價差是串聯油品的線索，關注柴油與汽油及燃油關係

⑴ 通過布倫特、WTI 甚至 ICE 柴油追蹤原油價格較為容易，但更清晰的趨勢通常出現在價差中，價差比絕對價格更能說明市場正在發生什麼。⑵ 在煉廠中，產品收率並非固定，總可進行優化以提高航煤對柴油、柴油對燃料油、柴油對汽油等收率，因為油品規格存在一定彈性，不像石化產品那樣嚴格。⑶ 最易理解的價差是煤油調價差，即航煤價格減柴油價格，若為正則航煤比柴油更緊張，這在美國與伊朗衝突初期3月曾出現，目前該價差為負，因緊張在柴油而非航煤。⑷ 該分析正密切關注柴油與汽油價差，新加坡 10ppm 柴油與新加坡 92 號汽油價差在 9 月中旬觸及每桶 60 美元高點，但煉廠仍需生產汽油，因此該價差無法長期維持如此高位，柴油隨後拉高汽油價格，而柴油自身小幅回落。⑸ 同時關注燃料油與柴油價差，即新加坡 380 CST 燃料油減新加坡 10ppm 柴油，該價差在 9 月中旬觸及極低點後出現同樣反彈，船用燃料需求仍在，不能只講柴油故事。⑹ 從市場角度看，跨油品價差反映煉廠優化與區域供需錯配，後續需關注柴油裂解、汽油季節性及船燃需求對價差結構的指引。