MicroStrategy表示其擁有JPMorgan所缺乏的關鍵資產

策略（前身為 MicroStrategy）表示，其資產負債表上的 91% 資金來自沒有人能取回的資本。JPMorgan 的運作依賴於客戶可隨時提領的存款。策略反而認為這才是更安全的設計。這一主張來自公司向投資者展示的簡報幻燈片。根據該幻燈片，策略的短期資金缺口為零，而 JPMorgan 則為負 1.2 兆美元。這些定義均由策略自行撰寫。MicroStrategy 對比 JPMorgan。來源：Strategy。MSTR 顛倒了傳統金融，策略如是說。MicroStrategy 指出 JPMorgan 不可能做到的事情：銀行短借長貸，存款可能在一天之內消失。此外，有時貸款需要數年才會回籠，這也是為何保險、監管機構與央行信貸存在以彌補該缺口。2023 年 3 月，Silicon Valley Bank 客戶在一天內提出 420 億美元提款申請，佔其存款的四分之一。監管機構於翌日上午關閉該銀行。對 MicroStrategy 的論據在於它沒有存戶。它持有 845,050 枚 Bitcoin（BTC），主要通過發行永續優先股籌資。這些股份支付固定股息且永不到期。其 9 月 8 日的文件顯示，12 個月內無需償還任何款項。JPMorgan 資產負債表有 48% 來自可提取的存款。策略資產負債表的 91% 則由永久資本資助。$MSTR 顛倒了傳統金融。這項比較省略了什麼？先看那 48%。JPMorgan 6 月的文件中報告 2.71 兆美元存款，對比 5.02 兆美元資產，比例為 54%。較小的數字是 MicroStrategy 挑選出來的。BeInCrypto 上週也發現了類似情況，策略將其儲備資本與 Berkshire 比較時，超出了文件所載數據。現在來看資產端。MicroStrategy 購買 Bitcoin 的平均價為每枚 75,415 美元。截至本文撰寫時，Bitcoin 報價接近 78,498 美元。其總價值 668 億美元的持倉僅比成本高出 5%。MicroStrategy BTC 持有量與平均購買價格。來源：Bitcoin Treasuries。帳單仍然會來。策略僅於第二季度就支付了 4.007 億美元的優先股股息。公司保有 51 億美元現金儲備，以應付這些支付及其 67.1 億美元債務。今年夏天即可見此狀況，當時 MicroStrategy 連續 10 週未購買 Bitcoin，直到 8 月底，期間籌集 32.8 億美元卻都沒有投入購幣。然而，若 Bitcoin 下跌，沒有人能接住策略。存款保險與聯準會放款制止了 2023 年的銀行擠兌。Bitcoin 從 2021 年高點下跌 77% 至 2022 年低點，而策略已經繪製好首先崩潰的部位。兩種設計都可能失靈。一者死於門口的擁擠，另一者則失於價圖與必須支付卻無法跳過的股息。閱讀本文詳見 BeInCrypto