摩根大通：Pepsi (PEP.US) 北美業務困境未解，下調評級至「中性」，目標價降至138美元

據智通財經APP報導，鑑於咸味零食部門表現疲弱，加之運輸壓力與北美地區趨勢令人失望，JPMorgan的Andrea Teixiera預計，百事公司 (PEP.US) 將更加依賴生產效率以實現其全年每股收益指引。然而，這恐怕不足以抵消北美市場的疲軟，Teixiera在報告中將百事公司評級由「增持」下調至「中性」，並將目標價下調19%至138美元。

她表示：「盈利預期後續大概率繼續下修，面對當前多重壓力，投資者或會靜待預期回歸合理水平，才會重新轉向樂觀。」

Teixiera承認，受惠於有利天氣以及FIFA世界盃賽事帶來的紅利，百事國際業務今年表現良好。但若剔除這些非常規利好因素後，北美業務的實際表現大概率仍將低於管理層預期，特別是菲多利北美業務 (FLNA)：儘管對原料及包裝配方進行調整，並採取降價策略，但銷售額增長依然乏力。

此外，百事食品北美業務 (PFNA) 的任何改善似乎在很大程度上取決於宏觀經濟狀況，而非任何內部驅動的催化劑。

Teixiera表示：「第一季度過後，業務復甦勢頭似乎已然停滯。」因此，她將2027財年每股收益預期由9.05美元下調至8.86美元，將2028財年每股收益預期由9.57美元下調至9.33美元。

有利的一面是，目前估值（15倍市盈率）基本與行業同業持平，股價進一步下行空間有限。

Teixiera指出：「我們認為，如果管理層能夠展現出FLNA銷量更持續的改善——類似第一季度——且能於未來幾年以穩健的利潤率結構持續實現低個位數的有機銷售增長，則估值重評是有可能的。」

百事公司將於10月8日美股盤前公佈第三季度業績。在此之前，Teixiera已將有機銷售增長及每股收益預期分別由+3.2%和2.31美元下調至+2.8%和2.29美元，以反映北美預期轉弱、跟蹤渠道數據低於預期，以及消費者逆風，這些因素部分被國際市場的增長所抵消。