美元：鷹派的聯邦儲備可能僅帶來有限的收益 — BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad預期聯邦公開市場委員會（FOMC）將調升利率25個基點至3.75%-4.00%，這是自2023年7月以來的首次行動，其理由是通膨高於目標以及勞動市場穩健。期貨市場已經預先反映進一步收緊，因此市場將關注投票分歧、經濟展望以及主席Warsh的指引，美國美元（USD）亦有明確的鷹派與鴿派情境。

鷹派與鴿派政策路徑

「FOMC預計週三將調升利率25個基點，目標區間為3.75%-4.00%，這是在連續五次維持不變後的首度升息，也是自2023年7月以來的首次調升。美國通膨持續高於目標，加上勞動市場穩定，促使此次升息。」

「聯邦基金期貨顯示本週升息概率約90%。因此，投票分歧、更新版經濟預測摘要，以及聯準會主席Kevin Warsh的記者會將引導市場反應。」

「期貨曲線已經預示未來12個月將近100個基點的收緊：本週升息25個基點，年底前再升25個基點，以及到2027年9月再升近50個基點。這讓美元（USD）面臨非對稱風險——若為鷹派結果，美元漲幅有限；若為鴿派驚喜，美元下行風險更大。」

「鷹派情境：若投票一致或幾乎一致同意升息，點陣圖與市場一致，或Warsh暗示將進一步收緊，將推升美元（USD）。」

「鴿派情境：若升息投票出現分歧，點陣圖低於市場預期，或Warsh表示此次升息僅是通膨保險而非持續收緊週期的開端，則將使美元（USD）走弱。」

「我們認為，美國經濟不需要展開積極的收緊週期。薪資增長放緩具有通膨壓抑效果，聯準會政策已經比名義中性利率（約3.00%）來得更具限制性。」