美股異動｜JPMorgan等投行反駁東芝擴產恐慌 Western Digital（WDC.US）、Seagate（STX.US）大幅反彈

智通財經APP獲悉，週一，西部數據(WDC.US)盤初上漲超過7%，希捷科技(STX.US)上漲超過5%，上一交易日，東芝硬盤擴產消息引發板塊股價回調，兩隻股票皆下跌超過10%。隨後，摩根士丹利與伯恩斯坦相繼發布調研報告，反駁市場恐慌，兩家機構均認為市場對東芝擴產消息的反應過度，實際對行業供給衝擊有限；AI代理任務、物理AI催生新增存儲需求，HDD供需緊張格局延續，維持希捷、西部數據看多評級，其中大摩將希捷列為首選標的。

摩根士丹利經過產業鏈走訪調研表示，菲律賓工廠的擴產為東芝已規劃兩年的項目，年產能增速約為30%，僅與產業整體供給增速持平，難以追上快速擴張的市場需求。受TDK、Resonac核心零部件約束，技術路線落後等因素影響，擴產落地時間偏激進、實現難度較高。日經報導提及的30%市場份額屬於過時目標，現實條件下很難達成，合理預期東芝市占率僅有望提升至12‑13%。同時大摩確認，希捷、西部數據暫無新增擴產計劃，行業價格策略也未發生調整。

需求端方面，摩根士丹利指出近1‑2個月HDD需求出現加速，除了傳統公有雲廠商外，新銳雲廠商、人形物理AI企業成為新增採購力量；AI智能體工作負載會產生大量需要持久留存的上下文資料，進一步拉動硬盤消耗。現貨市場價格走強，非長協訂單現貨報價達到3‑5美分/GB，顯著高於合約價，驗證行業定價上行邏輯。2026年產業供給缺口約300EB，2027‑2028年缺口將擴大至400EB。估值層面，希捷對應2028年基準情景EPS為10倍PE，樂觀情景僅6.8倍；西部數據對應2028年基準情景8.5倍PE，樂觀情景5.8倍，估值具備吸引力。

伯恩斯坦同樣認為東芝擴產屬於“反應過度”。即便樂觀假設東芝完成產能近乎翻倍，疊加希捷、西部數據保持25%的年容量增長，東芝市占率也僅能由11.2%提升至16.8%，遠達不到30%。從資本開支角度，報導提及3.8億美元投入不足以支撐大規模產能翻倍；東芝面密度技術顯著落後同業，高容量產品迭代滯後，擴產將被迫增加更多物理盤體，資本壓力更大，執行風險突出。伯恩斯坦重申對兩家公司“跑贏大盤”評級，希捷目標價1350美元，西部數據目標價770美元，建議藉本次股價回調布局。