الأوراق المالية الوطنية للتنمية الشعبية: نستمر في التفاؤل بشأن دورة التخزين الفائقة الحالية
أفاد تطبيق الاقتصاد الذكي أن شركة Guolian Minsheng للأوراق المالية أصدرت تقريرًا بحثيًا تشير فيه إلى تفاؤلها المستمر بدورة التخزين العملاقة الحالية، حيث يدفع الطلب العالي على الذكاء الاصطناعي، وتقييد العرض، وتأمين الأرباح عبر العقود طويلة الأجل، وتحسين عوائد المساهمين إلى رفع مستوى الربحية في الصناعة. على جانب الطلب، تتطور تدريبات الذكاء الاصطناعي بسرعة نحو الاستدلال وAgentic AI، مما يعزز الطلب المستمر على HBM، ويرفع بشكل ملحوظ متطلبات DRAM للخوادم وSSD على مستوى المؤسسات، ويمتد الطلب على التخزين من HBM فقط إلى نطاق أوسع من مراكز البيانات؛ وفي الوقت نفسه، تؤدي تقنيات التصنيع المتقدمة، واختبارات التغليف، والتحول في الطاقة الإنتاجية إلى تقييد توسيع العرض ليبقى محدودًا نسبيًا، وما زالت أسعار DRAM وNAND مرشحة للارتفاع حتى عند المستويات العالية الحالية، مع استمرار في الاتجاه الصعودي يفوق الدورة التقليدية بشكل واضح.
على جانب العرض، تقوم شركات التخزين الرائدة بتأمين كمية الشراء ونطاق الأسعار للسنوات القادمة مسبقًا عبر اتفاقيات LTA/SCA، حيث حصلت Micron بالفعل على تغطية من العقود طويلة الأجل لأكثر من 35% من إيراداتها حتى عام 2030، مما يعزز وضوح الأرباح في الصناعة بشكل كبير. وبدعم من أرباح قوية وتدفقات نقدية حرة، تتحسن عوائد المساهمين في شركات التخزين بشكل متزامن، حيث أعلنت Micron بشكل واضح عن نيتها لإعادة 100% من النقد الفائض إلى المساهمين على المدى الطويل.
ويعتقد البنك أن الذكاء الاصطناعي يقود صناعة التخزين إلى إعادة تقييم من "دورة قوية" إلى "نشاط مرتفع+يقين مرتفع+عوائد مساهمين مرتفعة"، ولا تزال الصناعة في مرحلة ترقية توقعات الأرباح للدورة العملاقة الحالية، مع استمرار التفاؤل بسلسلة صناعة التخزين. التوصية بالاهتمام بما يلي: 1) شرائح الذكاء الاصطناعي: NVDA، AVGO، MRVL، CBRS؛ 2) التخزين: MU، SNDK، سامسونج، SK hynix، Kioxia؛ 3) MLCC: سامسونج إلكتروميكانيكس، Murata Manufacturing، Taiyo Yuden؛ 4) ألواح النقل: IBIDEN؛ 5) وحدات المعالجة المركزية: INTC، AMD، ARM، كوالكوم.
الآراء الرئيسية لشركة Guolian Minsheng للأوراق المالية كما يلي:
تتوقع TrendForce أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي سيدعم استمرار ارتفاع أسعار عقود التخزين في الربع الرابع من عام 2026. وذكرت TrendForce أن موردي DRAM في الربع الرابع من عام 2026 سيواصلون تخصيص الطاقة الإنتاجية للعمليات المتقدمة أولاً لمنتجات الخوادم عالية الأداء، وسيستمر سوق DRAM بأكمله في الحفاظ على حالة نقص في المعروض، على الرغم من أن وتيرة ارتفاع أسعار العقود ستتباطأ بعض الشيء، مع توقع ارتفاع أسعار DRAM التقليدي بنسبة 10–15% على أساس ربع سنوي. أما سوق NAND Flash فيشهد تبايناً بين تسارع الطلب على الذكاء الاصطناعي وضعف الطلب الاستهلاكي، ومع استمرار ارتفاع الأسعار في معظم الأسواق الفرعية، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار عقود NAND Flash بنسبة 15–20% على أساس ربع سنوي.
تحديثات شركات التكنولوجيا الخارجية
Micron تعلن عن نتائجها المالية للربع الرابع من السنة المالية 2026، حيث تجاوزت الإيرادات والهامش الإجمالي وربحية السهم التوجيهات السابقة، إذ بلغت إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 54.2 مليار دولار، بزيادة سنوية 379% وارتفاع ربع سنوي 31%؛ وبلغت ربحية Non-GAAP للسهم الواحد 33.42 دولار، بزيادة ربع سنوية 33%؛ في حين وصل الهامش الإجمالي Non-GAAP إلى 87%، بارتفاع 2.1 نقطة مئوية مقارنة بالربع السابق. وارتفعت كل من كميات وأسعار DRAM وNAND. بلغت إيرادات DRAM 39.8 مليار دولار، بارتفاع ربع سنوي 27%، مع نمو وحدات bit في مستويات متوسطة خانة الفردية، وارتفاع الأسعار بحوالي 20%؛ أما إيرادات NAND فبلغت 14.1 مليار دولار، بارتفاع ربع سنوي 42%، مع نمو وحدات bit حوالي 10%، وارتفاع الأسعار المركزي بحوالي 30%. وحققت SSD لمراكز البيانات إيرادات تصل إلى حوالي 10 مليارات دولار، أي أكثر من ثلثي إيرادات NAND. كما شهدت HBM نمواً فصلياً يفوق معدل نمو الشركة الكلي، مع توضيح أن الغالبية العظمى من توريد bit للعام 2027 قد تم الاتفاق عليه بالفعل، وبأسعار أعلى بكثير من العام السابق. وتستمر الإيرادات وربحية السهم بالارتفاع في الربع الأول من السنة المالية 2027، مع توقع أن يكون الهامش الإجمالي عند أدنى مستوى سنوي. وتتوقع الشركة إيرادات بـ 61.5 مليار دولار ± 1.5 مليار، أي نمو متوسط ربع سنوي 13.4% تقريبًا؛ وNon-GAAP ربحية السهم 38.15 دولار ± 1 دولار، بزيادة متوسطة ربع سنوية حوالي 14.2%؛ وهامش إجمالي Non-GAAP حوالي 86.25%، بتراجع 0.75 نقطة مئوية مقارنة بالربع السابق.
ويستمر التوسع في حجم العقود، حيث تتضح الحدود الدنيا لحجم ومعدل الأسعار في المستقبل بشكل متزايد. وقامت الشركة بتوقيع 26 اتفاقية SCA طويلة الأجل، يُتوقع أن تغطي أكثر من 35% من الإيرادات حتى عام 2030؛ ومن بين تلك الاتفاقيات، تم تحديد إطار سعري واضح لثلاثة أرباعها تقريباً، مع تعيين حدود عليا ودنيا للأسعار في معظمها. وتبلغ التزامات العملاء المالية 32 مليار دولار، معظمها نقدية. ولهذا، حتى في حال تنفيذ العقود عند الحد الأدنى للأسعار، تبقى هوامش الربح أعلى بشكل ملحوظ من أعلى مستويات الدورات السابقة؛ بينما تتم المفاوضات بشأن العقود الجديدة على أسعارٍ أعلى. وتخطط الإدارة لزيادة العائدات الرأسمالية اعتباراً من 9 ديسمبر، وتتوقع أن يقترب الرصيد النقدي في نهاية الربع الأول من السنة المالية 2027 من المستوى المستهدف، ليتم بعده إعادة النقد الفائض بشكل أساسي من خلال إعادة الشراء، مع نية لطلب تفويض إضافي لذلك. ويتمثل الهدف طويل الأجل في إعادة 100% من النقد الفائض للمساهمين.
ستستحوذ AMD على World Labs لتعزيز الجيل التالي من الحوسبة الذكية.
في 28 سبتمبر 2026، أعلنت AMD أنها وقعت اتفاقية نهائية للاستحواذ على World Labs، وهو مختبر أبحاث ونماذج الذكاء الاصطناعي بقيادة الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي الدكتورة Li Feifei. وسيجلب هذا الاستحواذ لفريق AMD مجموعة من الباحثين المميزين وخبراء النماذج في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يعزز قدرة AMD على تطوير عتاد وبرمجيات وأنظمة للذكاء الاصطناعي تلبيةً لاحتياجات النماذج والتطبيقات الناشئة في القطاع. وستتم الصفقة بالكامل عبر تبادل الأسهم، بقيمة تقديرية تبلغ 8.2 مليار دولار، ومن المتوقع إكمالها بنهاية عام 2026 بعد الحصول على الموافقات التنظيمية واستيفاء الشروط المعتادة.
تحذير المخاطر: تطور الذكاء الاصطناعي دون المتوقع؛ وتيرة تسويق الذكاء الاصطناعي دون المتوقع؛ نمو الاقتصاد الكلي دون المتوقع، وغيرها.
