高盛製圖「汽油價格決定美國中選」！預測市場顯示「民主黨橫掃兩院機率達65%」

距離美國中期選舉僅剩26天，Goldman Sachs華盛頓政治團隊最新發布的《美國選舉監測：10月8日更新》揭示了一幅令投資者不得不正視的圖景：預測市場目前給出民主黨橫掃參眾兩院的機率高達65%，共和黨保住眾議院多數席位的機率已不足10%。

更關鍵的是，Goldman Sachs將民主黨的領先優勢與美國零售汽油價格走勢直接掛鉤——汽油從2026年初的約3美元/加侖飆升至春季近5美元，再回落至夏季約4美元後再度攀升，民主黨在通用選票中的領先優勢也從約5個百分點擴大至近9個百分點，兩條曲線高度同步。

這不僅是一場政治博弈，更是一個資產配置的風險信號。美銀美林策略師Michael Hartnett明確警告：民主黨橫掃將觸發「重大風險規避」，導致股市跌幅超過10%、美元走弱、債券收益率下行。一個月前，橫掃機率還是52%的「硬幣兩面」，如今已成為基準情境。

與此同時，伊朗戰爭導致的油價衝擊、颶風Isaias關閉美國墨西哥灣63%的海上石油產量，以及共和黨遲到的競選資金攻勢，共同構成這場選舉最後26天的核心變數。

汽油價格與選票：Goldman Sachs畫出最關鍵的一張圖

Goldman Sachs分析師Alec Phillips與Abhay Duggirala在報告中呈現了本次選舉分析中最具衝擊力的一張圖表：將民主黨通用選票領先優勢與美國平均零售汽油價格疊加對比。

數據顯示，汽油價格在伊朗戰爭爆發初期從2026年初約3美元/加侖急速攀升至春季近5美元/加侖，隨後在夏季回落至約4美元/加侖，近期再度上行。與此同步，民主黨在通用選票中的領先優勢從約5個百分點持續擴大至近9個百分點。

Goldman Sachs的原文表述是：

「民主黨的領先優勢在伊朗戰爭爆發導致汽油價格飆升後逐步擴大，兩組數據近期朝同一方向運動。」

Goldman Sachs的另一張圖表進一步顯示，通貨膨脹與經濟議題在選民關切中排名最高，而特朗普在這兩項議題上的淨支持率「深度負值」——通脹議題淨支持率約為-48，經濟議題約為-33。

從52%到65%：橫掃機率一個月內急速攀升

一個月前（9月7日），民主黨橫掃兩院的機率剛剛創下歷史新高52%。如今，Goldman Sachs引用Polymarket數據顯示，該機率已升至約65%，而共和黨保住眾議院多數的機率已低於10%。

Goldman Sachs的圖表顯示，「民主黨橫掃」這條曲線在9月幾乎垂直拉升，而「共和黨保參議院、民主黨贏眾議院」（直至去年秋天還是市場共識結果）的機率已跌破30%。

這對市場意味著什麼？ 美銀美林首席策略師Michael Hartnett將民主黨橫掃定性為「重大風險規避」事件，預計將導致：

• 股市下跌超過10%

• 美元走弱

• 債券收益率下行

Hartnett的首選對沖策略是做空金融股和美元。他的核心論點是，投資者此前已基本忽略了選舉風險。而現在，橫掃已從52%的「硬幣兩面」變成了清晰的基準情境。

眾議院：民主黨領先優勢已近「鎖定」

值得關注的是，眾議院的結果在預測市場看來幾乎已成定局。

預測市場給出民主黨淨贏得至少3個席位（即奪回眾議院多數）的機率超過90%。民主黨目前在通用選票中領先共和黨8.9個百分點，Goldman Sachs指出這意味著相較於共和黨在2024年以2.6個百分點優勢贏得眾議院，本次選舉出現了約12個百分點的擺動。

共和黨目前持有的29個特朗普2024年贏得幅度不足12個百分點的選區，正是預測市場和分析師預期將翻轉的席位。

關於共和黨寄予厚望的「十年一次重新劃分選區」，Goldman Sachs的結論簡短而直接：「整體而言，重新劃區預計僅能為共和黨淨增少數席位。」預測市場目前在25個共和黨持有選區中給予民主黨候選人至少50%的勝率，而民主黨僅需淨贏3個席位即可奪回多數。

值得注意的是，儘管「共和黨在大多數關鍵眾議院選區的一對一競選支出領先」，但這些錢正在被花在市場已經認定他們將輸掉的選區。

參議院：65%機率背後的「硬幣翻轉」

參議院的局勢遠比眾議院複雜，也是真正的不確定性所在。

民主黨目前持有47個席位，需淨增4席才能贏得參議院多數。 預測市場給出民主黨贏得參議院多數的機率為65%。Goldman Sachs的圖表顯示，民主黨在圖表中除內布拉斯加州和南卡羅萊納州以外的所有關鍵選區均處於領先，但多數領先幅度處於誤差範圍之內。

Goldman Sachs將當前參議院整體勝率收斂於「邊際席位」的勝率，認為這「暗示市場對民主黨擁有多條通往多數的路徑更有信心，或各選區之間的相關性更高，或兩者兼而有之」。

目前，決定民主黨能否贏得第51個席位的「邊際席位」是俄亥俄州。需要關注的關鍵州包括：阿拉斯加、德克薩斯、俄亥俄、緬因、愛荷華、堪薩斯——全部是共和黨持有席位，且大多位於共和黨傾向的紅州。

共和黨的遲到反擊：2.4億美元砸向最後兩週

如果共和黨能夠實現逆轉，那將是一場「用錢買來的逆轉」。

Goldman Sachs數據顯示，共和黨參議院競選支出優勢已超過2億美元，且這一優勢完全是近期才形成的——共和黨整個夏天在參議院競選支出上均落後於民主黨，直到9月才開始反超，並持續擴大差距。過去兩週，共和黨支出2.4億美元，民主黨支出1.3億美元，共和黨支出約為民主黨的1.85倍。

資金流向同樣耐人尋味：共和黨在堪薩斯州增加了800萬美元、在南卡羅來納州增加了500萬美元的防守性支出，合計1300萬美元——沒有人會在認為安全的席位上花這筆錢。

然而，這筆錢的實際效果存在折扣。Goldman Sachs指出兩個原因：

1. 超級政治行動委員會（PAC）支付的廣告費率高於候選人直接購買，而共和黨支出大部分來自PAC；

2. 臨近選舉日的廣告位需要支付溢價，而共和黨的支出高度集中在後期，民主黨則提前鎖定了廣告位。

此外，俄亥俄、緬因、北卡羅來納的郵寄選票申請比2024年更傾向民主黨，儘管Goldman Sachs提醒這可能僅佔郵寄選票總量的約25%（基於2022年中期選舉數據）。

Goldman Sachs的保留意見：歷史規律暗示民主黨優勢或被高估

Goldman Sachs並未全盤接受預測市場的樂觀判斷，報告中提出了兩個重要的歷史性警示：

第一，挑戰黨的橫掃機率在歷史上往往在選舉日前收窄。Goldman Sachs對2002、2006、2010、2018、2022年歷次中期選舉進行了回溯，發現「挑戰黨的橫掃機率平均在選舉日前下降約5個百分點」。以當前63%的民主黨橫掃機率為基準，歷史規律暗示最終機率約為58%——仍是大機率，但舒適度大幅下降。

第二，紅州民調歷史上系統性高估民主黨表現。Goldman Sachs繪製了歷次參議院民調誤差與各州黨派傾向的關係圖，發現「中期選舉民調傾向於在民主黨傾向州低估民主黨，在共和黨傾向州低估共和黨」，與選民在選舉周期末期「回歸本黨」的規律一致。這一模式在最近的數據中更為顯著：2018-2022年中期選舉的擬合優度R²為0.65，而2002-2022年全周期僅為0.26。

這對愛荷華、堪薩斯、緬因、俄亥俄、德克薩斯、阿拉斯加等州的民主黨領先優勢構成直接挑戰。Goldman Sachs的部分反駁是：從距選舉日26天的時間節點來看，全國參議院民調平均僅高估民主黨0.4個百分點，全國層面的偏差並不嚴重——但參議院多數席位的爭奪恰恰取決於那些紅州。

真正的關鍵變數：油價，而非民調

Goldman Sachs的結論指向一個清晰的投資邏輯：在接下來的26天裡，能源市場的走勢比任何民調數據都更值得關注。

當前能源市場面臨多重衝擊疊加：

• 伊朗戰爭持續擾動霍爾木茲海峽，伊朗國家媒體報導稱更多油輪在霍爾木茲海峽南部觸雷；

• 特朗普在Truth Social上宣布「中期選舉前不會對伊朗發動打擊」，油價短暫下跌後因伊朗觸雷消息反彈；

• 颶風Isaias關閉了美國墨西哥灣63%的海上石油產量，Jefferies警告這是「在已因伊朗戰爭而緊繃的供應體系上疊加的燃料供應衝擊事件」，柴油價格已達6.30美元/加侖，而一年前僅為3.68美元/加侖。

Goldman Sachs的邏輯鏈最終歸結為：如果圖表顯示的汽油價格與選票關係成立，白宮需要的是一箱便宜的汽油，而不是又一輪廣告投放。

民主黨的多頭邏輯：通用選票領先優勢處於高位且仍在擴大，郵寄選票傾向藍色，市場看到多條通往51席的路徑，汽油價格再度上漲。

共和黨的多頭邏輯：近2比1的競選支出優勢（儘管來得較晚），歷史上挑戰黨橫掃機率在選舉日前平均收窄約5個百分點，以及紅州選民「回歸本黨」的歷史規律。

最終的擺動因素，是兩黨都無法用廣告買到的東西：11月3日選舉日當天，油價和汽油價格究竟是漲還是跌。