聯準會政策觀察：偏向升息與利率曲線反應 – NBC 經濟與策略

NBC Economics and Strategy，由Taylor Schleich和Ethan Currie撰寫，回顧了強勁CPI數據之後的最新聯準會決策。聯準會如市場普遍預期進行了升息，並表示將長期支持緊縮政策。點陣圖顯示政策利率將維持在3.5%–3.75%以上，直至2029年底，隨著短端殖利率上升而長端殖利率持穩，導致殖利率曲線趨於平坦。

聯準會立場、點陣圖與曲線動態

「上週CPI報告公布後，這次決策結果毫無懸念。今天的升息早已被市場預期，但這並非一個溫和或勉強的升息（儘管聯準會在緊縮前耐心觀望許久）。根據向上修正的點陣圖，顯示有相當廣泛的共識支持較長時期的緊縮貨幣政策——聯準會預計要到2029年底才會回到3.5%至3.75%區間。」

「這導致殖利率曲線明顯趨於平坦，短端利率上升而長端利率持穩。不意外的是，Warsh特別強調自己維護物價穩定的承諾。但與之前的決策不同，這次大部分市場波動都發生在主席講話之前，這次記者會較為平淡無奇。」

「依照本次決策內容與訊號，市場反應也在預期之內。但若要長端利率持續受控，聯準會仍需延續升息取向。我們認為接下來很可能會在十月底的下次決策再度緊縮。」

「然而，此後展望變得較為模糊。儘管Warsh表現出明顯偏鷹的立場，聯準會多次展現出傾向寬鬆的作風。這不代表明年初就會降息，但如果通脹如市場普遍預期那樣回落，我們認為要再度凝聚第三次（或第四、第五次等）升息共識將相當困難。」

「我們認為4.25%目標上限將成為這波緊縮周期的高點，而未來是否降息將取決於經濟擴張的持續性（如AI熱潮）。相較於點陣圖中極為漸進的寬鬆路徑，我們認為風險更傾向於提早且更大幅度的降息。」