تقرير موسم الأرباح لقطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات في اليابان من توقعات J.P. Morgan: الأمن السيبراني يصبح محور الاهتمام والأسهم غير المشهورة تنتظر الانقلاب

أشارت منصة أخبار التمويل الذكي "تطبيق Zhihui Caijing" إلى أن المحلل في JPMorgan ماثيو هندرسون أصدر أحدث تقرير بحثي، قدّم فيه توقعات شاملة بشأن التقارير المالية الفصلية للربع من يوليو إلى سبتمبر لقطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات في اليابان. أشار التقرير إلى أن الأمن السيبراني أصبح محور التركيز الرئيسي في قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات مؤخرًا، فمنذ سبتمبر 2026 ارتفع عدد حوادث الهجمات السيبرانية التي تتعرض لها الشركات اليابانية بشكل حاد، وأي إعلان يشير إلى أن الأرباح قد تستفيد من محور الأمن السيبراني يمكن أن يكون محفزًا نوعيًا قويًا. وعلى مستوى الشركات الفردية، ترى JPMorgan أن "Otsuka Shokai" هي الشركة الوحيدة التي من المتوقع أن تحقق مفاجأة إيجابية في الأرباح، في حين قد تثير BIPROGY وNTT رد فعل سلبيًا في السوق.

تصاعد محور الأمن السيبراني… "Otsuka Shokai" قد تكون الهدف الوحيد الذي يتجاوز التوقعات

ذكرت JPMorgan في تقريرها أنه منذ سبتمبر 2026 ازداد عدد الهجمات السيبرانية على الشركات اليابانية بشكل ملحوظ. ويعتقد المحلل أن الطلب المتزايد على الأمن السيبراني سيوفر حوافز أرباح محتملة للشركات ذات العلاقة. وتعد "Otsuka Shokai" الشركة الوحيدة التي تتوقع JPMorgan أن تحقق مفاجأة إيجابية في الأرباح ضمن تقريرها المالي.

بالتفصيل، تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات "Otsuka Shokai" في الربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهي في ديسمبر 2026) نحو 318.9 مليار ين (بنمو سنوي 2.7%)، متجاوزة تقديرات السوق العامة البالغة 316.7 مليار ين؛ ومن المتوقع أن يبلغ الربح التشغيلي 20.1 مليار ين (بنمو سنوي 15.8%)، وهو أعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 18.3 مليار ين.

وأشارت JPMorgan إلى أن الفارق بين توقعاتها والتوافق السوقي يعكس بشكل رئيسي الفرضيات المختلفة حول هامش ربح البرمجيات في الربع المالي الأول—حيث تفترض JPMorgan 17%، بزيادة سنوية قدرها 1.6 نقطة مئوية، ومن المتوقع أن تستفيد الشركة من تراجع الطلبات الخاصة للعام السابق (المتعلقة بمشروع مدارس GIGA منخفضة الربحية وبيع أجهزة الحاسوب للشركات الكبرى).

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يعزز نظام تقييم SCS (المستخدم لتقييم استراتيجيات البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات في الشركات) الذي سيطبق في النصف الثاني من السنة المالية 2026 الطلب على خدمات الأمن من الشركات الصغيرة والمتوسطة، وهي الفئة الأساسية من عملاء "Otsuka Shokai".

توقعات إيجابية لمجموعة أبحاث نومورا، وBIPROGY وNTT قد تثيران ردة فعل سلبية

اعتبرت JPMorgan أن معهد نومورا للأبحاث الشاملة (NRI) من المستفيدين من تنامي الطلب على الأمن السيبراني. وأوضحت أنه إذا تمكنت NRI من توضيح آفاق طلباتها وعرض قدرتها كمُدمج أنظمة في معالجة نقص الموارد البشرية، فقد يحصل السهم على تقييم إيجابي من السوق.

تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات NRI في الربع المالي الثاني 218.2 مليار ين (في حين توقعات السوق 214.1 مليار ين)، والربح التشغيلي 45.2 مليار ين (توقعات السوق 45.7 مليار ين)، وتعتقد أن مخاطر تسجيل نتائج أقل من المتوقع أو مفاجآت سلبية ضئيلة للغاية بالنسبة لـNRI. ولا تزال توقعات السوق منخفضة تجاه NRI، وأي نمو في الطلبات المتعلقة بالأمن السيبراني قد يكون محفزًا لارتفاع سعر السهم.

في المقابل، تتوقع JPMorgan أن تثير BIPROGY وNTT ردود فعل سلبية في السوق.

بالنسبة لـBIPROGY، تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعاتها في الربع الثاني 117.7 مليار ين (توقعات السوق 120.9 مليار ين)، والربح التشغيلي 12.4 مليار ين (توقعات السوق 13.4 مليار ين)، أي أقل من التوافق السوقي. من العوامل التي يجب الحذر منها في تراجع المصاريف مقارنة بالعام الماضي: حوالي 200 مليون ين من التكاليف المرتبطة بأنظمة داخلية، وإطفاء أصول PPA لـCatalina Marketing Japan بقيمة حوالي مليار ين، وغياب عائدات استثنائية بقيمة مليار ين كانت موجودة في نفس الفترة من العام الماضي بسبب مشروع BankVision.

وتتوقع JPMorgan أن تبلغ أرباح التشغيل للربع الثاني لشركة NTT 439.8 مليار ين (بانخفاض سنوي 18.5%)، متراجعة عن توقعات السوق البالغة 464.4 مليار ين. ويُتوقع أن تتأثر النتائج بارتفاع قاعدة المقارنة نتيجة أرباح بيع مراكز البيانات البالغة حوالي 130 مليار ين في العام الماضي، بالإضافة إلى إعلان NTT عن رفع الأسعار في سبتمبر، مما يعني قلة الحوافز الإيجابية للسهم في الأجل القصير.

OBIC Business Consultant قد يواجه ضغوط جني أرباح، وتركيز على تسارع ARR لـTrend Micro

كما تنبه JPMorgan إلى احتمال وجود ضغوط جني أرباح على سهم OBIC Business Consultant. فقد استوعب السهم بالفعل تأثير رفع الأسعار المعلن في الربع الأول، وربما يكون هامش النمو قصير الأجل محدودًا.

وتتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات الربع الثاني 14.3 مليار ين، والربح التشغيلي 6.3 مليار ين، وهما متوافقان مع توقعات السوق. ومع ذلك، تعتقد JPMorgan أن هناك مجالًا لمراجعة توقعات العام المالي 2027 إلى الأعلى (إذ تتوقع ربحًا تشغيليًا قدره 35.4 مليار ين مقابل توقعات السوق 33.2 مليار ين)، إلا أن نتائج الربع الثاني نفسها قد تفتقر للميزات البارزة، إذ تم إعلان محفزات رفع الأسعار مسبقًا.

أما فيما يخص Trend Micro، فستتركز الأنظار على تسارع نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) وتعليقات الإدارة حول آفاق الأرباح.

تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات الربع الثالث 75.7 مليار ين (بنمو سنوي 10%)، والربح التشغيلي 10.6 مليار ين (بانخفاض سنوي 33.8%)، بحيث يتوافق الربح التشغيلي تقريبًا مع التوقعات العامة. وحققت ARR نموًا سنويًا 4.3% في الربع الأول و5.7% في الربع الثاني، وترى JPMorgan أن تأكيد نمو قدره 8% في الربع الثالث وأي تعليقات تشير إلى تسارعها إلى 10% في الربع الرابع ستكون إشارات إيجابية. من ناحية أخرى، فبالرغم من تأكيد تسارع ARR في أمريكا وأوروبا، إلا أن النمو في اليابان لا يزال محدودًا، ومن المتوقع ألا يتغير هذا الاتجاه.

أرباح OBIC مستقرة، وNS Solutions تستفيد من عوامل استثنائية

بالنسبة لـOBIC، تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات الربع الثاني 37.3 مليار ين، والربح التشغيلي 25 مليار ين، وهما متوافقان مع توقعات السوق. وتعتبر الأرباح قوية واحتمالية ظهور أخبار سلبية في النتائج ضعيفة. وتحتفظ JPMorgan بتقييم إيجابي لنمو الشركة عالي الجودة وعوائد المساهمين الفعالة، وتعتقد أن هناك مجالًا لمزيد من ارتفاع التقييم.

وتتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات NS Solutions في الربع الثاني 106.9 مليار ين (بنمو سنوي 11.7%)، والربح التشغيلي 12.6 مليار ين (بنمو سنوي 28.7%)، بما يتماشى مع الإرشادات للنصف الأول التي قدمتها الشركة، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى طلبات المشاريع التابعة لوزارة الدفاع وكذلك الاستحواذ على Infocom وما صاحبه من تكاليف استحواذ وPPA بقيمة 900 مليون ين. وتتوقع JPMorgan أن تنمو أرباح الربع الثاني بشكل كبير بفضل هذه العوامل الاستثنائية الإيجابية، لكنها تعتقد أن هذا قد تم استيعابه بالفعل في توقعات السوق العامة.

نظرة مستقبلية للشركات مثل TIS وBayCurrent وSHIFT

تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات TIS في الربع الثاني 158.9 مليار ين (توقعات السوق 156.7 مليار ين)، والربح التشغيلي 20.9 مليار ين (توقعات السوق 20.4 مليار ين)، أي متوافقة مع السوق. ومن المتوقع أن تقوم الشركة برفع الإرشادات السنوية بمقدار 1.5-2 مليار ين في الربع الثاني (المبيعات 620 مليار ين، الربح التشغيلي 81 مليار ين)، ما يعكس تحقيق نتائج أفضل من المتوقع في النصف الأول من العام، إلا أن البنك يشكك في إمكانية أن يكون هذا محفزًا لارتفاع سعر السهم.

أما بالنسبة لـBayCurrent، تتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات الربع الثاني 45.7 مليار ين (بنمو سنوي 33.8%)، والربح التشغيلي 13.6 مليار ين (بنمو سنوي 22.9%)، وهما أقل بقليل من توقعات السوق البالغة 14.1 مليار ين. وترى JPMorgan أن العوامل الأساسية القوية للشركة قد تم تسعيرها إلى حد كبير، ما يحد من فرصة ارتفاع سعر السهم بشكل كبير عند التفوق على التوقعات.

وتتوقع JPMorgan أن تبلغ مبيعات SHIFT في الربع الرابع (المنتهي في أغسطس 2026) 45.7 مليار ين (بنمو سنوي 32.8%)، وهامش الربح الإجمالي 33%، والربح التشغيلي 4.6 مليار ين (بنمو سنوي 23.6%). ومن المتوقع أن يبلغ الربح التشغيلي المعدل السنوي 19.3 مليار ين (الإرشادات 20 مليار ين)، وهو أقل بقليل من الإرشادات. وترى JPMorgan أنه نظرًا لتركيز الشركة على المشاريع الكبيرة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة موسمية مؤقتة، لذلك من غير المرجح أن يتحسن هامش الربح الإجمالي للربع الرابع بشكل كبير على أساس سنوي. وكانت SHIFT قد أعلنت في الربع الثالث عن هدف ربح تشغيلي معدل لا يقل عن 25.5 مليار ين وهدف مثالي 30 مليار ين للسنة المالية 2027، وتتماشى هذه الأرقام مع توقعات JPMorgan البالغة 27.5 مليار ين، بينما ترى أن هدف هامش الربح الإجمالي بين 34.5% و35% مرتفع نوعًا ما (توقع JPMorgan هو 34%).

قطاع الاتصالات: KDDI وSoftBank

في قطاع الاتصالات، تتوقع JPMorgan أن يبلغ الربح التشغيلي في الربع الثاني لشركة KDDI 304.6 مليار ين (في حين توقعات السوق 314 مليار ين)، وعلى الرغم من أن الأرباح المتوقعة أقل من توافق السوق، إلا أن الشركة تعتقد أن العدد القوي لمستخدمي الهواتف الذكية سيدعم سعر السهم.

وتتوقع JPMorgan أن يبلغ الربح التشغيلي في الربع الثاني لـSoftBank 333.8 مليار ين (بانخفاض سنوي 1.3%)، في حين أن توقع السوق 339.2 مليار ين. ويكمن المحفز الإيجابي المحتمل لـSoftBank في التأكد من وصول معدل العقود الصافية للهواتف الذكية إلى القاع. بالإضافة إلى ذلك، فمن المتوقع أن تسجل SoftBank في الربع الثاني أرباحًا من بيع حصة SB Energy Global بحوالي 80 مليار ين (وقد تم احتسابها بالفعل ضمن توقعات الربح غير التشغيلي).