شركة Apple (AAPL.US) هي "الإجابة النهائية" للاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟ بينما تنهار أسهم أشباه الموصلات، يقترب مرة أخرى من 5 تريليون دولار، وiPhone القابل للطي مع المنزل الذكي المدعوم بالذكاء الاصطناعي يشعلان خيال النمو
أفادت منصة "المالية الذكية" أنه في الوقت الذي واصل فيه مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات انخفاضه لمدة خمسة أيام متتالية وتجاوز التراجع التراكمي نسبة 10% تقريبًا، سجلت شركة آبل (AAPL.US) عملاق الإلكترونيات الاستهلاكية الأمريكية في 13 أكتوبر خلال جلسة التداول أعلى مستوى تاريخي بقيمة 348.15 دولار أمريكي، لتتجاوز قيمتها السوقية مرة أخرى حاجز 5 تريليون دولار، وأغلقت عند 341.27 دولار وقيمة سوقية تقارب 4.98 تريليون دولار. ترى مجموعة بيرنشتاين الاستراتيجية المالية في وول ستريت أن الشاشات القابلة للطي الفاخرة والغالية توفر دافعًا قويًا لاستبدال iPhone من خلال تشكيلة منتجات عالية السعر، في حين أن الذكاء الاصطناعي للمنزل الذكي يعزز بشكل كبير نقاط الاتصال والتفاعل ضمن نظام آبل البيئي، ما يوسع مصادر النمو ويجعل المؤسسة تحافظ على تصنيف "يتفوق على السوق" السهم وتستهدف سعر 370 دولار، مما يشير إلى مساحة محتملة للارتفاع بنسبة 10% إضافية.
التناقض الكبير بين مرونة سعر سهم Apple وأداء iShares Semiconductor ETF، والتي تعتبر "مؤشر بيتا لقوة الحوسبة AI"، يُظهر بشكل أكبر أن طموحات Apple الأخيرة في مجال الذكاء الاصطناعي للمنزل الذكي تصيب الاتجاه الذي يرغب السوق في دفع علاوة سعرية مقابله: فعندما تُعاد مراجعة قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بسبب نفقات رأس المال، وترتيبات التمويل، والعائد النهائي، تعرض Apple أمام المستثمرين طريقًا لتجارية تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي تستند إلى التدفق النقدي القوي والتوزيع الإيكولوجي الأقوى، إضافة إلى الطلب المتوقع المحفز على iPhone القابل للطي الفاخر الذي يبدأ سعره من 1999 دولار أمريكي.
أبرزت وجهة نظر تقرير بيرنشتاين الصادر مؤخرًا والذي يدفع باتجاه التفاؤل بشأن سهم Apple أن إنذار خفض كمية الطلبات من سلسلة التوريد موثوق لكن خفض طلبات شهر واحد مقارنة بالخطة الأصلية لا يمكن تحويله مباشرة إلى انخفاض في مبيعات الأجهزة الكاملة على أساس سنوي؛ ويشكل إطلاق الفئات الأساسية على مراحل، وارتفاع أسعار رقائق الذاكرة، وضعف الطلب الصناعي ضغوطًا نادرة في هذا الربع المالي، بينما يدعم توسع حصة الطرازات الأعلى ونظام iOS البيئي القوي لشركة Apple بالإضافة إلى إعلانها الأخير عن خطة الذكاء الاصطناعي للمنزل الذكي ربحية الشركة على المدى الطويل. يحافظ التقرير على تصنيف Apple "يتفوق على السوق" ويستهدف سعراً يصل إلى 370 دولارًا.
في مساء 13 أكتوبر بتوقيت شرق الولايات المتحدة، أطلقت Apple أول شاشة منزلية ذكية HomeView، وأضافت تحديثات على Apple TV 4K وHomePod mini، كما قدمت سلسلة ملحقات المنزل الذكي Apple Home Collection، بالتعاون مع LG Electronics وSchneider Electric لتطوير الأجهزة المعنية، بما في ذلك الكاميرات الداخلية والخارجية، وكاميرات الكشاف، وأجراس الفيديو، ومنظمات الحرارة، وأقفال الأبواب الذكية. حيث أظهرت الشركة طموحًا شاملاً للاستحواذ على سوق المنزل الذكي بتكامل الأجهزة، Siri AI، وخدمات نظامها البيئي.
يستهدف HomeView أن يكون مدخل التفاعل والتحكم في المهام اليومية المنزلية. ففي 13 أكتوبر، أطلقت Apple هذه الشاشة الذكية مقاس 7 بوصات بمعالج A18 بسعر 299 دولارًا وتطرح في الأسواق في 13 نوفمبر؛ يقوم Siri AI بتوصيل اللغة الطبيعية وسياق الجهاز الشخصي مع التحكم المنزلي من خلال معالجة على طرف الجهاز وPrivate Cloud Compute للاستجابة للطلبات. تم الإعلان عن Apple Home Collection بالتوازي بالتعاون مع LG وSchneider، وتغطي الكاميرات، أجراس الأبواب، الأقفال، منظمات الحرارة، وأجهزة الاستشعار، وتطرح تدريجيا في الأسواق بدءا من ديسمبر. تمتد هذه المجموعة من المساعد الشخصي على الهاتف إلى الواجهة الدائمة في المنزل، والقيمة التجارية المحتملة تأتي من التعاون بين الأجهزة، وتواتر استخدام الخدمات، وتحسن الاحتفاظ بالمستخدمين.
"سيطرة Apple الحصرية على النظام البيئي القوي والتدفق النقدي": هل هي الإجابة للاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟
"الإجابة النموذجية" أصلها من سياق الألعاب، وتشير للاختيار الأمثل من حيث القوة التنافسية في بيئة معينة؛ وفي ظل موجة تداول الأسهم التكنولوجية على مستوى العالم اليوم، فإن "الإجابة النموذجية لحمى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي" تسلط الضوء على قدرة آبل على تحقيق أعلى مستويات المرونة في السعر والقيمة السوقية بتوظيف مدخلات المستهلك الديناميكية، ولزوجة النظام البيئي، ودورات المنتجات الجديدة، محققة أعلى النقاط التاريخية في القيمة السوقية والتي تجاوزت مؤقتًا 5 تريليون دولار. بالمقابل، استمر قطاع أشباه الموصلات الأكثر استفادة من انفجار الذكاء الاصطناعي التوليدي منذ 2023، في مسار التراجع، خاصة مع تزايد الفجوة عن أعلى النقاط التي سجلت خلال النصف الأول من العام في رقائق الذاكرة.
يوضح تقرير بيرنشتاين التحليلي أن خفض الطلبات في سلسلة التوريد يجب فهمه في سياق إطلاق المنتجات المجدول، وتوزيع المشتريات، وإيقاع التخزين، حيث أن تأثيره تجلى بالفعل في توقعات مبيعات الشركة الحذرة ومسار السهم التراجعي الأخير؛ وعندما ترتفع أسعار رقائق الذاكرة وتضرب القطاع، يمكن لآبل بفضل قدرتها على التسعير والاحتفاظ بالمستخدمين دفع مزيد من التركيز على حصتها؛ وبالوقت الذي يراجع فيه السوق أسهم أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، تبقي قوة Apple في نظامها البيئي، وتدفقها النقدي الضخم، وبرنامج إعادة شراء الأسهم المستمر على اهتمام المستثمرين. بالتوازي، يوسع iPhone القابل للطي تشكيلة المنتجات العليا، فيما يمد HomeView مع Siri AI النظام البيئي لمنفذ التفاعل المنزلي مشتركًا في تعزيز فرص المبيعات وتحقيق الدخل من الخدمات.
يمكن القول إن السوق يقيم الآن "النظام البيئي والتدفق النقدي" لاختبار القيمة الجوهرية لقصص النمو الهائلة في سوق الذكاء الاصطناعي؛ فحجم النظام البيئي يقرر مدى وصول تطبيقات الذكاء الاصطناعي للمستخدم النهائي وإمكانية تحقيق الدخل منها (ما ظهر أيضا عند الزيادة الحادة في سهم Meta عقب إصدار الشركة AI Muse)، والتدفق النقدي يحدد مقدرة الشركة على الاستمرار في الاستثمار ومكافأة المساهمين.
تملك Apple قاعدة مستخدمين ضخمة، ونظاماً متقدماً من الأجهزة والخدمات، وقدرة على توليد النقد من أعمالها الحالية. ويكمن أساس نظرة بيرنشتاين الإيجابية في أن Apple، رغم خفض الطلبات والصعود في التكاليف الصناعية، مستمرة في الحفاظ على حصتها العليا في السوق، وقدرتها على التسعير وولاء العملاء من أجل الأرباح. والأهم بالنسبة للسوق أن أحدث تقنيات الذكاء الاصطناعي قد تدخل نظام Apple القوي الذي يدر أرباحًا بصورة مستدامة.
وباتباع هذا المنطق، توسع أجهزة iPhone القابلة للطي الإنفاق الاستهلاكي عبر تطوير المنتجات، ويمد HomeView وSiri AI مدخل المستخدمين من الهواتف ليشمل المنزل. إذا أدى التكامل بين الأجهزة إلى الاستخدام المتكرر وارتفاع ولاء المستخدم وإيرادات الخدمات، عندها سيحتاج الذكاء الاصطناعي فقط لاستثمارات معتدلة في بداياته، ليحقق لاحقًا عوائد نقدية مستدامة. أي أن Apple لا تحتاج إلى تكرار تكتيكات التوسع في الميزانية العمومية التي تتبعها Google وMicrosoft وAmazon وغيرها من عمالقة السحابة، حيث يتحول توجه الاستثمار العالمي حاليًا من "من يستثمر أكثر في الـGPU ومراكز البيانات" إلى "من يمتلك المستخدم النهائي، وقنوات التوزيع، والتدفق النقدي القابل للتحقق".
بيرنشتاين يكشف خفايا إنذارات خفض الطلبات: كيف ينتقل تقليص الطلبات لتوقعات المبيعات؟
تقرير نيكي الإعلامي حول خفض طلبيات المكونات لشهر أكتوبر بنسبة 15% - 20% مقارنة بالخطة الأصلية، دفع بسهم Apple للانخفاض بنسبة تقريبية 3% قبل السوق، والهبوط 1% عند الإغلاق يوم الجمعة. كما أشار التقرير إلى ظهور إشارات الترتيبات الحذرة للشحن منذ أوائل سبتمبر.
تتوقع بيرنشتاين أن يبلغ شحن iPhone في ربع ديسمبر 70.5 مليون وحدة، بانخفاض 16% عن نفس الفترة من العام الماضي وبنسبة 13% أقل من توقعات السوق عند 80.9 مليون وحدة، ويرجع ذلك أساسًا لتأخير إطلاق الفئة الأساسية الجديدة لربيع العام المقبل. إذا طبقت نسبة الخفض المقدرة 15-20% على Pro series والتي تمثل ثلثي الشحنات الفصلية، سينخفض تقدير السوق إلى نحو 70.4-73 مليون وحدة، وهو قريب من توقع بيرنشتاين الحالي. هذا يعني أن أخبار خفض الطلبيات قد تدفع السوق للاقتراب من التوقعات الحذرة التي تتبناها بيرنشتاين، وأن التراجع السابق في سهم Apple قد عكس بالفعل هذه النظرة السلبية.
من الناحية التصنيعية، تتأثر طلبات الموردين بالطلب النهائي، حصة الشراء، وتوقيت التخزين؛ تتبع Apple نظام شراء متعدد المصادر للشاشات والذاكرة والكاميرات وخدمات التجميع، فيما تتشارك إصدارات Pro، Pro Max وDuo في A20 Pro، وسعة التخزين، وC2 baseband. فالانخفاض في طلبات البعض ربما يقابله زيادة عند مورّدين آخرين، أو يكون سببه كفاية المخزون قبل الطرح في السوق. من هنا تشدد مجموعة استراتيجيات بيرنشتاين على أن خفض الطلبات من عدة موردين لا يمكن جمعها ببساطة، كما أن طلبات القطع المشتركة بين عدة أجهزة قد لا تتطابق مباشرة مع تغيير مبيعات طراز واحد.
ارتفاع أسعار الذاكرة يعيد رسم منحنى التكلفة الصناعي؛ يُظهر تقرير بيرنشتاين استشهادًا بتوقعات مؤسسة IDC أن شحن الهواتف الذكية سيهبط بنسبة 16.7% في 2026، و27.2% في النصف الثاني من العام مع زيادة متوسطة في السعر بنسبة 27.6%؛ كما أشار إلى أن Samsung قد تخفض إنتاجها بنسبة حتى 30% في الربع الرابع، بينما خفضت إحدى الشركات الصينية هدفها السنوي من 170 مليون جهاز إلى 110 مليون فقط، مع توقع OPPO وvivo أقل من 90 مليون وحدة لكل منهما. المساحة الربحية لنماذج الأجهزة منخفضة السعر محدودة تجاه امتصاص زيادة أسعار المكونات، ما قد يجعلها تتعرض لضعف في المبيعات والأرباح. لذلك من المرجح أن تستمر Apple في توسيع حصتها النسبية في السوق بواسطة خط إنتاجها العالي القيمة الخاص بالهواتف الذكية العاملة بالذكاء الاصطناعي رغم انخفاض الحجم المطلق للمبيعات.
من الجيب إلى غرفة المعيشة: هل يُمكن للمنتجات الجديدة تحويل شعبيتها إلى أرباح متزايدة؟
وفقًا للمعلومات، يبدأ سعر iPhone Pro وPro Max عند 1199 و1299 دولارًا على التوالي، أي بارتفاع قدره 100 دولار، أو بنسبة تقارب 8-9%؛ مقارنة بارتفاع أسعار أجهزة الشركات المنافسة الذي تراوح بين 5% و33%، تبقى زيادة Apple متحفظة نسبيًا. وترى بيرنشتاين أن بعض المستخدمين ذوي الموارد المحدودة ربما يؤجلون الترقية أو يتجهون لشراء الإصدارات القديمة من iPhone بدلاً من التحول إلى ماركات منافسة مهمة أخرى.
أما iPhone Duo القابل للطي فيبدأ بسعر 1999 دولارًا، وتبدأ طلبات الشراء في 16 أكتوبر، ويتوفر في الأسواق في 23 من نفس الشهر؛ وتتوقع مؤسسة Counterpoint بأن تصل شحنات Apple من الأجهزة القابلة للطي إلى 6 ملايين وحدة في 2026، ما يمثل 25% من هذا النوع من الأجهزة. بذلك تبقى قاعدة تفاؤل Apple مرسخة في حصتها السوقية المرتفعة، قدرتها التسعيرية، وربحية النظام البيئي: الأجهزة القابلة للطي تحفز على الترقية وتضيف لمنتجات السعر العالي، والذكاء الاصطناعي المنزلي يزيد من نقاط التفاعل والخدمات. كلاهما يوسع مصادر النمو.
في النهاية، يتعين أن يُدعم التقييم بالأرباح والتدفق النقدي. يتوقع التقرير أرباحاً معدلة لكل سهم عند 8.85 و9.90 دولار للسنتين الماليتين 2026 و2027 على التوالي، ما يقابل تقديرات سعر سهم تقارب 38 و34 ضعف الربحية؛ سعر الهدف 370 دولار يعتمد على 33 ضعف توقعات ربحية السهم في 2028، أو 29.5 ضعف قيمة المؤسسة للتدفق النقدي الحر. الضغوط الحالية تتركز على تكاليف الذاكرة وتأثير الجدول الزمني للطرح في توجيهات هامش الربح لأرباع ديسمبر، أما المخاطر المتوسطة الأجل فتشمل منافسة الذكاء الاصطناعي التوليدي، الأشكال الجديدة للأجهزة، السوق الصيني وسلسلة التوريد، إضافة إلى تنظيم تحقيق الدخل من النظام البيئي؛ ويعتقد التقرير أن قضية Google القضائية تراجعت كمخاطرة تنظيمية أساسية. وبقاء ما إذا كان HomeView وiPhone Duo القابل للطي يمكنهما زيادة الدخل لكل مستخدم بشكل مستدام وملحوظ، وترك المزيد من النقد بعد حساب تكلفة الأجهزة الجديدة، هو الذي سيحدد حجم مساحة التقييم التي يستطيع جيل الأجهزة الجديدة دعمها.
