美元：CPI公布後看跌動能持續擴大——TD Securities

TD Securities 策略師指出，7 月美國通脹基本符合預期，整體 CPI 按月上升 0.1%，核心 CPI 按月上升 0.2%。他們認為，關稅傳導有限以及服務項目通脹正常化的跡象，減少了美聯儲收緊貨幣政策的必要性，同時維持今年美聯儲將維持政策立場不變的觀點。

美元走弱，因美聯儲預計按兵不動

「7 月消費者物價通脹符合預期，整體指數按月上升 0.1%（四捨五入前為 0.074%；TD 預期：0.15%，市場共識：0.1%）。這部分歸因於能源價格（汽油按月下跌 3%）依然回落，食品通脹放緩。」

「核心項目同樣高於預期，按月增長 0.2%（四捨五入前為 0.215%；TD 預期：0.20%，共識：0.2%）。核心指數的反彈較為廣泛，服務和商品在 6 月低迷後均恢復了溫和動能。如預期，超核心指數在上期下降 0.20% 後，本期回升至 0.19% 按月增長。」

「值得注意的是，7 月商品價格指出關稅傳導情況較為明顯，部分與貿易相關類別出現增長。不過，傳導仍屬溫和。車輛價格、通訊、休閒及其他商品為商品籃中的主要動力來源。綜合來看，我們預計 7 月 CPI 數據將反映略低於預期的核心 PCE 通脹，按月增長 0.18%。」

「今日報告應會繼續為美聯儲帶來政策收緊壓力緩和，至少在近期如此。服務價格正常化的跡象，以及持續受控的關稅傳導，有利於緩解關於核心通脹黏性的擔憂。總體而言，我們依然認為今年美聯儲將維持政策立場不變。」

「7 月報告發布後，市場基本保持不變，對 9 月會議加息的定價仍低於 50%。總體來看，數據支撐美聯儲按兵不動，但由於美聯儲對加息條件的標準已降低，仍需等待 9 月會議前更多數據。此外，PPI 報告對我們 0.18% 按月增長的初步 PCE 預測帶來一定風險。」