儘管油價走低、儘管美聯儲高管“放鴿”，美債收益率依舊在走高

美國國債拋售潮持續蔓延，長端收益率屢創新高，使市場對利率前景的判斷益發複雜。

週二，30年期美債收益率觸及24年新高，10年期收益率亦升至2002年以來最高水平。這一走勢引人注目——當日油價明顯回落，紐約聯儲主席John Williams也發出鴿派傾向訊號，暗示升息無需急於求成，但這兩大利空因素仍未能阻止收益率上行。美債市場的頑強走勢，正向股市傳導，三大指數小幅收跌。

收益率持續攀升的背後，是市場對美聯儲升息路徑重新定價，以及伊朗衝突引發能源價格波動帶來的通脹隱憂。即使油價出現階段性回落，投資人對地緣局勢的信心依然脆弱，難以就此轉樂觀。

30年期收益率突破，創24年新高

30年期美債收益率目前報5.564%，週二盤中一度觸及5.621%，超越2004年盤中高點，為2002年6月以來最高水平。

10年期美債收益率收於5.256%，同樣創下2002年以來最高收盤水平。不過，該收益率尚未突破2007年盤中高點5.303%——這一關卡被華爾街視為更具標誌性的技術阻力位，市場對此保持高度關注。

Vanguard固定收益客戶組合高級經理Rebecca Venter表示，「市場現在正真正開始嘗試釐清，美聯儲為了實現目標還需要將利率推高多少。」

多空力量交織，長短端走勢分化

週二債市並非單邊運行，多空因素同時交織，導致長短端收益率出現分化。

長端收益率承壓上行，部分原因來自供給側衝擊。Paramount Skydance預計發行約320億美元債券，用於為收購華納兄弟探索提供資金。投資人為釋出資金空間承接新債，對長端美債形成拋壓。

短端收益率則受到John Williams講話壓制。這位具有重要影響力的美聯儲官員在演說中表示，「今年晚些時候」再度升息或許合適，但強調「沒有必要急於」升息。本月稍早，美聯儲已投票通過三年來的首次升息。

油價回落，但市場信心難以修復

自伊朗衝突爆發以來，油價一直是推升美債收益率的關鍵變數之一。能源成本上漲加劇了通膨壓力，使市場擔忧美聯儲可能需要將升息週期延長至明年。

週二，中東原油出口量反彈至衝突爆發以來新高，布倫特原油期貨隨之下跌2.6%，報每桶102.59美元。

然而，油價的回落並未有效提振市場情緒。Baird投資策略師Ross Mayfield指出，在歷經多次「假曙光」及新聞反覆變化後，投資人很難對伊朗局勢的樂觀進展真正建立信心。

Cboe Global Markets上週在研究報告中指出，美國基準油價與10年期美債收益率之間的相關性已升至35年高位，僅略低於1990年第一次海灣戰爭爆發初期創下的歷史紀錄。

高收益率重塑股市結構，AI成最後支撐

利率持續攀升正深刻改變股市的內部結構。Mayfield表示，高利率對住房及消費品等板塊衝擊最為顯著。同時，當短期美債已能提供豐厚回報，投資人便傾向撤離公用事業等高股息族群。

「剩下的，是一個更加依賴人工智慧帶動成長的股市，」Mayfield說，「這讓市場變得更加脆弱，對任何AI敘事的裂縫都更加敏感。」