美國銀行警告黃金短期難以站穩4000美元，真正觸底還需等待三個信號

Bank of America的大宗商品分析師對黃金短期走勢仍持審慎態度。該行於週一發布的貴金屬報告中表示，儘管黃金支持的ETF持續吸引資金，但實物需求疲弱，暫不足以支撐金價持續走高。

Bank of America預計，2026年第四季黃金均價為每盎司4000美元，2027年均價則有望升至4813美元。該行認為，未來三個月金價難以穩固突破4000美元之上。

Bank of America本月稍早曾預計，能源價格居高不下、通膨憂慮持續發酵，可能導致金價於第四季跌至每盎司3750美元。

ETF資金流入難以抵消實物需求疲弱

過去兩個月，黃金ETF需求保持正增長，但Bank of America認為，這一現象未必能為金價帶來持續支撐。若價格進一步走弱，投資者可能選擇平倉，反而加劇市場拋售壓力。

更關鍵的問題在於，黃金市場其他主要買家正在放緩購金。Bank of America追蹤的指標顯示，央行、中國和印度的整體購金活動皆出現減弱。分析師認為，這在很大程度上解釋了近期金價面臨的上行阻力。

央行需求亦可能在年底前成為新的壓力來源。Bank of America指出，中東衝突若再度升級，央行可能恢復拋售黃金。

分析師表示，央行黃金持倉價值增長中，約90%來自價格上漲帶來的估值收益，而非實際購入。因此，持倉量有所下降並不令人意外。

金價何時才能真正觸底？

Bank of America認為，黃金要擺脫當前壓力，首需宏觀環境出現變化。聯準會政策轉向、美元升值趨勢止步，以及通膨和伊朗戰爭憂慮緩解，都是金價企穩的重要條件。

分析師指出，從相關性、因果性和主成分分析來看，當市場不再擔憂利率上升時，黃金往往可與股市同步上漲。但當聯準會轉為鷹派、通膨走高且美元升值時，黃金則會承壓明顯。

因此，Bank of America認為，黃金或需等待聯準會退出緊縮週期、美元升勢止步，同時通膨與伊朗戰爭風險疑慮減退後，才會真正觸底。

不過，貨幣政策轉向並非唯一可能推動金價反彈的因素。若市場再度憂慮美元購買力下滑，黃金亦可能迎來新一輪漲勢。

Bank of America指出，美國財政赤字雖一直是黃金市場熱議的話題，但僅僅債券期限溢價上升通常不足以利多黃金。更關鍵的是，財政政策是否出現實質變化，以及市場是否再次擔憂政府通過壓低實際融資成本以緩解債務壓力。

分析師舉例表示，若美國財政部通過發行短期債務為政府融資，而聯準會確保短端利率維持低檔，市場對美元貶值的擔憂就有可能再度升溫。在Bank of America看來，這將構成明顯利多黃金的情境。