日圓：受區域資金流動結構性支撐──BNY

BNY 的 Geoff Yu 指出，日圓（JPY）的走強正在重塑亞太（APAC）外匯格局，緩解先前有效匯率壓力，讓區域貨幣有更多名目升值空間。該報告認為，只要經常帳支持仍在，對 JPY 的結構性看法依然正面，但警告若再度出現石油衝擊，將扭轉漲幅，並迫使亞洲進一步拋售儲備資產。

強勢日圓重塑亞洲外匯生態

「JPY 在區域貿易加權貨幣籃中的重要性，經常在 USD/JPY 之外被忽視。」

「雖然美國明顯專注於 USD/JPY，但 JPY 是區域經濟體的重要貿易夥伴及競爭對手。」

「疲弱的 JPY 原本已推升這些貨幣的實際與名義有效匯率，導致其他地區幣別幾無升值空間。」

「JPY 走強，加上美國對美元貶值的容忍空間，使區域其他國家能推升本幣名目升值：強勢 JPY 抵消了美元端的任何漲幅，而美國目前的強勢通脹也防止美元在實質層面過度轉弱。」

「只要經常帳支持持續，應持續對 JPY、KRW 及 CNY 採取結構性正面看法，但需密切關注能源價格：若石油再度出現衝擊，區域匯率將走貶，並提高進一步儲備資產拋售的風險。」