歐元：在能源前景不明朗下預計將第二次升息——Societe Generale

Societe Generale 的 Kenneth Broux 預期歐洲央行（ECB）將進行第二次 25bp 存款利率上調，強調工資動態與更新後的員工預測將決定緊縮政策推進的程度。該銀行指出油價和天然氣價格上升，警告如果能源和食品衝擊持續，將面臨停滯性通脹風險，並認為通脹高原可能會需要比目前預期更高的最終利率。

鷹派升息與能源風險

「ECB 今天再次將存款利率上調 25bp 幾乎確定，但要評估這次預先進入收縮區域的緊縮政策可能走多遠，關鍵在於工資的前景。」

「Lagarde 總裁如何描述未來展望，員工預測是否因夏季能源價格上揚、以及對成長前景更樂觀而上調。」

「這是六月的說法：“目前的能源衝擊預計對工資增長的提升效應有限，因為需求疲弱，以及此次衝擊與 2021-24 年相比範圍更窄，這都有助於抑制第二輪效應。”本週油價突破 100 美元、天然氣達到 75 歐元，但這可能不會推翻成長前景改善的樂觀情緒，雖然各地區改善幅度不均。」

「儘管短期成長展望更為樂觀，但若高能源和食品價格的旋風持續，導致家庭縮緊開支，停滯性通脹的後果未來不可低估。ECB 先前預測 3Q 頭條通脹率將升至 3.4%（8月為 3.3%），並且將維持高位至 2027 年初。」

「現在更可能出現更高通脹高原，並可能需要更高的最終利率才能在 2028 年將通脹拉回目標。目前遠期曲線預計存款利率高點略高於 3%（2y2y），也就是今天後還有兩次升息。我們經濟學家預計 12 月加 25bp 到 2.75%。10 年期德國公債收益率自 7 月以來堅定追蹤天然氣價格，現相較於通脹預期，顯得愈發過度。對 EUR/USD 來說，大量期權到期應該能讓單一貨幣維持在 200 日均線附近。」