花旗：三星第三季度營業利潤超出預期，半導體業務復甦勢頭強勁

三星電子第三季度業績大幅超出預期，存儲晶片業務強勁復甦成為核心驅動力，花旗維持「買入」評級並看好公司中長期前景。

三星電子公佈2026年第三季度初步營業利潤為107.4兆韓元，環比增長20%，同比大幅增長782%。據追風交易台消息，花旗分析師Peter Lee及Jayden Oh於研究報告中指出，這一表現超出市場預期，儘管當季面臨不利匯率因素及約10兆韓元的額外獎金支出衝擊，強勁的存儲晶片盈利仍足以抵消上述負面影響。

花旗維持對三星電子的「買入」評級，12個月目標價為43萬韓元，較10月7日收盤價26.85萬韓元潛在股價上漲空間約60%，加上3.7%的預期股息收益率，預期總回報達63.8%。

花旗預計，三星第三季度各業務部門營業利潤分布高度集中於半導體板塊。其中，半導體部門營業利潤預計達107.0兆韓元，較第二季度的89.2兆韓元顯著提升，成為整體業績的絕對支柱。

其他部門表現則明顯分化。顯示面板部門預計錄得1.1兆韓元營業利潤，Harman部門貢獻約0.5兆韓元。移動業務及消費電子部門則均錄得約0.6兆韓元的營業虧損。

值得注意的是，移動業務虧損幅度較上季度略有收窄，但三季度智能手機出貨量環比下滑9%至5800萬部，中低端產品銷售疲弱在一定程度上抵消了高端產品的銷售改善。

花旗指出，三星將於10月29日召開第三季度業績說明會，屆時市場將重點關注三大議題。

首先是2027年全球存儲晶片供需前景的最新研判；其次是存儲晶片長期供應協議（LTA）的進展情況；第三是公司股東回報政策的進一步細節。上述信息將對市場評估三星未來盈利軌跡及資本配置方向產生直接影響。

展望2027年，花旗認為三星在人工智能驅動的存儲需求浪潮中具備顯著的結構性優勢。憑藉在DRAM及NAND領域的領先產能，三星有望持續受益於伺服器DRAM及企業級固態硬碟（eSSD）需求的增長。

在高頻寬存儲器（HBM）定價方面，花旗預計HBM4 12hi的每GB均價將從2026年約2美元大幅攀升至2027年的4至5美元區間，同比漲幅達100%至150%；HBM4 8hi的定價則預計在12hi基礎上享有20%至30%的溢價。花旗認為，這一定價趨勢將為三星帶來實質性的產品均價（ASP）提升和利潤率擴張空間。