美元：Warsh訊息支持有限的上行空間 —— MUFG

MUFG 的 Derek Halpenny 指出，在聯邦基金利率上調 25 個基點及聯準會主席 Warsh 發表鷹派指引後，美國美元保住了大部分 FOMC 會議後的漲幅。聯準會的預測顯示通膨僅會逐步回落，且長期利率預期更高，但市場定價早已預期將會有更多緊縮措施。Halpenny 預計聯準會還會再升息一次，不過隨著其他 G10 央行也在升息，美元上行空間將受限。

Fed 升息及指引支撐美元

「在 FOMC 決議將聯邦基金利率調升 25 個基點後，以及聯準會的溝通明確指出未來可能持續行動，美國美元保住了昨晚大部分的漲幅。聯準會主席 Warsh 發表一項受矚目的評論，稱這次升息“移除了一些寬鬆政策”，這明確表明某種程度的寬鬆仍在，因此還需進一步行動。這點也反映在年度核心 CPI 僅在 2029 年達到 2% 目標。」

「同理，我們或許不必過度解讀中值利率點陣圖，這些數據很可能會隨未來發展而改變。2026 與 2027 年的 4.125% 點陣中值顯示可能還有一次升息，且到 2028 年前都不會降息，屆時中值僅下調 25 個基點，2029 年再下調 25 個基點至 3.625%。這種做法對於今年原本預期的兩次升息顯得相當謹慎，很明顯，若核心 CPI 要更快下滑，僅再加一次升息可能不足夠。」

「然而，雖然 Warsh 採取鷹派立場，再次強調其實現物價穩定的重點，但會議前市場普遍已預期利率大幅拋售和/或美元強烈走升。很明顯，9 月 10 日時美國國債收益率就已提前上漲，幅度超過決議公佈當天。會議前的 OIS 曲線定價就已預期超過 2026 年中值所暗示的兩次升息，這可暫時幫助抑制市場在利率及外匯上的反應，現階段關注點又回到數據本身，以判斷那些支持再多升一次的人是否會有更多話語權。」

「未來美元的漲勢也將因其他央行正準備更積極升息而被壓抑。我們已調整對 ECB 的觀點（現在假設還將升息兩次至 3.00%）、BoE（我們在核心預測上加碼兩次升息），而 BoJ 如預期將加快緊縮步調。除了 SNB 之外，所有 G10 央行今年底前都被市場預期會升息。」

「前端利差（2 年期互換）從現階段來看，不支持美元進一步買盤，僅美元兌日圓除外。」