英特爾發股引危機？

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英特爾

一家公司什麼時候該發行股票融資？大多是在股價高的時候，因為募集同樣多的資金，所需增發的股票數量會更少，EPS受到的侵蝕也會更小。但一堆公司會在什麼時候發行股票呢？從歷史上看，大多都會在泡沫前夕的那一刻。

據彭博報導及英特爾公告，英特爾最初計畫發行150億美元，後來由於投資需求旺盛，本次發行有望擴大至200億美元，最終以每股95美元發行約2.11億股。承銷商還有30天時間，可以額外購買大約3158萬股作為超額配售，整個交易預計在8月12日完成。

彭博認為，在昨日消息公佈後，英特爾股價應聲下跌4.1%，市場先反映了每股收益被稀釋的壓力。不過，由於發行規模能在一天之內拉高50億美元，也顯示機構願意在95美元股價附近接下大量新股，代表市場對英特爾的投資需求依然熱烈。

那麼，英特爾為什麼選擇現在融資？彭博認為，因為英特爾股價過去12個月上漲約400%，用同樣的融資金額，現在需要發行的股票數量更少。另一方面，英特爾在經營改善後，終於有了一個更容易被資本市場接受的擴產理由。

回歸業績，英特爾本季度收入增長25%，是15年多以來最快的增速。數據中心與AI業務收入增長59%，伺服器銷量提升，產品結構朝高端型號傾斜，需求型漲價也貢獻了一部分增長。英特爾同時披露，市場需求已超過現有供給，工廠產能與產業層面的基板、記憶體等供應限制，可能會持續到明年。

所以彭博認為，需求越強，前面的資本開支也就越大。英特爾已經將2026年資本開支指引提高到200億美元以上，並預計2027年還會明顯增加。管理層把物理AI、客製化晶片、先進封裝及外部晶圓業務列為主要成長方向，同時希望維持健全的資產負債表和投資級信用評級。因此選擇發行股票而非發債。

截至6月底，英特爾持有約297億美元現金與短期投資，總債務約505億美元。今年公司又花了142億美元回購愛爾蘭工廠，並用65億美元新債替換了過橋貸款。與此同時，英特爾已經出售Altera的控制權，也曾部分變現Mobileye來回流資金。因此，繼續舉債、出售資產或再次引入晶圓廠合資夥伴，都有各自的成本與約束。

最後彭博指出，在本次發股前，美國政府、SoftBank和NVIDIA等外部投資人，已先後入股英特爾。市場對英特爾轉型的資金支持早已開始。而這次發行股票，英特爾利用接近百美元的股價，把融資範圍擴大到更廣泛的機構投資者身上。

Jason認為，每家公司增發都有自己的理由，這裡我就不多分析了。但我想從整個股票供給結構來看看，現在的美股會不會出現了泡沫前夕的訊號？

從彭博數據可以看到，今年以來，美國二級市場股票增發金額高達2900億美元，假設從今天起，今年再也沒有股票增發，那麼這個規模已略高於去年全年，並創下三十多年新高。注意，這還沒考慮IPO的量，如果把IPO也算進來，股票供給總量可想而知。這是供給端。

在回購端，由於很難計算整體回購金額，但從已宣佈的回購股票數量來看，今年股票回購市場，已從去年的中高速降至中低速水平。所以可以這麼說，今年美股一邊回購在降速，另一邊在發行加速，兩端疊加後，美股的供需結構性風險，開始需要注意起來了。

好了，接下來是彭博五大科技新聞：

第五：Super Micro發布超預期業績指引，預計本季度營收145億至155億美元，受AI伺服器需求激增帶動。公司並上調全年營收預估至650億至720億美元，盈利預期也超過市場普遍預期，股價盤後一度大漲約9%。

第四：紐約市議會擬推出配送保護法案，要求Amazon直接僱用外包外送員，獲市長Mamdani支持，法案預計今秋通過。Amazon斥資500萬美元反對，稱將推高配送成本並拖慢送貨，雙方分歧或訴諸法庭。

第三：中國AI公司Manus宣佈即將恢復獨立運營，與Meta併購案拆分最新進展。此前中國監管部門否決該20億美元收購案，要求交易撤銷。公司警告部分用戶資料存在刪除風險，並預告新功能。

第二：德州因暫停審批新數據中心專案，明年電力需求增速預測由14%大幅下修至5.6%，但仍高於過去十年3.5%的平均增速。電網此前預計2032年峰值負載或達367吉瓦，數據中心將貢獻超過六成增量。

第一：購物平台Phia聯合創辦人，至少七個月前已知悉平台存在虛報銷售歸因問題，與公司聲稱的24小時內才發現相悖。虛假銷售佔六月銷售額約51%，平台已開始向商家退款。