油價重返100美元加劇通脹擔憂 全球政府債券料創2024年來最差季度表現

智通財經APP獲悉，隨著油價升至每桶100美元附近，中東衝突、人工智慧投資熱潮以及美國經濟韌性共同加劇全球通脹疑慮，主要央行重新收緊貨幣政策，全球政府債券正邁向2024年以來表現最差的一個季度。

彭博全球政府債券指數自6月底以來累計下跌2.1%，勢將創2024年第四季度以來最大季度跌幅。當時Trump贏得美國總統第二任期，投資者為更加擴張性的財政政策可能帶來的通脹壓力做好準備。

本輪全球債市拋售中，美國國債受到明顯衝擊。30年期美債殖利率週二一度突破5.61%，觸及2002年以來最高水平。短期限美債本季度同樣遭遇拋售，不過在聯準會青睞的通脹指標週三低於市場預期後，部分跌幅有所收斂。

美國最新數據顯示，核心個人消費支出（PCE）物價指數表現低於預期，一度緩解市場對通脹的疑慮，但並未從根本上扭轉本季度全球債券市場的跌勢。

多重因素推升通脹風險 全球央行重啟加息

持續的中東衝突推高能源價格，而AI領域投資支出激增以及美國經濟保持強勁，也使投資者重新評估全球通脹前景。市場越來越擔心，通脹壓力可能比此前預期的更加持久。過去三個月，澳洲、歐元區、日本、挪威和美國的央行均已上調利率，全球貨幣政策環境重新趨於緊縮。

荷蘭合作銀行全球策略師Michael Every表示，第三季度市場不僅徹底放棄了對利率長期走低的期待，而且這種預期已經發生徹底逆轉。目前市場面臨的關鍵問題已經從「央行是否還會加息」，轉向未來究竟還需要加息多少次。

貨幣市場目前已經完全計入未來一年聯準會和歐洲央行將進一步加息三次的預期。

法國國債遭遇重挫 10年期殖利率升至4.8%

在全球主要政府債券市場中，法國國債本季度遭遇的拋售最為嚴重。隨著法國將在明年舉行總統大選，政治不確定性加劇投資者疑慮。距離投票僅剩約七個月之際，反對黨與總統Macron即將卸任的政府之間仍難以就關鍵問題達成妥協。

法國10年期國債殖利率本季度累計上升1.15個百分點至4.8%，為歐元自1999年正式啟用以來最差的季度表現。法國國債週三進一步跑輸其他歐洲債券。最新數據顯示，法國9月通脹率加速至逾兩年來最高水平，進一步增加歐洲央行控制物價的壓力。

法德國債利差升至2012年以來高位

投資者目前尤其關注法國與德國國債之間的殖利率差，將其視為衡量歐洲債券市場壓力的重要指標。投資者持有法國10年期國債相對於德國同期限國債所要求的額外收益率目前已超過1.2個百分點，即120個基點，達到2012年以來最高水平。

法國與德國國債利差持續擴大，意味著投資者要求更高的風險補償才願意持有法國政府債務，也反映市場對法國財政和政治前景的疑慮正在升溫。

加拿大皇家銀行資本市場利率策略師Peter Schaffrik等人在報告中表示，即使能源市場不再出現新的衝擊，歐洲國債利差仍可能進一步擴大。

隨著油價維持高檔，全球央行重新轉向加息以及主要經濟體財政和政治風險上升，債券投資者正面臨近年來罕見的多重壓力。市場接下來的焦點將集中在能源價格是否繼續推升通脹，以及聯準會和歐洲央行需要將本輪緊縮週期推進到何種程度。