銅：創紀錄的價格受到實際限制 – NBC

National Bank of Canada（NBC）的Kyle Dahms指出，受AI相關數據中心需求增長、電網擴張、關稅驅動的囤貨及供應中斷影響，銅價刷新名義新高。他表示，若以不變幣值計算，銅價已達15年新高，並逼近2011年高點，進一步推升電網、AI基礎建設及更廣泛電氣化專案的成本。

銅價接近名義與實質新高

「中長期需求前景仍由AI相關數據中心建設及其帶來的發電與電網擴張所支撐，而近期漲勢則受到關稅驅動的囤貨和供應中斷影響的放大。」

「一個較不明顯的Hormuz連結是硫磺。通過該海峽的運輸已大幅減少，導致硫磺價格較年初飆升逾一倍。這對銅而言至關重要，因為硫磺是製作硫酸的主要原料，而硫酸適用於特定的加工方式。」

「鑒於此，銅價目前處於15年高點，不久將超越2011年高位，屆時實質價格將攀升至自1970年代中期以來最高水平。」

「在我們看來，這愈發形同對未來成長所需投資的加稅，推升了電網、AI數據中心及其他電氣化專案的成本，恰逢地緣政治分裂導致供應穩定性降低之際。」