الذهب.

على المستوى الطويل الأمد، يواصل تنويع احتياطات النقد الأجنبي وعمليات شراء الذهب من البنوك المركزية تقديم الدعم للذهب، على الرغم من وصول وتيرة الشراء إلى الذروة، لكن طالما لم تتحول البنوك المركزية إلى بائع صافٍ، من الصعب أن يعود سعر الذهب إلى مستويات 2022 المنخفضة. ومع تراكم الضغوط الهيكلية، من المرجح أن يضعف الدولار الأمريكي في المدى القادم، مما يعزز ارتفاع أسعار الذهب أكثر.

، انتقلت منطقية الاستثمار في الذهب إلى مرحلة جديدة، وأصبح نقطة التحول في سعر الفائدة الحقيقي هو المؤشر الرئيسي للسوق، فيما ستسبب الأحداث الجيوسياسية تقلبات مؤقتة فقط، وستعود القوة الكامنة في تسعير الذهب على المدى المتوسط والطويل إلى سوق السندات الأمريكية والدولار الأمريكي، والتحسن الهامشي في البيئة الماكروية سيفتح آفاقًا تصاعدية جديدة للذهب.


الرسم البياني اليومي للذهب الفوري. المصدر: 易汇通

منطقة شرق آسيا (توقيت بكين) في 7 أغسطس، الساعة 10:36. سعر الذهب الفوري 4253.88 دولار أمريكي/أونصة