歐洲央行行長之爭聚焦危機滅火能力：法國債務風險成試金石

智通財經APP獲悉，歐洲央行行長職位之爭正日益聚焦於一個核心問題：哪位候選人最能應對債券市場「義警」。隨著法國債務問題喚起歐元區動盪記憶，且現任行長拉加德準備提前離任，荷蘭人克拉斯·諾特與西班牙人巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯可能很快在金融動盪中接任。

據知情人士稱，市場緊張已成為歐洲央行下一步行動日益重要的因素。歐元區內部觀察人士表示，政府對候選人危機管理能力的判斷，正主導行長人選選擇。由於兩人資格難分高下，評估其在動盪中的可信度、權威和性格更為重要。對歐洲央行而言，這些問題長期更重要，因為貨幣聯盟缺乏財政一體化，這種不對稱本身就是脆弱性。拉加德及其兩位前任都經歷過危機，決策者仍擔憂更多麻煩。

當前問題在於，全球對公共財政的審視與高能源成本擔憂疊加，令法國陷入困境。市場投機從未如此不祥地聚焦於歐元區如此大且關鍵的成員國。法國政府難以通過預算，城市騷亂凸顯政治挑戰，國債收益率已發出警報，最終可能促使歐洲央行出手救火。

前歐洲央行首席經濟學家彼得·普雷特表示，如果金融市場崩潰，央行必須干預，但任何行長面臨的問題是「如何做、多快做」；需要嚴格條件，必須避免一切可能導致財政主導或削弱央行獨立性的風險，「眼下尤其重要」。

拉加德已示意將提前離任，但未公布時間。歐元區圈內工作假設日益集中在1月離任。若如此，本週決策將是她倒數第二次。德國總理默茨週一稱，如有需要，將在執行董事會非常迅速地找到解決方案。知情人士稱，他上週會見德科斯，本月早些時候會見諾特。歐元區財長還將接替即將離任的德國籍執行董事會成員施納貝爾的申請截止日期從10月28日延長至11月27日；有跡象顯示，希臘總理所稱的圍繞行長職位及另外兩個歐洲央行職位的「大交易」正在醞釀。

在債券市場緊張升溫之際，下一任行長需面對押注歐洲央行援助法國的投資者。關鍵國家的偏好也不祕密：法國重視願意動用任何工具，並以德拉吉2012年「不惜一切代價」捍衛歐元的承諾為決心典範；德國等預算鷹派則希望設定較高行動門檻。

兩位候選人的履歷差別不大。諾特曾任荷蘭央行行長14年、金融穩定委員會主席，早年被視為鷹派，任內立場有所緩和；本月為華盛頓彼得森國際經濟研究所撰寫的論文類似一份宣言，稱自己從「懷疑者轉變為有原則的實用主義者」。他在文中稱，接受包括傳導保護工具(TPI)在內的新工具，並非出於對貨幣行動主義的熱情，而是認識到允許碎片化破壞貨幣政策傳導或單一貨幣，與歐洲央行價格穩定使命不相容。諾特還曾任荷蘭財政部高級官員，具備財政政策制定和政治權衡經驗。

德科斯現任國際清算銀行行長，曾任巴塞爾銀行監管委員會主席，被認為更偏鴿派但不激進。他也曾作為西班牙央行官員親歷歐元區債務危機，並與諾特一樣支持近年歐洲央行緊急措施。本月演講中他表示，若市場功能失調威脅金融穩定或貨幣政策傳導，央行需干預；但在債務高企、公共融資需求龐大時，即使設計良好的操作也可能被從財政角度解讀。德科斯曾在歐元區央行公共財政工作組任職，熟悉區域政策；其在西班牙主張財政審慎的經歷，在需對法國財政紀律鬆弛保持堅定時可能有用。

兩人均為前歐洲央行管委會成員，擁有博士學位和制定歐元區利率的多年經驗。59歲的諾特或54歲的德科斯都將成為歐洲央行迄今最年輕行長，且均被視為可靠人選。法蘭克福中央銀行中心聯合主任埃馬努埃爾·門希稱，兩人沒有重大意識形態差異，在貨幣政策與金融穩定問題上都很有經驗。其相似性使這場競爭成為歐元歷史上首次沒有強烈正統分歧的行長之爭。央行圈內觀察者稱，兩人差異是「灰色深淺」而非黑白分明；與拉加德相比，對比更大——拉加德是首位女性、首位政治家出身的歐洲央行行長，也是唯一未管理過央行的人。

無論誰勝出，都將面對政治敏感的角色。德拉吉本月表示，法國國內圍繞歐洲央行援助的公開討論使當前局勢令人不安，「這只會讓干預更難」；歐洲央行不想成為任何特定國家政治內鬥的一部分。