“大多頭”Yardeni下調標普年底目標：盈利不是問題，估值才是

知名市場研究機構Yardeni Research將標普500年底目標價下調至7900點，理由是估值壓縮風險上升，而非獲利前景惡化。

自9月中旬以來，持續發酵的避險情緒正進一步壓低股票估值倍數。Yardeni Research將標普500年底目標從先前的8400點（該目標此前已被推遲至2027年中）下調至7900點，同時將年底遠期市盈率目標由19.8倍下調至18.6倍。

與此同時，市場面臨多重壓力疊加：高於預期的9月CPI數據推升聯準會今年內加息預期，AI交易熱度明顯降溫，科技股遭遇大幅拋售。標普500週三下跌1.1%至7718.94點，納斯達克綜合指數及羅素2000均下跌1.9%，費城半導體指數（SOXX）重挫4.5%。

Yardeni Research明確將當前市場隱患定性為估值問題，而非獲利問題。該機構維持2027年標普500每股盈餘預測425美元不變，與市場普遍預期的423.08美元相差無幾，顯示其對企業獲利及經濟前景仍保持樂觀，並預計2029年前不會出現衰退。

然而，該機構認為，9月中旬以來的避險情緒不會輕易消散，將持續壓制估值倍數。基於此判斷，其將年底遠期市盈率目標由19.8倍下調至18.6倍，對應年底標普500目標價從8400點降至7900點。「我們擔憂的不是獲利，而是股票估值，」Yardeni寫道。

通脹數據構成本輪市場承壓的重要觸發因素。9月CPI月增0.6%，為今年3月以來最大單月漲幅，主要受能源價格飆升9.3%驅動。核心CPI月增0.3%，目前已有52%的CPI分項年化通脹率超過3%。

耐用品價格月增0.9%，其中電腦及電子產品價格錄得近三個月最高通脹率，Yardeni將此歸因於AI驅動的半導體需求。

熱門CPI數據迅速重新點燃市場對聯準會加息的擔憂，10月加息機率從21%跳升至36%，盤中一度觸及45%，市場預期今年內或有兩次加息。儘管如此，Yardeni指出，10年期美債收益率目前呈現企穩跡象，部分原因在於抗通脹債券（TIPS）仍提供接近2.90%具吸引力的實質收益率。

科技板塊成為本輪調整的震央。Yardeni Research指出，「AI交易正變得混亂，競爭加劇及市場對巨額AI投資回報的質疑情緒升溫。」費城半導體指數單日重挫4.5%，集中反映市場對AI相關投資前景的重新審視。

新晉雲端運算基礎設施供應商CoreWeave股價暴跌約16%，市場對其償債能力的擔憂持續升溫，進一步拖累板塊情緒。

展望後市，Yardeni Research列舉多項潛在風險，包括中期選舉後政黨對立加劇，以及中東局勢再度升級的可能性。「我們預計避險情緒將持續，進一步壓縮估值倍數。這也是我們仍建議謹慎行事的原因，」Yardeni表示。

不過，該機構亦釋放出一定的樂觀信號，稱「買入機會正在增多」，並認為年底前標普500向7900點反彈的可能性依然存在。