واصل مؤشر ISM للخدمات الأمريكي التوسع في يوليو، ولا تزال مرونة الطلب قائمة، لكن مخاطر الركود التضخمي تتزايد.

واصل قطاع الخدمات الأمريكي مسار التوسع في يوليو، حيث تسارعت وتيرة نمو الطلبات الجديدة وارتفع النشاط التجاري إلى أعلى مستوياته منذ عدة أشهر، مما يظهر أن الطلب الاستهلاكي لا يزال يتمتع بالمرونة. ومع ذلك، فإن ضغوط التكاليف التي عاودت الظهور وضعف رغبة الشركات في التوظيف أثارت مخاوف جديدة بشأن آفاق نمو الاقتصاد الأمريكي.

أظهرت بيانات صادرة عن جمعية إدارة التوريد الأمريكية (ISM) يوم الأربعاء أن مؤشر ISM لقطاع الخدمات الأمريكي ارتفع في يوليو إلى 54.1، بزيادة طفيفة قدرها 0.1 نقطة عن يونيو، وأقل من المتوقع البالغ 54.5. ويشير بقاء المؤشر فوق 50 إلى أن قطاع الخدمات في مرحلة توسع.

وأظهرت بيانات الفروع أن مؤشر الطلبيات الجديدة لقطاع الخدمات ارتفع في يوليو إلى 57.2، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 55.9، كما ارتفع مؤشر النشاط التجاري إلى أعلى مستوى له منذ خمسة أشهر، مما يشير إلى تحسن في أوضاع الطلبات والطلب لدى الشركات.

ومع ذلك، تصاعدت ضغوط الأسعار بشكل واضح. ارتفع مؤشر أسعار المدفوعات في قطاع الخدمات بـ ISM بشكل كبير في يوليو إلى 70.3، أعلى بكثير من المتوقع البالغ 65.0، مما يعكس مواجهة شركات الخدمات لتكاليف مدخلات أعلى. ويرى التحليل أن فشل الاتفاق المؤقت بين أمريكا وإيران أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والبنزين، مما زاد من عبء التكاليف على الشركات.

في الوقت نفسه، هدأت أنشطة التوظيف في الشركات بشكل ملحوظ. انخفض مؤشر التوظيف في ISM في يوليو إلى 47.4، أقل من المتوقع البالغ 51.2، وعاد إلى منطقة الانكماش، مسجلاً أكبر انكماش في سوق العمل منذ مارس من هذا العام.

وقال رئيس لجنة مسح قطاع الخدمات في ISM ستيف ميلر إن تأثير الرسوم الجمركية والصراع في الشرق الأوسط لا يزالان عاملين هامين في آراء الشركات، مع انخفاض وتيرة ذكرها مقارنة بالتقارير السابقة. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال فعاليات كأس العالم تعتبر عاملًا مهمًا لدى الشركات في دفع نمو النشاط التجاري والطلبات الجديدة.

وأضاف ميلر: "بشكل عام، لا يزال اقتصاد قطاع الخدمات الأمريكي يتمتع بالمرونة".

من حيث القطاعات، شهدت 13 صناعة خدماتية نمواً في يوليو، بما في ذلك تجارة التجزئة والنقل والتخزين والبناء، بينما سجلت 4 صناعات انكماشاً.

مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات من S&P Global يسجل أعلى مستوى في عام تقريباً

وكشفت دراسة أخرى عن انتعاش ملحوظ في أنشطة قطاع الخدمات الأمريكي خلال يوليو.

وبحسب بيانات S&P Global، ارتفع المؤشر النهائي لمديري المشتريات لقطاع الخدمات الأمريكي في يوليو إلى 54.6، مقارنة بـ 51.2 في يونيو وأعلى من القيمة الأولية البالغة 53.6، ليصبح بذلك الأعلى منذ أكتوبر 2025.

ووصل نمو الأعمال الجديدة إلى أسرع وتيرة له منذ 19 شهراً، بينما ارتفعت ثقة الشركات في نشاطها التجاري خلال الاثني عشر شهراً القادمة لأعلى مستوى منذ نوفمبر الماضي. وفي الوقت نفسه، عاد التوظيف في القطاع الخاص للنمو لأول مرة منذ أبريل.

وقال كبير الاقتصاديين التجاريين في S&P Global كريس ويليامسون إن القيمة النهائية لمؤشر مديري المشتريات في يوليو تظهر مؤشرات مشجعة على تسارع النمو الاقتصادي الأمريكي في بداية الربع الثالث.

وأظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات المركب أن وتيرة نمو الاقتصاد الأمريكي حالياً قد تقابل معدل نمو سنوي يبلغ حوالي 2.3%، متفوقة على توقعات نمو الربع الثاني البالغة حوالي 1.5%.

ومع ذلك، أشار ويليامسون إلى أن التحسن في بيانات يوليو مدفوع جزئياً بعوامل مؤقتة.

وأوضح أن الطلب على قطاع الخدمات الاستهلاكية شهد نمواً بوتيرة هي الأسرع منذ أكثر من أربع سنوات، ويرتبط ذلك أساساً بكأس العالم واحتفالات يوم الاستقلال الأمريكي. كما أن انخفاض المخاطر الجيوسياسية في أوائل يوليو وتراجع أسعار النفط قد قدما دعماً قصير الأجل لنشاط الشركات.

لكن مع تصاعد التوترات في منطقة الخليج في النصف الثاني من يوليو، قد تصبح العوامل الجيوسياسية مرة أخرى عائقاً أمام النمو الاقتصادي، وتزيد من الضغوط السعرية المرتفعة أصلاً.

مرونة الاقتصاد وترافقها ضغوط التضخم: معضلة جديدة أمام الاحتياطي الفيدرالي

وبالنظر إلى بيانات ISM و S&P Global، يظل قطاع الخدمات الأمريكي في مسار توسع حتى الآن، ولكن هناك اختلاف في توصيف اتجاهات سوق العمل والأسعار بين المسحين.

تظهر بيانات ISM تدهوراً واضحاً في سوق العمل وارتفاعاً سريعاً في الأسعار، بينما ظلت الطلبيات الجديدة قوية، مع ظهور بعض مظاهر "الركود التضخمي"؛ بينما تظهر دراسة S&P Global تحسنا في نشاط الشركات والتوظيف والثقة، ولكن مع تسارع ارتفاع تكاليف المدخلات أيضا.

ويرى خبراء السوق أن هذا الاختلاف يعكس أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال في مرحلة التكيف مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. فمن ناحية، لم يجد الطلب الاستهلاكي تباطؤاً ملموساً بعد، ولا يزال قطاع الخدمات يدعم نمو الاقتصاد؛ ومن ناحية أخرى، قد تحد ضغوط التكاليف على الشركات من هامش الأرباح وتأثر خطط التوظيف المستقبلية.

ستصدر وزارة العمل الأمريكية يوم الجمعة تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو. ويتوقع الاقتصاديون أن يضيف الاقتصاد الأمريكي حوالي 80 ألف وظيفة في يوليو، بما يشمل الصناعات التحويلية وقطاع الخدمات.

إذا استمر سوق العمل في التباطؤ، في الوقت الذي يؤدي فيه ارتفاع أسعار الطاقة إلى عودة ضغوط التضخم، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات تعقيد مسار سياسته المستقبلية. سيتم مراقبة بيانات التوظيف عن كثب لمعرفة ما إذا كانت تدعم توقعات خفض سعر الفائدة خلال هذا العام، وما إذا كانت ضغوط التكاليف ستعيق استمرار تراجع التضخم.