字節撐起近七成生意，數據中心DayOne赴美上市遇冷？

全球資料中心企業的IPO之路，開始出現波折。

10月21日，市場消息稱總部位於新加坡的資料中心營運商DayOne Data Centers（下稱「DayOne」）正考慮調整赴美IPO計劃，或將募資規模從最高50億美元縮減至25億至30億美元，也不排除延後上市的可能。

就在10月5日，DayOne才剛剛向美國SEC公開提交F-1招股書，計劃登陸納斯達克。此前，公司一度尋求約200億美元的上市估值。

DayOne近年來依靠大型科技客戶的需求快速擴張，吸引了Coatue、高瓴等知名投資機構入股。

DayOne主要為大型互聯網和雲端運算企業開發、建設及營運超大規模資料中心，提供機房空間、電力供應和冷卻等基礎設施。

具體來說，DayOne通常根據客戶需求取得土地和電力資源，建設資料中心，再透過長期服務合約收取費用，其大部分客戶合約期限為10至15年。

隨著大型科技企業加快海外業務部署，DayOne的業務規模迅速擴大。

2025年，DayOne收入達到4.84億美元，同比增長171.9%。進入2026年，收入增長進一步加速，上半年創收5.12億美元，同比增長238%，僅半年收入便超過2025年全年。

這主要得益於馬來西亞柔佛、印尼巴淡島及泰國等地的資料中心陸續交付。截至今年6月底，DayOne進入計費階段的資料中心容量達到666MW，較去年同期的213MW成長超過兩倍。

大客戶是這輪擴張的重要推動力。招股書披露，DayOne第一大客戶是一家擁有全球領先短影片平台的科技公司，2025年及2026年上半年分別貢獻69.4%、69.2%的收入。

據《The Information》報導，這家客戶正是字節跳動。

不過，在營收高速成長的同時，DayOne的獲利表現仍然承壓。

招股書顯示，2025年及2026年上半年，DayOne普通股股東應佔淨虧損分別達到3.69億美元、0.82億美元。

其中，2025年虧損擴大的重要原因之一是股份支付。公司全年確認股份支付費用3.42億美元，其中3.39億美元計入銷售、一般及行政費用。

相比帳面虧損，DayOne持續擴張帶來的資金壓力，以及鉅額投入能否在未來轉化為穩定的現金流，或許才是資本市場關注的焦點。

2026年上半年，DayOne用於購買固定資產、土地使用權及支付建設相關預付款等資金達到31.1億美元，約為同期營收的6倍，而經營活動淨現金流僅有1401萬美元。

截至今年6月底，DayOne總資產達到128.36億美元，總負債64.97億美元，資產負債率為50.62%。其中，有息借款達到44.26億美元。

不僅如此，在這些負債之外，DayOne的資產負債表中還有一項規模龐大的夾層權益，達到63.64億美元，主要來自此前A輪、B輪及C輪融資發行的可轉換優先股。

這類優先股附帶特殊的退出及清算優先權。根據招股書，如果截至2030年底仍未完成IPO，符合約定的多數股東可以要求公司啟動正式的退出安排。

雖然這不代表股東可以直接要求DayOne償還全部優先股投資，但如果上市長期無法完成，公司仍可能面臨投資者退出安排帶來的壓力。

此次IPO原本有望為DayOne的下一輪擴張提供資金支持，如今潛在募資規模的縮水也讓其後續融資安排面臨新的考驗。

事實上，DayOne並非孤例。10月9日，獲得Nvidia支持的澳洲資料中心企業Firmus擱置原計劃募資約50億美元的IPO。此前，其尋求的股權估值達到306億美元，但有限的項目營運紀錄、較高的負債水準及龐大的未來建設計劃引發投資人疑慮。

隨後，黑石旗下資料中心營運商AirTrunk也延後了原計劃在新加坡進行的REIT上市，該項目原本計劃募集約15億美元。

從Firmus到AirTrunk，再到DayOne，資料中心企業接連調整上市計劃，顯示資本市場對高估值、重資產擴張及未來投資回報的審視正在趨於謹慎。