Pantera Capital：隨著JPMorgan、HSBC及Fidelity投資進軍鏈上領域，代幣化市場規模達到332億美元

風險投資公司 Pantera資本 已經發布了最新的 代幣化狀態 報告，對一個已增長至約 332 億美元、涵蓋 671 項追蹤資產的市場進行了全面分析。

2026 年 9 月版結合了截至 6 月 30 日的定量基準和第三季度的精選發展情況，其核心發現是代幣化正在經歷結構性轉變：在鏈上發行代幣變得簡單，而建立合規、流動性強的二級市場現在是該行業的主要前沿。

第二季度機構參與度顯著提升。據 Pantera 數據顯示，包括 JPMorgan、匯豐銀行和富達投資在內的多家大型金融機構推出了鏈上產品，同時增長範圍也擴展到穩定幣以外的領域——非穩定幣代幣化價值在第一季度和第二季度之間增長了 13.3%，而穩定幣在第二季度末的市值達到 295.5 億美元，佔總市值的 89.1%。代幣化國債增加了 3.5 億美元，達到 16.5 億美元，而私人信貸增長了 10 億美元，達到 5.1 億美元。

貝萊德的代幣化國庫基金BUIDL展示了機構產品如何在鏈上實現經濟功能。僅在6月份，該基金的錢包間轉帳額就達到了441億美元，位居同類基金之首。目前，該基金每日贖回額高達10億美元，並已被接受作為抵押品。這表明，代幣化基金正從概念驗證階段邁向營運基礎設施階段。

消費者軌道交通和抵押品市場測試下一階段

在分發方面，Robinhood Chain於7月1日正式上線，為消費者需求提供了一次早期測試。追蹤到的代幣化價值在第一個月增長了近五倍，每週RWA交易量從第一週的500萬美元攀升至8月底的約888億美元，使其在去中心化交易所（DEX）交易量中的份額從0.1%提升至12.9%。然而，Pantera提醒，早期錢包餘額仍然較為集中，小額轉帳佔據了交易活動的主導地位。

抵押品市場也日趨成熟。報告發現，私人信貸將其約45%的匹配價值用於以下用途： DeFi 總鎖定價值和 Morpho 等借貸協議為不斷增長的代幣化 RWA 抵押品交易量提供融資，到季度末，淨供應資本反彈至 187 億美元。

監管問題仍未解決，但已不再是主要障礙。9月15日，參議院未能推進《CLARITY法案》，使得更廣泛的美國市場結構立法前景不明朗。然而，美國證券交易委員會（SEC）對某些代幣化股票交易場所和流動性提供商給予的五年有條件豁免，使得市場得以在現有規則下繼續發展。Pantera給機構的建議務實：專注於在現有框架內建構基礎設施——合格的做市商、合規的交易場所和可靠的贖回機制——並根據每種產品所服務的市場來衡量其價值。