「7級地震之後一定還有餘震」？7月AI巨額虧損之後，對沖基金週三再次遭受重創

繼7月AI相關股票拋售潮重創華爾街後，量化對沖基金於週三再度遭受重創，創下逾兩年來最慘烈的單日表現。

8月20日，據英國《金融時報》報導，高盛內部備忘錄顯示，截至週三美東時間下午1時，系統性多空對沖基金當日跌幅達1.4%，為兩年多來最差單日表現，高盛「全球動量」指數的偏離程度已遠超歷史正常區間。當日市場波動的導火索包括：美國財政部宣布將「至少翻倍」購買長期國債以穩定債市，以及疫苗製造商Moderna因公布實驗性皮膚癌療法積極試驗結果，股價單日近乎翻三倍。

報導稱，此次衝擊進一步加劇了自數週前AI股拋售潮以來持續承壓的「動量交易」策略的困境，也讓市場對量化基金能否在高波動環境中穩定運行的疑慮再度升溫。

動量策略遭受異常衝擊

本次量化基金的損失集中在「動量因子」曝險較大的基金——即系統性地買入上漲股票、賣出下跌股票的策略。

據《金融時報》看到的摩根士丹利客戶備忘錄，這是該行至少五年來首次觀察到其「純動量」指數單日跌幅超過4%，而與此同時標普500指數當日卻收漲。

一位大型資產管理公司的投資組合經理表示，「不需要太多像Moderna這樣的個股」就足以令風險管理人員「有些慌張」，言下之意是單隻股票的劇烈波動即可對整個量化策略體系造成連鎖衝擊。

一位對沖基金經理則直言：

「波動性極為異常，期權做市商正四面受損。市場每天都在輪動，今天賺錢的，明天幾乎必然下跌。」

一位頂級量化對沖基金高管以地震作比，道出了當前市場的內在邏輯：

「如果發生了芮氏7級地震，隨後幾天必然還會有餘震。不會直接歸零，但市場參與者正在降低風險曝險。」

這一說法揭示了當前量化基金面臨的核心困境：在極端波動環境下，各方同步去槓桿、壓縮風險，反而加劇了市場的非線性波動，形成自我強化的負反饋循環。

量化基金此前也曾經歷類似的艱難時期。2018年，行業曾陷入持續數年的「量化寒冬」，自動化投資策略普遍失靈，獲利能力大幅受損。

不過，儘管近期市場劇烈震盪，高盛備忘錄顯示，系統性多空基金本月迄今仍累計上漲約1.7%，顯示整體尚未陷入全面潰敗。

值得注意的是，7月，AI相關股票持續數週的拋售潮令華爾街措手不及，眾多對沖基金錄得月度虧損。

其中最受矚目的案例是高槓桿AI主題基金Situational Awareness——該基金最終被迫以大幅折價將其大部分公開市場股票部位出售給Citadel。

即便是素以穩定獲利著稱的機構也未能倖免。據報導，在全球市場中佔據主導地位的神秘交易公司Jane Street，因押注Situational Awareness及相關AI股票，上月錄得約150億美元的虧損。