التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان: هل سيظل ارتفاع الين بنسبة 3.5% مجرد ظاهرة مؤقتة؟

خلال جلسة التداول في نيويورك بتاريخ 30 يوليو، ارتفع سعر صرف الين بسرعة من مستوى 162.8 إلى ما يقرب من حاجز 158 خلال ساعة واحدة، وسجل أكبر ارتفاع في الجلسة بنسبة 3.3%، وهو أكبر ارتفاع يومي منذ ديسمبر 2023. كانت خصائص السوق الشديدة والمركزة هذه متوافقة للغاية مع أساليب تدخل السلطات اليابانية بشكل مباشر تاريخياً. من المحتمل أن تصل حجم التدخل إلى 8.45 تريليون ين (ما يقارب 52.8 مليار دولار)، وهو على الأرجح أكبر تدخل في سوق العملات الأجنبية في تاريخ اليابان من حيث حجم التدخل في يوم واحد.

ما يميز هذه العملية عن الماضي هو أنها لم تكن خطوة أحادية الجانب من جانب اليابان لدعم الين، بل دخلت الولايات المتحدة في تدخل عميق أيضاً. عندما بدأ تأثير تدخل اليابان بالتلاشي (حيث أعاد المضاربون مراكزهم في بيع الين، وانخفض سعر الصرف إلى حوالي 161)، في 31 يوليو، قامت وزارة الخزانة الأمريكية عبر بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بطلب أسعار صرف اليورو مقابل الين، ثم باعت اليورو واشترت الين، مما شكل تدخلاً فعلياً لدعم الين. هذا يُعد أول تدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان لدعم سعر صرف الين منذ ما يقرب من 30 عاماً.

ولضمان استمرار تأثير التدخل، تدخل الجانب الياباني مرة أخرى في سوق العملات خلال جلسة نيويورك في 31 يوليو واشترى الين، وعاد سعر صرف الين إلى ما دون 158. لكن من حيث حجم تداول عقود الين الآجلة، تراجع حجم التداول بشكل ملحوظ مقارنة باليوم السابق.

المهمة الرئيسية لعملية التعاون المشتركة بين الولايات المتحدة واليابان تكمن في: من ناحية، السلطات اليابانية تواجه منذ فترة طويلة ضغطاً مستمراً لانخفاض قيمة الين. وكان الين قد تراجع سابقاً إلى مستوى 163.99، وهو أدنى مستوى منذ 40 عاماً، وظل السوق مزدحماً بصفقات البيع على الين؛ من ناحية أخرى، أصدرت الولايات المتحدة إشارات تعاون، حيث عهدت وزارة الخزانة الأمريكية إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بإجراء استعلام عن أسعار الصرف بعد نهاية يناير، وهو ما يُعتبر غالباً مؤشر على استعداد الولايات المتحدة للتدخل المباشر في سوق العملات. كما صرح وزير الخزانة Besant علناً بأن الين مقيم بأقل من قيمته بشكل كبير.

في الوقت نفسه، كان توقيت التدخل الحالي شديد الأهمية. إذ تزامن مع إشارة الفيدرالي الأمريكي لاتجاه حمائمي، ومع صدور بيانات PCE الأمريكية لشهر يونيو (بتراجع شهري نسبته 0.1%، وهو أول تراجع شهري منذ عام 2020) والتي أظهرت استمرار انحسار ضغوط التضخم، وكان الدولار نفسه في وضع ضعيف. كل ذلك وفر للسلطات اليابانية فرصة مثالية للتحرك مع اتجاه السوق.

بالإضافة إلى ذلك، ما زالت صفقات البيع الصافية على الين عند مستويات مرتفعة للغاية. حتى تاريخ 28 يوليو، كان لدى صناديق التحوط 124575 عقد بيع على الين، وهي تقريباً عند أعلى مستوياتها منذ عام 2007. أدى هذا التدخل إلى إطلاق أوامر وقف خسائر تلقائية وردود فعل متتابعة لإغلاق صفقات البيع، مما عزز بشكل كبير الأثر قصير المدى للتدخل. تشير جميع هذه الإشارات إلى أن هذا التدخل شكل لأول مرة درجة قوية من تنسيق السياسات بين الولايات المتحدة واليابان.

أثر قصير المدى واضح: هل سيغير التعاون المشترك بين الولايات المتحدة واليابان من منطق التدخل؟

من حيث التأثير قصير المدى على السوق، جاءت نتائج التدخل المشترك في هذه الجولة واضحة للغاية. مشاركة الجانب الأمريكي كسرت بشكل كامل توقعات السوق السابقة حول "قيام أمريكا فقط بالاستفسار عن أسعار الصرف وتقديم الدعم المعنوي"، مما شكل تهديداً فعالاً لتدخل مشترك قوي.