William Blair：Palantir(PLTR.US)Maven系統「加速衝刺」10億美元ARR，五角大廈AI國防平台鎖定長期預算

智通財經APP獲悉，在人工智慧戰場應用領域，Palantir Technologies (PLTR.US) 正迎來一個歷史性的轉折點。隨著美國國防部正式將Palantir的Maven智能系統 (MSS) 確立為「正式在編項目」（Program of Record），這家大數據分析公司在軍事AI領域的地位已從「實驗性工具」躍升為「核心作戰資產」。華爾街機構William Blair週三重申對Palantir的「跑贏大盤」評級，並明確指出，Maven系統正朝著年化經常性收入（ARR）至少10億美元的目標邁進。

從「實驗項目」到「核心系統」：Maven的正式轉正之路

Maven系統的正式「轉正」始於今年3月。美國國防部副部長史蒂夫·范伯格（Steve Feinberg）在3月9日致五角大樓高層及美軍指揮官的備忘錄中明確指示，將Palantir的Maven AI系統列為美軍的正式備案項目。這一決定確保了Palantir的武器目標鎖定技術將在美軍中長期使用，並為其提供了穩定的長期資金保障。

根據備忘錄，Maven系統的監管權在30天內從美國國家地理空間情報局轉移至五角大樓首席數位人工智慧辦公室，未來的相關合約簽訂工作由美國陸軍全權負責。該決定預計在2026年9月本財年結束前正式生效。

Maven是一個指揮與控制軟體平台，能夠分析戰場數據並辨識目標。它能快速處理來自衛星、無人機、雷達、感測器和情報報告的大量數據，並利用AI自動識別潛在威脅或目標。該系統已在針對伊朗的數千次精確打擊行動中發揮了關鍵作用，並被參謀長聯席會議、各作戰司令部、部分國防與情報機構以及北約盟國採用。

該機構在報告中強調，鑒於五角大樓正著力發展人工智慧和高科技武器系統，Palantir的Maven智能系統被視為「戰場上與最重要的彈藥同等重要」的戰略資產。它已被用作美國國防部主要的戰場指揮控制、目標鎖定和態勢感知平台。

分析師解讀：十億美元年收入的潛力正在兌現

William Blair分析師Louie DiPalma在最新的報告中指出，五角大樓正全力投入Palantir的Maven智能系統。該機構的政府項目追蹤器顯示，MSS是Palantir迄今為止最大的合約，且國防部的這項計畫正朝著每年10億美元的收入目標邁進，涵蓋多個合約。

DiPalma強調，所有跡象都表明未來九個月將繼續保持強勁增長，MSS有望獲得正式專案資格。鑑於五角大樓正著力發展人工智慧和其他高科技武器系統，Maven智能系統被視為「戰場上與最重要的彈藥同等重要」。

William Blair的數據顯示，Palantir MSS的廣泛推廣已成為公司美國政府收入增長的主要驅動力，將其增速從2023年第四季度的5%加速至2026年第二季度的90%。公司整體收入在截至2026年Q2的過去12個月內實現了79%的驚人增長。

資金保障：從2.44億追加到23億預算申請

在資金層面，五角大樓正在透過多重管道確保Maven系統的持續投入。

追加資金：范伯格副部長在8月4日的另一份備忘錄中，指示在2027年3月前為Palantir相關服務追加最多2.439億美元的資金。該指令還要求國防部採購主管和主計長在2027年3月前維持對Palantir的資金支持，並從2027年4月至2028年12月尋找額外的資金機會。

長期預算：更引人注目的是，2027財年國防預算申請中已為Maven智能系統與「聯合火力網路」（JFN）編列了23億美元的預算。戰略與國際研究中心（CSIS）在6月2日的分析報告中指出，這筆資金旨在將美軍整合指揮管制構想「CJADC2」從概念轉化為可執行的作戰能力。

政府收入引擎全速運轉，高增長與高估值並存

Maven系統的全面鋪開已成為Palantir美國政府部門收入增長的絕對主力。最新財報顯示：

Q2營收達19.4億美元，同比增長94%。

美國政府部門收入為8.09億美元，同比增長90%。

公司整體營收在過去12個月增長79%，毛利率高達84.8%。

美國政府業務的總剩餘合約價值高達118億美元，剩餘履約價值（RPO）為45億美元，同比增長134%。

競爭壁壘與市場前景

儘管前景光明，William Blair也指出了Palantir面臨的主要風險——來自大型語言模型（LLM）的競爭，特別是前Palantir部署工程師可能在LLM平台上以更低價格建構類似應用。

然而，Palantir在軍事AI領域的先發優勢和深度整合已構建起強大的護城河。2025年8月，美國陸軍授予Palantir一份為期10年、價值100億美元的企業協議，將75份分散合約整合為單一採購架構。

估值擔憂

受多重利好驅動，Palantir股價今年以來持續攀升，市值已突破4200億美元，Palantir當前市值和極高的估值倍數仍是市場爭議的焦點。儘管InvestingPro分析認為該股相對於其公允價值估值存在高估，但華爾街機構仍在不斷上調目標價。Palantir在AI軍工複合體中的核心卡位，正在持續吸引長期投資者的關注。