AST SpaceMobile(ASTS.US)擬擴充頻譜版圖 但140倍「市夢率」遭華爾街老將狙擊

智通財經APP獲悉，AST SpaceMobile(ASTS.US)正積極擴充頻譜版圖以強化其衛星寬頻能力，但市場並不買帳——該股週一盤前下跌1%。AST SpaceMobile股價在上週五上漲近3%，收於39.70美元，但全週累計下跌2%，連續第四週下跌。市場資深人士Herb Greenberg更是直指其估值泡沫，認為即便經歷了前期的大幅拋售，該股當前的定價仍與基本面嚴重脫節。

謀求頻譜擴容：從「衛星直連手機」走向「全場景寬頻」

在上週五的一份聲明中，AST SpaceMobile的子公司AST & Science提議為其248顆衛星組成的網絡增加Q/V頻段和E頻段(E-band)的服務鏈路能力。這些鏈路將直接連接衛星與客戶終端，將其擬議的高頻營運範圍從地面閘道連接進一步擴大。

該申請涵蓋了40至51.4 GHz之間的部分頻率，以及71 GHz-74 GHz的下行鏈路和81GHz-84 GHz的上行鏈路。AST SpaceMobile表示：「這將支持一種全新的部署模式，即具備不同頻寬、功率和天線尺寸的、功能最基礎的行動用戶設備，也能使用最小級別的終端。」

擬議的服務在為普通智能手機提供核心連接的同時，還需配合使用兼容的特定終端設備。文件指出：「AST SpaceMobile的營運並不完全依賴於E頻段的使用；除了E頻段外，AST SpaceMobile還將為其用戶終端使用其他頻譜，包括Q/V頻段和700/800 MHz頻段。」

目前，該申請仍需獲得批准並進行干擾協調，包括對特定頻段內軍事用戶的保護。

估值遭「老將」狙擊：140倍市銷率背後的骨感現實

與此同時，資深財經記者兼投資研究員Herb Greenberg對AST SpaceMobile的實際盈利潛力提出了質疑，儘管其潛在市場正在不斷擴大。他指出，該股在過去六個月裡市值縮水過半，近期更是觸及52週低點。

「即便如此，市場對它的估值，依然像是在把它當成史上最炙手可熱的資產來炒作，尤其是與那些更為成熟的衛星通訊同業相比時，」他犀利地指出。Greenberg強調，AST SpaceMobile的企業估值是過去12個月營收的140倍，相比之下，Globalstar為38倍，Iridium為7.5倍，Viasat僅為3倍。他還指出，AST SpaceMobile過去12個月的EBITDA虧損約為5.32億美元。

「深入探究就會發現，基於往期倍數，你根本看不出它的網絡建設距離完全竣工還差得很遠，」他表示。他進一步算了一筆帳：即便AST SpaceMobile能在2028年實現10億美元營收和5000萬美元調整後EBITDA，其估值依然高達營收的16倍、調整後EBITDA的324倍。

Greenberg承認，「估值過高」本身很少能成為回避或做空一隻股票的理由，但他同時強調了該股極高的做空比例，以及富達投資對證券借貸壓力的警告。

商業願景宏大，但合規與競爭挑戰並存

AST SpaceMobile計劃在年底前在美國、加拿大、日本、英國和沙烏地阿拉伯實現初步的間歇性覆蓋，但仍需獲得監管部門的批准。而要實現連續服務，則需要更多的衛星。

「我們正朝著提供服務的目標邁進，利用合作夥伴關係、頻譜和網絡能力，將太空中的蜂巢式寬頻帶入人們的日常生活，」公司總裁Scott Wisniewski表示。

該公司目前已部署、安裝或規劃了60多個地面閘道，為60多家行動運營商提供支持，這些運營商的網絡覆蓋了超過30億用戶。其目標是年底前獲得100 MHz的美國頻譜使用權，並將啟用的覆蓋小區數量從3000多個提升至5600個。此外，其針對智能手機的網絡已實現98.9 Mbps的峰值下載速度，下一代衛星預計將達到約200 Mbps。

然而，除了自身建設與監管審批的挑戰外，AST SpaceMobile還面臨著日益嚴峻的外部競爭壓力。此前，SpaceX宣布收購全美800MHz低頻段頻譜，此舉被視為星鏈向獨立行動運營商轉型的關鍵一步。消息公布後，AST SpaceMobile股價曾遭遇重挫。市場擔憂在於：SpaceX獲得低頻段頻譜後，可補足衛星訊號穿透建築物的短板，從而構建「衛星+地面」的完整覆蓋能力，這可能直接侵蝕AST SpaceMobile與其運營商合作夥伴的競爭壁壘。

這種競爭壓力在海外市場同樣顯現。目前在歐洲，德國電信、Orange、Telefonica和Vodafone正在探索聯合競標行動衛星頻譜，但衛星提供商尚未確定。另一方面，Viasat以干擾和頻譜分配問題為由，對AST SpaceMobile此前的一項海外頻譜申請提出挑戰，稱其存在「致命缺陷」。

散戶情緒降溫，多空博弈加劇

在Stocktwits平台上，散戶對AST SpaceMobile的情緒已從一週前的「看漲」滑落至「中性」，24小時消息量下降29%。

一位用戶注意到最新的申請文件並表示：「如果我的理解沒錯的話，SEC剛剛授予AST SpaceMobile與星鏈競爭的權利，顛覆了家庭寬頻市場的競爭格局。」

另一位用戶則表示：「AST SpaceMobile將能夠瞄準星鏈的主營業務!我真沒想到，這裡的市場規模一下子擴大了很多!」