美國國債供需結構壓力集中於長端，供需缺口戰略溢價提振銅價，東南亞多國貿易逆差擴大---0817宏觀精選

华尔街见闻2026/08/18 02:45

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美國財政可持續性風險難以收斂，TCJA、疫情補貼及大美麗法案等擴張政策持續推升美債供給，關稅退稅、美伊衝突與AI發展進一步加大供給壓力。在需求端，外國官方與美聯儲兩大穩定買盤退場。長端債務需求受到更顯著壓力，預計短端有望隨著宏觀修正而緩和。
截至8月14日，LME銅現貨結算價升至14,545美元/噸，較2025年底上漲16.3%。本輪銅價上漲主要源於供給端多重擾動與需求端結構性擴張的矛盾，以及美國關稅預期引發的全球資源流向重構。
2026年，東南亞多國由長期順差轉向逆差，越南1至7月累計逆差，印度尼西亞連續兩個月出現逆差，菲律賓逆差擴大，馬來西亞仍保持韌性。油價衝擊是直接導火線，進口前置、恐慌性補庫與產能擴張放大進口數量，出口前置退坡與美國關稅加碼拖累出口端。

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