انخفض احتمال رفع سعر الفائدة في أكتوبر بشكل حاد خلال أسبوع واحد، فهل يمكن لتقرير الوظائف غير الزراعية إعادة كتابة سيناريو الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى؟

汇通网2 أكتوبر —— تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر يصدر الليلة: الإجماع عند 91 ألف، ونطاق التوقعات يتراوح من 35 ألف إلى 180 ألف. كل من ADP وتوظيف ISM الصناعي جاءا أفضل من المتوقع، وطلبات إعانة البطالة الأولية انخفضت إلى 196 ألف. التأثير الموسمي يميل للتشدد عادة في سبتمبر لكن التعديل أصعب الأشهر، ولأربع سنوات متتالية النتائج فاقت التوقعات. احتمالية رفع الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر باتت عند 25%، وربما يعيد تقرير الوظائف غير الزراعية تشكيل هذه التوقعات.

تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر والذي سيصدر يوم الجمعة (2 أكتوبر) هو أهم البيانات الاقتصادية التي تترقبها أسواق العالم هذا الأسبوع.

الإجماع في السوق يتوقع إضافة 91 ألف وظيفة، لكن نطاق التوقعات واسع جداً من 35 ألف إلى 180 ألف، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين حول البيانات نفسها. الرقم السابق في أغسطس كان 162 ألف وفي يوليو 21 ألف. التوقعات لإجمالي التوظيف في القطاع الخاص بلغت 85 ألف، ومعدل البطالة متوقع أن يستقر عند 4.1%.

المؤشرات الاستباقية التي نشرت هذا الأسبوع جاءت قوية في المجمل: توظيف القطاع الخاص ADP بلغ 90 ألف متجاوزاً التوقعات عند 75 ألف؛ توظيف ISM الصناعي سجل 52.7 متجاوزاً التوقعات؛ بينما انخفضت طلبات إعانة البطالة خلال أسبوع المسح إلى 196 ألف من 206 ألف الشهر الماضي.

احتمالية رفع سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع 28 أكتوبر محددة حالياً عند 30%، وقد انخفضت كثيراً مقارنة بالأسبوع الماضي، إلا أن بيانات الوظائف غير الزراعية قد تغير هذه التوقعات مرة أخرى.

إجماع الأسواق: 91 ألف وظيفة جديدة لكن نطاق التوقعات واسع جداً

توقعات الإجماع لتقرير الوظائف غير الزراعية في سبتمبر هي إضافة 91 ألف وظيفة، إلا أن نطاق التوقعات الواسع من 35 ألف إلى 180 ألف (فارق 145 ألف) يدل على وجود تباين كبير في رؤى السوق حول البيانات.

وللمقارنة، تم تسجيل 162 ألف في أغسطس وفقط 21 ألف في يوليو. توقعات التوظيف بالقطاع الخاص عند 85 ألف.

بالنسبة للمؤشرات الرئيسية الأخرى: معدل البطالة متوقع أن يبقى عند 4.1% مثل القراءة السابقة؛ معدل المشاركة في القوى العاملة كان سابقاً 61.6%؛ معدل البطالة U6 كان 7.7%؛ المتوقع لنمو متوسط الأجور السنوي 3.2% (القراءة السابقة 3.1%)؛ النمو الشهري المتوقع للأجور 0.3%، دون تغيير عن السابق؛ عدد ساعات العمل الأسبوعية المتوقع 34.3 ساعة، أقل من القراءة السابقة 34.4 ساعة.

المؤشرات الاستباقية لهذا الأسبوع: قوية إجمالاً، ADP وتوظيف ISM الصناعي يتجاوزان التوقعات

مجموعة مؤشرات التوظيف التي صدرت خلال هذا الأسبوع جاءت قوية بشكل عام، ما يوفر إشارات إيجابية لتقرير الوظائف غير الزراعية القادم.

أظهر تقرير ADP أن القطاع الخاص أضاف 90 ألف وظيفة في سبتمبر، أعلى من التوقعات عند 75 ألف وبفارق كبير عن القراءة السابقة 36 ألف. سجل توظيف ISM الصناعي 52.7 أعلى من المتوقع عند 52 بينما كانت القراءة السابقة 52.8. عدد تسريحات العمال بحسب Challenger بلغ 43,281، أقل من القراءة السابقة 52,881.

توظيف فيلادلفيا الفيدرالي سجل +11.8، أقل من القراءة السابقة +27.9؛ توظيف إمباير ستايت سجل +10.6، أعلى من القراءة السابقة +9.3.

طلبات إعانة البطالة خلال أسبوع المسح بلغت 196 ألف، أقل من 206 ألف الشهر الماضي. ريفيليو لابز سجلت +57 ألف، أعلى من القراءة السابقة +41 ألف. لم يتم بعد إعلان مؤشر ISM لتوظيف الخدمات.

العوامل الموسمية: بيانات سبتمبر عادة ما تكون ضعيفة لكن أربع سنوات متتالية جاءت أقوى من المتوقع

وفقاً لإحصاءات BMO، عادة ما يكون سبتمبر أضعف من حيث التوظيف من الناحية الموسمية، حيث تكون احتمالية أن النتائج أضعف من التوقعات 64%، بينما احتمالية أن تكون أعلى من التوقعات 36%. في المتوسط تأتي البيانات أقل بـ92 ألف أو أعلى بـ65 ألف. لكن المميز، أن السنوات الأربع الماضية كلها تجاوزت التوقعات في سبتمبر.

بالنسبة للبطالة، احتمالية أن تكون القراءة أقل من المتوقع هي 57%، وأعلى من المتوقع 18%، ومتوافقة مع التوقعات 25%.

وبشكل عام، العوامل الموسمية تميل قليلاً نحو السياسة التشددية، لكن سبتمبر دائماً الأكثر صعوبة في التعديل الموسمي من بين الأشهر.

هذا السياق يعني أنه حتى لو جاءت البيانات أقل قليلاً من توقعات الإجماع، فهذا لا يشير بالضرورة لتدهور فعلي في سوق العمل؛ وعلى العكس، إذا جاءت النتائج بفارق كبير فوق التوقعات ستكون أكثر مصداقية في دلالتها.

تسعير الاحتياطي الفيدرالي: احتمالية رفع الفائدة في أكتوبر تنخفض إلى 25%، وقد تعيد بيانات الوظائف غير الزراعية تشكيل التوقعات

قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية، يقوم السوق بتسعير احتمالية رفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع 28 أكتوبر عند 25%. هذا الرقم انخفض كثيراً خلال الأسبوع الماضي بسبب تصريحات ويليامز من الاحتياطي الفيدرالي المائلة للتيسير، وصدور تقرير PCE الأقل من المتوقع. بيانات الوظائف غير الزراعية قد تكون عاملاً جديداً يُعيد تشكيل التوقعات في ظل سياسة الفيدرالي المعتمدة على البيانات، مما قد يثير موجة جديدة من إعادة التسعير.

من منظور توازن المخاطر، البيانات الضعيفة ستقلل من الحاجة الملحة لرفع الفائدة، والبيانات القوية ستعيد فتح النقاش حول رفع الفائدة في أكتوبر — لكن ما لم يصاحب ذلك بيانات قوية حول الأجور، فإن بيانات الوظائف غير الزراعية وحدها قد لا تكون العامل الحاسم.

حالياً السوق حساس للغاية للبيانات الاقتصادية، لذلك أي قراءة سواء إيجابية أم سلبية قد تسبب تذبذباً كبيراً.

خلاصة

النقطة الأساسية في تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر: التوقعات عند 91 ألف لكن نطاق التوقعات واسع للغاية مما يعكس انقسام حاد في السوق؛ المؤشرات الاستباقية قوية هذا الأسبوع وADP وISM الصناعي تجاوزا التوقعات؛ العوامل الموسمية تميل قليلاً للتشدد، لكن سبتمبر هو الأصعب في التعديل الموسمي؛ واحتمالية رفع الفائدة الفيدرالية في أكتوبر هبطت إلى 25% وربما يعيد تقرير الوظائف غير الزراعية رسم المشهد مجدداً.

من منظور توازن المخاطر، البيانات الضعيفة ستقلل الحاجة لرفع الفائدة، والبيانات القوية ستفتح الباب مجدداً للنقاش حول رفع الفائدة في أكتوبر، لكن ما لم تصاحبها بيانات قوية للأجور، فإن قراءة واحدة قد لا تغير اللعبة بالكامل. السوق حالياً يتفاعل بقوة مع البيانات، وأياً كانت النتيجة قد نشهد تذبذبات كبيرة.