瑞士法郎在低點徘徊，貨幣政策分歧推升美元

瑞士法郎（CHF）週二兌美元（USD）繼續整理跌幅，USD/CHF 交投於 0.8200 水平、接近一個半月高位下方。由於美國聯邦儲備系統（Fed）與瑞士國家銀行（SNB）的貨幣政策出現分歧，瑞士法郎受到壓力，儘管其一向被視為避險貨幣，9 月至今仍下跌近 1.2%。

8 月美國非農就業人口報告強勁，加上上週美國通脹壓力高企，推升了市場對 Fed 週三升息的預期。據 CME FedWatch Tool 數據，期貨市場目前預測，9 月 16 日會議後有 92% 可能性加息 0.25 個百分點，年底前還會再升一次。本週這種市場情緒已支撐美元全面走強。

相反，市場普遍預期 SNB 今年餘下時間及很可能直至 2027 年會維持利率在現行 0% 水平。消費者通脹率 8 月按年加快至 0.8%，高於 7 月的 0.4%，這使得 SNB 行長 Martin Schlegel 強調「利率方向已經轉變」，但市場目前仍認為貨幣政策短期不會立即調整。

套利交易者將目光轉向瑞士法郎

在這背景下，SNB 低利率令瑞士法郎成為套利交易的熱門融資貨幣，特別是在日本銀行（BoJ）鷹派重新定價引發日圓空頭大規模回補後。

根據 Citi 經 Reuters 公布的數據，所謂套利交易指的是借入低收益貨幣，買入高收益貨幣並賺取利差，近年來這一策略的表現為多年最佳。

不過 Rabobank 策略師警告，「如果市場憂慮升溫，CHF 可能會出現多頭頭寸激增」，凸顯瑞士法郎持續的避險吸引力。Rabobank 在報告中指出：「鑑於明年法國將舉行總統大選，極右翼可能勝選，這也許會成為許多市場參與者關切的風險，並觸發法郎重新受捧。」